在5月初的重整利好過后，方正證券(601901.SH)的“內憂”依然存在——第二大股東北京政泉控股有限公司(以下簡稱“政泉控股”)早年間強迫交易、挪用資金的案件影響迄今仍未結束。

5月20日晚，方正證券發布的關于股東所持股份被司法拍賣的公告顯示，此次拍賣標的為公司股東政泉控股持有的被司法凍結的10.9億股公司股份，占公司總股本的13.24%。

方正證券稱，若此次司法拍賣成功，將會影響公司的股權結構。

雖然拍賣將于2021年6月19日開始，目前還未公布相關參與方，但股民的情緒卻已經體現在了股價中，方正證券21日低開，收盤時跌幅增大，收跌2.19%，收盤價為8.93元，總市值735.13億元。

在大股東重整之際，方正證券這13.24%股權歸屬花落誰家尤為受市場關注。

大股東重整，方正如何自處?

截至2021年第一季度，方正證券的第一大股東為持股27.75%的北大方正集團有限公司(以下簡稱“方正集團”)、二股東為持股21.86%的政泉控股、三股東則是持股18.14%的香港中央結算有限公司。

看似股權清晰，但內中卻暗含不少玄機。

首先是引起市場轟動的中國平安(601318.SH)參與方正集團重整一事。4月30日晚，中國平安披露了關于參與方正集團重整進展的公告，公告表示平安人壽將以370.5～507.5億元對價受讓新方正集團51.1%～70%的股權，重整完成后中國平安將控制新方正集團。

作為方正集團控股的券商，方正證券也在此次被重整的資產之列。

但在方正證券正式成為“平安系”之前，還有一個非常重要的問題有待解決：一參一控。

根據2008年國務院頒布的《證券公司監督管理條例》，為了避免統一股東旗下的證券公司間的關聯交易與同業競爭，規定一家機構或者統一實際控制人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家，其中控股證券公司的數量不得超過一家。

由于此規定，業內普遍猜測，中國平安旗下的平安證券將與方正證券合并。時代財經曾在相關報道中測算，若平安證券與方正證券合并，在凈資本層面，規模將超過中金公司和光大證券，位列券商第十。

而方正證券與平安證券在經紀業務上，也正好形成互補，截至2020年12月31日，方正證券的營業部數量為348家，平安證券的營業部為55家。

其中方正證券的營業部主要集中在注冊地湖南省，有104家，而平安證券的營業部在湖南僅有兩家。

但截至目前，平安證券與方正證券合并一事還猶未可知。如果二者最后沒有合并，那中國平安在入主新方正集團后，或需要處理掉部分方正證券的股權。也因此，中國平安接手此次方正證券拍賣的股權可能性較小。

5月21日，時代財經聯系方正證券董秘辦公室，其相關工作人員表示，拍賣事項進展以公告為準。

原股東參與可能性不大

大股東的重整事件一度為方正證券帶來了利好，而二股東政泉控股卻是方正證券多年來的“陰影”，因“強迫交易、挪用資金”等罪名，2017年起，政泉控股所持有的方正證券21.86%的股權均被司法機關凍結。

除了此次參與司法拍賣的13.24%股權，其剩余的8.62%的股權則被裁定抵償給了在香港上市的中國信達(01359.HK)，如果其參與此次拍賣，則會頂替政泉控股成為方正證券的第二大股東。不過截至目前，抵償一事還在審核過程中。

目前除了方正集團和已經失去所有股東權益的政泉控股，持有方正證券股權最多的則是代表北向資金的香港中央結算有限公司

北向資金對方正證券一向“青睞有加”，自2017年持股以來，持股比重逐年上升，已從最初的8.18%上升為今年一季度末的18.14%。

而方正證券目前的第四大股東是哈投股份(600864.SH)，截至今年一季度末持股2.4%。哈投股份已有控股的江海證券。

所以此次拍賣，方正證券現有股東方參與的可能性較小。其或將迎來新的第三大股東。

能否引入體面的“第三大股東”

根據拍賣信息，此次方正證券10.9億股股票，公示起拍價為88.76億元，約合每股價格為8.14元，

但實際的起拍價則是拍賣日2021年6月19日前二十個交易日的收盤價均價乘以股票總數的90%。若方正證券能保持21日的收盤價，屆時起拍價還會有所提高。

而近90億的起拍價，以及拍賣所要求的凈資產不低于五千萬元人民幣的要求，此次的意向方實力不會太弱。

據財報顯示，方正證券2020年營業收入75.42億元，凈利潤10.96億元，同比分別增長14.36%和8.92%;2021年一季度營業收入為20.49億元，凈利潤為8.89億元，同比分別增長5.83%和134.53%。

近段時間，不少公司都試圖涉足“券商行業”，此前有傳聞京東欲并購國金證券(600109.SH)，后又傳出要收購太平洋(601099.SH)，華潤集團也曾一度與太平洋的大股東嘉裕投資進行過“初步接觸”。

方正證券或許也會成為這些試圖擴展業務版圖公司們的一個不錯選擇。

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