上周滬指繼續(xù)高歌猛進(jìn)，周K線呈現(xiàn)五連陽(yáng)強(qiáng)勢(shì)特征，兵臨3500點(diǎn)。從新年開局的前三周來(lái)看，金融、地產(chǎn)、石油石化、大消費(fèi)等板塊呈現(xiàn)交替上漲，引領(lǐng)上證50、中證100、滬深300和上證指數(shù)創(chuàng)2年以來(lái)新高。與此同時(shí)，中小創(chuàng)有關(guān)的指數(shù)則基本是全面回調(diào)。一邊是不斷創(chuàng)新高，一邊是不斷創(chuàng)新低，最佳的策略是無(wú)問(wèn)牛熊，只問(wèn)業(yè)績(jī)。

市場(chǎng)整體風(fēng)格呈現(xiàn)“價(jià)值蔓延”態(tài)勢(shì)，“老經(jīng)濟(jì)”繼續(xù)上漲，“新經(jīng)濟(jì)”未見(jiàn)企穩(wěn)。但不同是，“老經(jīng)濟(jì)”中去年表現(xiàn)落后的石油石化、房地產(chǎn)和券商板塊開始引領(lǐng)市場(chǎng)上漲，大有接過(guò)食品飲料、家電多頭旗幟的氣勢(shì)。在2017年擁抱價(jià)值的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了價(jià)值蔓延的資金偏好特征。

從新年市場(chǎng)特征看，為什么銀行、地產(chǎn)、石油石化板塊的表現(xiàn)與去年不同?最大的不同是，這些板塊的估值處在較低的價(jià)值區(qū)間，與國(guó)際成熟市場(chǎng)估值相比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)估值，目前只是正常的估值修復(fù)階段，而食品飲料、家電類估值已不便宜，甚至出現(xiàn)估值溢價(jià)現(xiàn)象，故而資金偏好選擇更加低廉的大金融、地產(chǎn)類為進(jìn)攻方向，實(shí)質(zhì)為市場(chǎng)風(fēng)格的價(jià)值蔓延，推動(dòng)了這些板塊的上漲。

對(duì)于投資者而言，這些板塊還值得投資嗎?在這個(gè)資金博弈的市場(chǎng)中，今年如果降低投資的業(yè)績(jī)預(yù)期，效果可能超出預(yù)期。以2017年為例，年初業(yè)績(jī)預(yù)期不高的，都去買了白酒、家電板塊，結(jié)果全年業(yè)績(jī)超出預(yù)期;去年年初業(yè)績(jī)預(yù)期較高、決定大干一場(chǎng)的，都去買了彈性高的創(chuàng)業(yè)板，結(jié)果是遠(yuǎn)低于預(yù)期。2018年也是如此，如果好的資產(chǎn)越來(lái)越少，那么這些好資產(chǎn)上漲的幅度可能不斷超出市場(chǎng)預(yù)期。

決定股價(jià)走牛的核心是上市公司業(yè)績(jī)不斷提升。從消息面看，在2016年利潤(rùn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2017年前11個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.9%，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)30.4%，市場(chǎng)普遍預(yù)期2018年上市公司的盈利增速仍將保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的過(guò)程中，外需環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)的拉動(dòng)也比較明顯，對(duì)應(yīng)的就是外圍資本市場(chǎng)不斷創(chuàng)歷史新高的晴雨表，港股市場(chǎng)也創(chuàng)歷史新高，內(nèi)外兼顧下投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升，市場(chǎng)價(jià)值蔓延型投資思路不斷被場(chǎng)外資金接受，價(jià)值投資正成為市場(chǎng)主流投資首選。

綜合來(lái)看，市場(chǎng)逐漸從2017年的釀酒食品、家電等藍(lán)籌品種轉(zhuǎn)向金融、地產(chǎn)為主的估值修復(fù)行情。上證指數(shù)在3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口或有波動(dòng)，但只要把握住中期市場(chǎng)的核心矛盾，那么就可以淡然面對(duì)短期的漲跌。策略上，市場(chǎng)分化進(jìn)入新常態(tài)，主板市場(chǎng)非常強(qiáng)勢(shì)，未來(lái)上證指數(shù)繼續(xù)看高一線，建議投資者把握大盤股中滯漲但績(jī)優(yōu)的品種。

關(guān)鍵詞： 業(yè)績(jī) 策略 牛熊