10月28日，世界黃金協會舉辦線上《第三季度全球黃金需求趨勢報告》發布會。報告顯示，2021年第三季度全球黃金總需求量達到831噸，同比下跌7%，環比下跌13%。報告指出，盡管多個領域的黃金需求均保持上升勢頭，且黃金ETF的凈流出量相對較小（僅27噸），但去年同期因金價創歷史新高而引發黃金投資熱潮，黃金ETF流入量可觀，因此本季度黃金總需求量同比出現下降。

具體來看，在全球經濟持續復蘇的背景下，全球金飾需求表現良好，第三季度需求量同比回升33%，達到443噸，這一增長主要源自中國、印度和中東地區；全球金條和金幣需求量連續第五個季度出現同比增長，僅第三季度的購買量就達到262噸，同比增加18%，許多投資者利用了8月金價的顯著回調逢低買入；第三季度全球央行凈買入黃金69噸，盡管增速相比近幾個季度有所放緩，但全球央行購金步伐未停，2021年年初至今的央行凈購金量已接近400噸，因此預計2021年最終需求總量或將在其近五年平均水平左右；同時受電子產業持續復蘇的影響，第三季度全球科技用金需求量為84噸，同比增長9%，已恢復至疫情前的季度平均水平；不過值得注意的是，全球黃金ETF僅27噸的凈流出卻造成了整體黃金需求不小的同比降幅，這主要受去年同期的高基數影響，2020年第三季度全球黃金ETF凈流入達274噸，顯著推升了當期總黃金需求。

記者發現，此次黃金需求總量下降幾乎全部源自黃金ETF，從2020年第三季度的大量流入轉為今年第三季度的小幅凈流出，抵消了本季度其他領域黃金需求的復蘇勢頭。可以看到，金飾、科技用金、金條和金幣需求量遠高于2020年同期。即便第三季度全球央行凈購金量不大，但相比2020年第三季度的小幅凈售金的情況還是有所改善。

除黃金ETF外多領域需求呈現復蘇態勢

從今年前三個季度的總體情況來看，全球黃金需求同比下降了9%。前三季度，央行購金翻了一番，金飾需求量增長50%，但這僅能部分抵消全球黃金ETF的凈流出。而與疫情前的2019年水平相比，目前的需求仍然明顯疲軟。在供應方面，今年一至三季度，全球黃金總供應與去年同期持平，穩步增長是今年全球礦金供應的主基調，截至第三季度，金礦產量同比增幅達5%，但回收金供應同比卻減少了12%以上。

從金價表現來看，第三季度國際金價均值為1,789.5美元/盎司，環比略降且低于2020年的同期水平，不過仍但高于近3年、近5年和近10年的同期平均水平，主要原因在于2020年8月美元金價創下歷史新高。報告表示，當前利率預期和投資者風險偏好均處于上升狀態，黃金表現與這一宏觀環境以及供需動態保持一致。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，黃金ETF的少量持倉流出對本季度總需求的同比變動造成了不小的影響，遮蓋了其他領域黃金需求的同比增長。“本季度黃金ETF持倉少量流出這一情況需結合更大的背景來看。一年前，投資者涌向黃金，期待其能對沖新冠肺炎疫情影響。黃金ETF尤其受益于這類投資，其購入量在2020年前三個季度增加了1000多噸。而盡管今年有些黃金ETF投資者在拋售，但相比之下，流出量其實并不大。”

與此同時，他表示黃金市場的其他領域均釋放出積極訊號，金飾和科技用金需求的強勁增長尤其令人振奮，因為這能夠從一定程度上反映出全球經濟正在復蘇。同時，央行依舊保持了穩健的購金步伐，金條和金幣投資也呈增長態勢。

“展望未來，我們預計2021年全年強勁的黃金消費和央行購金需求將緩和黃金ETF規模下降的影響。金飾需求量將維持其同比恢復的態勢。但全年總投資需求或仍顯疲弱，盡管金條和金幣的需求量將持續平穩增長。”Louise Street最后表示。

中國市場黃金消費與投資需求全面上揚

在中國市場方面，世界黃金協會中國區CEO王立新表示，第三季度中國黃金(行情600916,診股)需求整體展現出上揚的態勢。金飾需求恢復至疫情前水平，主要得益于較低的金價以及新品種的涌現。同時，金價的調整不僅刺激了金飾消費，也帶動了金條和金幣的強勁需求。此外，結構性因素也是推動實物黃金銷售的重要因素，如市場波動產生的避險需求以及商業銀行黃金業務重點向實物黃金傾斜等。與此同時，動蕩的股市使不少投資者加大了配置黃金ETF的力度來分散風險，使得三季度國內黃金ETF保持凈流入。

具體來看，今年第三季度中國金飾需求達到157噸，同比增長32%，環比增長7%。首先，當季相對此前較低的金價一定程度上促進了金飾的消費。其次，嚴格的疫情管控以及國內疫情多點爆發的背景下，國內消費者對于旅游預算的重新配置亦對黃金飾品消費有一定支撐。最后，由于2020年第三季度基數較低，令今年第三季度的金飾需求同比增長顯著，與疫情前的2019年第三季度相比，則基本持平。

同時，較低的金價和疲軟的股票市場增強了黃金ETF對中國投資者的吸引力，使得第三季度中國黃金ETF持倉流入3.2噸。截至2021年第三季度末，中國黃金ETF整體持倉為72噸，當季流入量為3.2噸。他表示，中國投資者對黃金ETF的興趣主要來自兩個方面：一方面，三季度滬深300股指波動較大，且跌幅達7%，這是自2020年一季度新冠疫情對全球經濟和金融市場造成重創以來的最大季度跌幅，導致投資者的避險需求上升；另一方面，第三季度的金價調整促使部分投資者加大了配置黃金ETF的力度，也有投資者選擇逢低入場，這或許是本季度中國黃金ETF流入量提升的另一個原因。

最后，第三季度金條和金幣銷售異常強勁，總量達65噸，同比上升12%。首先，本季度較低且相對穩定的金價不僅刺激了金飾消費，也為金條和金幣帶來良好的銷售，長期投資者抓住價格下跌時機購入實物黃金。同時，隨著紙黃金交易和上海黃金交易所的部分黃金合約個人交易代理業務的逐漸退出，國內商業銀行貴金屬業務的重心轉向包括實物黃金銷售在內的其他黃金業務。最后，受金融市場波動影響，部分投資者轉向實物黃金等具有保值且與國內經濟波動相關性較低的資產。

此外，隨著需求的上升，國內黃金進口也出現了顯著的回升。第三季度我國黃金進口（7108項下）總量達228噸，不僅同比有300%的顯著漲幅，相較2019年第三季度也有23%的同比增長。這背后的基礎驅動來自于國內上升的黃金需求，這也令境內外黃金價差在第三季度持續恢復，均值達6美元/盎司，與去年同期的-50美元/盎司大相徑庭。

展望未來，王立新預計四季度國內整體黃金需求將保持增勢。“盡管經濟放緩間接施壓可支配收入，但四季度是中國金飾消費的傳統旺季，且新品種如古法金的更加普及，或許可以進一步促進克重高的金飾產品的銷售，我們對第四季度中國金飾需求持謹慎樂觀態度。此外，黃金的抗風險屬性將持續顯現，金條金幣等產品將對黃金投資需求提供強有力的支撐。”

關鍵詞： 黃金