走得越近，越知曉香港的魅力無窮;看得越深，越感嘆香港市場的氣象萬千。

“帶你領略不一樣的香港。”

這是上投摩根香港精選港股通基金擬任基金經理張淑婉最直觀的態度。

在其看來，雖然過去4年香港市場持續上漲，但港股牛市行情遠不僅于此，但不同于2017年的一字上漲行情，在今年尤為要注意市場的波動，“但整體趨勢是向上的。”

港股仍在上漲通道

張淑婉指出，香港股市，是中國經濟改革發展的一扇窗。過去 40 年，每一次中國經濟的開放發展和市場創新都為港股注入新的上升動力，長期牛市累計漲幅顯著。

“如今的香港市場在制度創新和政策利好的推動下，集眾多資源于一身，仍處于長期牛市的中期。”

在這過程中，制度創新尤其重要。

張淑婉認為，近年來港交所推出多項改革措施，吸引優質企業尤其是優質創新企業在港融資。例如同股不權、放寬企業IPO 盈利要求等，為迎接好企業港股融資清除障礙，為中國的創新經濟發展充分揮融資支持。

“投資者對于港股回調后的走勢是有一些擔心的，確實2017年港股走出了一波較大的漲幅，但歷史上港股每年的波動其實是比較大的，2017年是比較特殊的一年，投資者應該慢慢習慣今年開始的調整。”

張淑婉指出，數據顯示，2017年全年港股整體的盈余水平與市場的漲幅接近，“所以并不存在港股的公司變得特別貴的問題，去年的漲幅與公司和行業的成長是匹配的，港股依舊有較大的上升空間。”

另外，張淑婉透露，隨著港股走勢的崛起，海外投資者正在逐漸增配香港市場 “在2017年初，我們了解到，很多海外的機構其實是低配中國市場尤其是港股的，至少再降低配置的空間是不大的，隨著大摩、瑞銀對中國評級的提高，海外投資者勢必會加大投資。”

但張淑婉也指出，縱觀歷史數據來看，2017年是較為特殊的一年，市場的波動較小，但投資者一定要提高警惕，因為港股歷來波動率都較高，投資者尤為要注意在波動中的市場下尋找機會。

“雖然我們認為港股在經歷了4年持續上漲后，依然有上升空間，但對收益的預期要逐步降低。”

買對趨勢，緊跟國家政策

張淑婉指出，在基本面和資金面上，港股依舊顯示出了較大的配置機會。

“根據彭博一致預期數據統計，恒生指數2018年預測盈利增速為10%，不少行業的基本面非常健康。”

當然，隨著同股不同權等政策的放開，新的機制已經在慢慢形成，越來越多的優質標的正在排隊登陸港股，“港交所創新板設立在即，未來更多存在同股不同權股權架構的公司(多為互聯網行業)有望在港股上市，為市場帶來更多稀缺的投資標的。中期來看，隨著互聯互通機制的進一步完善，尤其是新股通的逐步推出，港股市場的市場活力有望持續提升。”

而最重要的，在經歷短期調整后，港股的估值進一步被壓縮，市盈率已經低于十年歷史均值。

統計一季度數據后發現港股目前市盈率水平在11.62倍，低于近10年來平均12.24倍的水平，并且橫向比較，目前也只有俄羅斯RTS指數、恒生國企指數和韓國KOSPI指數是低于恒生指數的。”

張淑婉進一步指出，目前港股的估值水平與去年年初的水平是接近的。

而港股資金流入規模持續創新高，境外、內地資金加速流入港股，今年以來，截止一季度末，凈流入香港的海外資金已超過去年整體規模，同時規模已超越內地南下資金。

“我覺得香港市場有一個最大的優勢在于不管如何他就是中國跟國際接軌的一個節點，無論是國際資金進中國，或者是中國跟國際上接軌，香港市場都是非常重要的一環。”

張淑婉認為，在投資港股的過程中一定要堅持的邏輯是：買對趨勢更重要。“港股處在牛市中期的震蕩階段，不要過于關注短期的波動。”

“我們會選擇有國家政策支持、未來有明確發展方向的行業，再從中選出2到3家重點的優質公司，始終還是圍繞中國所說的消費升級和制造升級來投資。”