日前，廣東久量股份有限公司(下稱“久量股份”)終于拋出了招股書，向資本市場發起沖擊。

在這家移動照明實力廠家沖擊IPO之前，它的同行——金萊特(002723,股吧)、海洋王(002724,股吧)以及康銘盛，早在4年前就完成這一步，借助資本的力量，已在行業中做得風生水起。

久量股份并不是后起之秀，它成立時間較早，早期在移動照明領域的規模和實力并不遜色于上述友商。

招股書顯示，久量股份在報告期內營收規模停留在8.6億元至8.9億元的區間，基本沒有增長，凈利潤則上下浮動。這說明在如今的移動照明用品市場的競爭，對于久量股份的壓力也并不小。

在友商夾擊、消費低迷和股市激蕩多重因素影響下，久量股份將要面對的是一個更加殘酷的市場。

38萬個問題產品被召回

去年8月，國家市場監督管理部門官網刊登的召回公告顯示，久量股份召回多達38萬個小夜燈產品，召回原因是這些產品的外觀多為卡通形象，易引起兒童關注和擺弄，從而引發更高幾率觸電風險。

事實上，卡通小夜燈引發的安全隱患早就被媒體所關注。

2015年，宜家(IKEA)就因為一款小夜燈產品導致觸電風險，召回44萬多件;2016年，上海11家沃爾瑪超市涉嫌不合格的小夜燈產品也被悉數召回。

斑馬消費梳理發現，久量股份召回在2014年4月至2017年7月生產的12款小夜燈產品，全部使用小豬、喜羊羊、螃蟹等卡通形象造型，對此帶來的品牌影響等，久量股份在招股書中只字未提。

其實，小夜燈被禁止做成卡通造型，在國家標準里早有規定。根據GB7000.212-2008《燈具第2-12部分：特殊要求電源插座安裝的夜燈》標準中規定：電源插座安裝的夜燈不應有可能被孩子視作玩具的造型和(或)裝飾。

就卡通小夜燈產品存在的觸電隱患，此前早有媒體指出，這可能是企業為了銷量打擦邊球，將卡通小夜燈以聲光玩具進行認證申請，或者是企業以普通小夜燈的型號做認證，到生產時再變更造型。

招股書顯示，久量股份的小夜燈產品均具有多項外觀設計專利、實用新型專利等，公司的所有產品通過了歐盟及國內3C強制認證等。

報告期內，小夜燈產品銷售下滑嚴重，“球泡燈、小夜燈”實現營收分別為0.40億元、0.23億元和0.23億元，分別占比“LED家居照明產品”類別營收的19.22%、10.55%和10.23%。

電商投入激增2400萬元

斑馬消費注意到，國內很多移動照明品牌企業，都在把電商作為擴展銷售渠道和拉動市場增量的重要入口。在這一點上，久量股份心知肚明。

2015年-2017年，久量股份通過電商渠道的銷售額穩步增長，分別實現652.37萬元、1085.92萬元和4226.15萬元，占比公司主營收入的0.76%、1.22%和4.89%。

與此同時，公司支出的電商費用也水漲船高，報告期內，公司投入的電商費用分別為494.20萬元、669.06萬元和3065.17萬元。

特別是在2017年，電商費用同比上年增加近2400萬元，是2015年、2016年電商費用的6倍和5倍。

這一方面顯示出公司對電商渠道的重視程度，另一方面，這種投入和產出是否劃算，久量股份也在心里打鼓。

斑馬消費發現，在京東、天貓等電商平臺上，久量股份的產品繁多，普遍單價相對較低。諸如銷量較好的護眼臺燈、電蚊拍等產品，如果不能持續投入推廣費用，一旦脫離了客戶視線，復購的頻次可能會下降。

斑馬消費算了下久量股份在去年的產出比，去年實現收入4226.15萬元，電商費用3065.17萬元，相當于投入1元獲得1.4元的銷售收入。

久量股份對這種情況也比較擔心，它在招股書里說，短期內電商模式的成本費用投入大于實現的銷售金額，電商費用的投入效果完全釋放以前，會對公司的短期經營業績造成一定影響。

招股書顯示，主要負責公司產品在電商銷售的全資子公司久量電商，于2015年12月成立，去年凈虧583.65萬元。

引入投資較為保守

對于準備上市的擬上市企業來說，一般會有投資機構提前入局。

雷士照明(02222.HK)上市，軟銀賽富提前4年投資該公司;還有同業公司金萊特(002723.SZ)臨上市前，一家名叫星杉梧桐的投資機構跑步進場等。

2015年，久量股份完成股份制改造，在其股權結構中出現了3家機構投資者，分別是融信量、乾亨投資和卓泰投資。

斑馬消費梳理發現，僅乾亨投資與公司實控人及高管無關聯關系，發行前持有公司股權3%。

融信量和卓泰投資持股方均與實控人或公司高管有關，融信量為公司實控人、公司高管持股平臺，卓泰投資的大部分股權由公司董事及實控人之一郭少燕之兄郭少龍、股東翁振國持有。

除此之外，卓楚光、郭少燕夫婦直接持有公司股權合計83.82%，他們還通過融信量間接持有合計1.89%的公司股權，因此，卓郭兩人實際持有公司股權85.71%，成為公司實控人。

引入外部股東，有利于公司實現股權結構多元化，進一步完善公司的治理結構，補充一定數量的流動資金。

作為一家家族控制企業，久量股份對于投資機構相對謹慎，甚至有些保守，導致公司存在一定的實控人不當控制風險。

關鍵詞： 電商 銷售額 費用