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              A股三大指數集體收跌 行業板塊漲少跌多

              2021-03-16 16:37:28    來源:東方財富研究中心

              A股三大指數今日集體收跌,其中滬指下跌0.96%,收報3419.95點;深證成指下跌2.71%,收報13520.07點;創業板指下跌4.09%,收報2644.01點。兩市合計成交8070億元,行業板塊漲少跌多,機構抱團股領跌。北向資金今日逆市凈買入36.87億元。

              對于后市大盤走向,機構紛紛發表看法。

              中信證券表示,A股已步入靜期,有底有壓。期海外再通脹交易過度演繹,后續美債利率對A股情緒影響減弱,國內市場流動風險非常有限,反彈減倉行為作用下市場可能出現二次調整,但低點預計就在3月9日低點附,建議投資者繼續積極調倉,增配新主線。首先,期強勁的再通脹交易推動高估值風險資產頻繁波動,但市場對海外流動收緊時間前移預期反應過度,預計后續美債長端利率上行速度減緩,對A股情緒影響減弱。其次,當下公募基金贖回壓力有限,融資盤和股權質押風險整體可控,不存在繼續大幅下跌的基礎。最后,市場反彈后贖回規模預計會放大,其他市場參與者也可能反彈減倉,可能導致市場出現二次調整,但預計調整空間極為有限,低點就在3月9日低點附

              中信建投證券認為,從流動的層面來看,現階段仍然處于貨政策正常化的過程中,雖然對經濟活動尚未構成約束,但并未構成市場見底的必要條件。在這種情況下,將市場期的表現定義為反彈。A股市場延續了波動下跌,跌幅有所趨緩,與前期判斷相符。碳中和和海外經濟復蘇成為市場的焦點。這種情況下,海外經濟復蘇相關的有色、化工等行業的景氣程度持續改善。碳中和主線中,水電等清潔能源直接受益,電解鋁、鋼鐵等行業受益于碳排放的約束,供給下降,龍頭公司將表現優異。光伏、新能源車、裝配式建筑等在長期成為碳中和的主線。

              海通證券分析,過去三輪牛市通常出現3-4次大回撤,春節以來的調整是本輪牛市的第3次大回撤,類似07Q1、14Q4,基金重倉股大跌、前期低迷股補漲。借鑒歷史,牛市結束有兩大信號:盈利見頂+情緒亢奮,目前均沒到,本輪ROE高點預計今年底明年初。急跌后的反彈期均衡配置,中期回歸轉型主線,即智能制造+大眾消費。

              國泰君安證券指出,不用過分擔心股災的風險,但也不可懷著抄底之心。微觀結構修復“非一日之功”,利率上行的預期伴隨美國通脹可能進一步上調,這令大盤短期仍有下探可能。但是同樣的,2021年周期的高景氣與服務業的復蘇是支撐市場上行的結構動能,同時階段的流動收緊預期已逐步被市場充分反映,市場下行亦是有底。具體來看,“外圍低利率+弱美元環境”結束之下流動拐點體現為全球資金再衡而非國內央行流動收緊。一方面疫苗接種進程+2月美國非農和PPI數據的超預期令期限利差拉開加速上行的步伐,針對短端利率美聯儲邊際“更鴿”已無空間;另一方面與匯率高度相關的中美實際利率的差值已出現扭轉,強美元+強美債的組合令全球資金回流,此類預期已在市場逐步反映。因此,波動仍是主旋律,市場上有頂、下有底。

              華泰證券判斷,2月社融數據超市場預期,尤其是企業端信貸向好,指引整體企業盈利繼續修復、支撐制造業資本開支需求;但美債利率高位波動,周五10年期美債利率最高升至1.63%。2.18以來的A股快速下跌中,未觀察到顯著的資金負反饋效應:融資余額未明顯下行、融資盤倉壓力不大,以散戶為主的股票型ETF呈現凈申購,北向資金成交占比下降、上周轉為凈流入,公募自購基金為資金面減壓。但考慮到A股成交縮量未達歷史中期調整的均值、當前至Q2美債與美元仍有上行壓力,預計A股、港股維持橫盤震蕩格局,存量資金在震蕩中進一步向周期和制造板塊遷移。

              中金公司研判,在春節前提示市場可能會步入自去年3/23日指數見底反彈以來的第一次“中期調整”,相比普通的小調整可能時間略長(從下跌、盤整到重拾升勢可能2-3個月)、幅度略大(超過15%甚至更大)。經歷了期的快速回調后,滬深300指數期間振幅約17%,前期表現強勢的創業板指春節后的振幅在25%左右。估值方面,市場整體估值已經回到歷史均值附,壓力有所釋放,結構的估值現象依然存在。參考歷史經驗,市場急跌可能已經接尾聲,估值壓力也已經有所釋放,后續市場情緒可能會在波動中逐步降溫,情緒上趨向謹慎的投資者比例可能還會進一步增加,市場成交可能進一步萎縮。期市場成交量的萎縮可能并非壞事,初步判斷日成交可能要萎縮至6000-7000億元甚至更低的水并持續一段時間,或表明市場回調相對進入“局部底部”狀態,節奏上市場可能在繼續震蕩盤整一段時間后重拾升勢。市場節奏判斷具有高度不確定,后續繼續綜合估值、倉位、增長與政策、海外情況等綜合更新判斷短期的節奏。

              安信證券預測,未來一個階段,綜合判斷雖然A股短期止跌反彈行情開啟,但中期看估值重心下移階段并未逆轉,戰略上仍需以防御為主,戰術上短期適度把握反彈,品種上可以關注一季報業績有望超預期的公司,同時要利用反彈調整倉位和結構,整體配置結構要傾向于估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種,對于股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻。當前行業重點關注:銀行、房地產、公用事業、煤炭、化工、有色等。主題關注:碳中和等。

              興業證券表示,以史為鑒,參考5次A股“急剎車”,本輪調整進入后期。“明星股”階段擁擠,微觀結構改善仍需時間消化。過去一段時間,“明星股短期確實出現了微觀結構惡化,交易”擁擠“的現象。從成交額看,以基金重倉股為代表,計算其成交額占全部A股成交額的比例一度升至45%的高點,目前回落至38%左右,但仍顯著高于2019年以來20%-35%的中樞范圍。其次,從換手率的角度來看,基金重倉股均換手率超過2%后,短期股價面臨較大調整壓力,待換手率逐步回落,籌碼結構充分交換,回落到1%-1.5%的底部中樞后,”明星股的微觀結構有望迎來階段改善。目前來看,仍需時間調整。

              方正證券認為,本輪核心資產反彈后,仍是重要的減倉機會,邏輯在于高估值對遠期基本面的透支風險仍未完全釋放,內部分化也將加劇,低利率環境打破后,確定溢價削弱,高成長溢價有望維持。整體來看,大幅調整后的核心資產開始步入部分長線投資者的“合意”區間,但整體估值仍難言“合理”,未來可能需要一個反復震蕩,估值磨底的過程來對合理估值做進一步確認。中短期來看,低估值順周期類資產相對價比仍然較高,經濟確認頂部過程中其分子端彈較高,估值業績匹配度可能階段超預期。

              國盛證券預測,未來一個月,市場將進入修復窗口。1)全球貨政策維持寬松,財政刺激也持續加碼。美國總統拜登已于3月11日簽署了1.9萬億美元的紓困法案。同日,歐央行也決定維持1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃,且下季度的購買速度將顯著加速。2)國內貨政策也仍未出現顯著收緊的信號。2月CPI同比-0.2%,PPI同比1.7%,漲幅較上月擴大1.4%。但由于天氣轉暖及春節假期影響,環比漲幅回落0.2%。因此,從短期來看,當前國內通脹壓力仍較小,不會對貨政策形成制約。3)當前全球共振式復蘇下,國內企業盈利仍在持續修復上行。因此,在市場對于美債利率快速上行引發聯儲收緊、最終導致全球泡沫破滅,以及國內市場下跌、基金被贖回,引發的連鎖負反饋的悲觀預期悲觀預期修正后,未來一個月市場也將迎來修復窗口。

              關鍵詞: A股 行業板塊

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