隨著宏觀經(jīng)濟進(jìn)入L型經(jīng)濟新常態(tài)，經(jīng)濟普遍增長也成為過去時，單一資產(chǎn)投資的有效性正在降低，風(fēng)險也更加明顯。與此同時，私募股權(quán)、母基金、海外保險等各種新鮮的投資工具和投資概念層出不窮。其中，股權(quán)投資被認(rèn)為是將占據(jù)重要位置的資產(chǎn)品類。

而關(guān)于股權(quán)投資，君盛投資這里有5條重要的建議。

第一：資產(chǎn)配置，理念為先

2012、2013年之后經(jīng)濟下行，普遍增長成為過去式，家庭資產(chǎn)負(fù)債受到經(jīng)濟的向下拉力，資產(chǎn)“不動則縮”，某一種大類資產(chǎn)(傳統(tǒng)為房地產(chǎn))失去絕對優(yōu)勢地位，過去買房、買銀行理財、買信托或資管計劃的簡單理財方式已經(jīng)失效，收益率無法得到保障。

經(jīng)濟下行的同時，中國開始涌現(xiàn)出大量新的投資概念：新三板、衍生品、大宗商品，股權(quán)投資、境外保險、境外房產(chǎn)、移民、P2P、眾籌、量化對沖、智能理財?shù)鹊?。全球資產(chǎn)配置之父加里·布林森在跟蹤大量投資實例后發(fā)現(xiàn)：投資收益的91.5%是由資產(chǎn)配置組合所構(gòu)成的。因此，“產(chǎn)品驅(qū)動型”的理財服務(wù)，逐漸過渡至“資產(chǎn)配置”型的服務(wù)。經(jīng)濟發(fā)展到一定階段之后，發(fā)展動力將從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)移至新型行業(yè)，而股權(quán)投資將會是捕捉新型發(fā)展機會的重要方式。

第二：正確認(rèn)識股權(quán)投資、合格投資人

股權(quán)投資是另類投資中的重要組成部分，屬于一級市場的投資范疇。僅討論具有現(xiàn)代經(jīng)濟和投資特征的股權(quán)投資，是全球具有數(shù)十年歷史的投資實踐，無論是耶魯大學(xué)和哈佛大學(xué)的捐贈基金投資歷史，還是黑石、KKR、IDG等全球頂尖投資機構(gòu)的成功案例，都向世人從事實層面證明了股權(quán)投資對于投資人投資組合以及企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)的意義和功能。

君盛投資表示在中國，最近十多年以來此起彼伏的天使、成長、中晚期的PE基金，也包括今天引起市場熱度的并購基金，對中國的投資實踐，甚至經(jīng)濟發(fā)展，都起到了不少積極作用。一級市場投資，有著極為嚴(yán)密的邏輯和十分復(fù)雜的流程。十多年來，通過參與者的試錯和市場周期的檢驗，加之不斷優(yōu)化和規(guī)范的監(jiān)管機制，在中國，股權(quán)投資已逐步成為一種有章法、有打法、有做法的投資實踐。募、投、管、退，四個基本環(huán)節(jié)，更是有著自己特定的邏輯和技術(shù)。

直接把股權(quán)投資看成風(fēng)險極高、押寶下注、鋪跑道的投機行為，其實是一種偏見。

第三：明確股權(quán)投資可獲得的權(quán)利

股權(quán)又稱股東權(quán)，是指股東因出資而取得的、依照法律或者公司章程的規(guī)定和程序參與公司經(jīng)營管理事務(wù)并從中享受財產(chǎn)利益的、具有可轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。

第四：避開股權(quán)投資常見的認(rèn)知誤區(qū)

關(guān)于股權(quán)投資，投資人有一些常見的認(rèn)知誤區(qū)：

誤區(qū)一：VC一定比PE收益高，VC一般指天使、A輪、B輪投資，PE一般以C輪、D輪、Pre-IPO為主。所以，直觀的理解是投得越早，賺得越多。

誤區(qū)二：跟一個基金投資比FOF投資收益高，GP投資項目較集中，收益機會看上去挺高，但波動性比較大。但FOF投資可以通過優(yōu)選基金、分散行業(yè)、投資輪次等分散風(fēng)險;

誤區(qū)三：PE投資回報空間有限，VC投資可能在融資過程中退出，失去后面的收益機會。但PE投資，很多以IPO和并購形式退出。

誤區(qū)四：Pre-IPO了就分分鐘要實現(xiàn)回報，國內(nèi)企業(yè)上市，從申報到發(fā)行，需要2-2.5年，而且上市后還有解禁時間。所以，Pre-IPO不是“明天就要賺大錢”的意思。

誤區(qū)五：TMT有泡沫是不好的，雖然，TMT行業(yè)有泡沫，但僅限在個別領(lǐng)域。不可一概而論，不唯歷史業(yè)績論，不押寶一個板塊，沒有絕對的好與壞，分散投資，才能做長期贏家。

誤區(qū)六：簽對賭協(xié)議就有免死金牌，對賭協(xié)議不能保證一家企業(yè)的實際經(jīng)營情況，也不能影響相應(yīng)行業(yè)的政策變化。簽了表示企業(yè)有信心讓投資人更安心，但不可單押注在這件事上。

誤區(qū)七：核心團(tuán)隊都會跟投，目前，半數(shù)以上GP核心團(tuán)隊自愿跟投，只有少量強制跟投。

誤區(qū)八：股權(quán)投資不收管理費，根據(jù)清科最新數(shù)據(jù)：約80%的企業(yè)會收取2%或以上管理費;約90%機構(gòu)會收取20%或以上報酬，便宜的不是餡餅而是陷阱。

誤區(qū)九：股權(quán)投資有數(shù)十倍回報空間，股權(quán)投資是價值投資，需要尋找價值洼地，但在優(yōu)質(zhì)項目稀缺的情況下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值容易被抬高，投資回報空間也會被壓縮。只有投中價值洼地，才能有數(shù)十倍，乃至百倍的回報。

誤區(qū)十：股權(quán)投資的結(jié)果靠運氣，一家股權(quán)機構(gòu)在投資時，會涉及到投資策略、行業(yè)判斷、風(fēng)險控制、管理能力等方方面面，一般歷史悠久的股權(quán)機構(gòu)投資經(jīng)驗很豐富。股權(quán)投資有其行業(yè)方法論。

第五：投資前，把握合同基本框架和思路

君盛投資為了相對快速地把握私募股權(quán)投資基金合同的基本框架和思路，必須要將基金的介紹材料與協(xié)議文本交叉比對閱讀，具體可以分成三大步驟：

1.理解標(biāo)的基金的基本投資邏輯

對于具體的私募股權(quán)投資基金，不同的基金對應(yīng)不同的投資策略，投資者應(yīng)當(dāng)先理解標(biāo)的基金的基本策略框架，以相應(yīng)的策略框架為基礎(chǔ)閱讀協(xié)議，這樣才可能實現(xiàn)相對高效的理解。只需要把握其基本的投資范圍、投資階段、預(yù)計的投資退出方式。

2.了解標(biāo)的基金的投資結(jié)構(gòu)

基金的投資結(jié)構(gòu)差異，可能帶來費用條款、投資者表決機制和基金期限等多個方面的差異。投資在主基金層面的投資者與投資在聯(lián)接基金層面的投資者所看到的基金合同就會有一定的差異。投資者需要了解所投資基金的結(jié)構(gòu)，才能對相關(guān)條款、權(quán)責(zé)和費用的具體情況準(zhǔn)確理解。

3.在了解基金策略和結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，將合同結(jié)構(gòu)進(jìn)行拆分閱讀