避險情緒高漲，長夜濃邃的香港市場何處追光？

近年來，港股市場備受全球投資者關注，已經成為全球投資者配置資產的重要一環。

然而，香港市場自2月以來，開啟了沉浮慢跌的節奏，美聯儲加息導致全球流動性緊縮，各類資產泡沫破裂，股債匯市價格普遍下跌。許多投資者被套路，持倉體驗不佳，投資者對入市的意愿不強。據外媒報道，花旗私人銀行調查顯示，投資者最擔心通脹、利率上升及中美緊張局勢帶來的不確定，因此，投資者上半年大量購買債券及私募股權投資，同時減持股票。

港股市場持續低迷給投資者帶來了巨大的挑戰，投資者如何才能在資產配置中獲取更大的回報，能觸及業績優異且穩定的產品，以及優質的服務等。而投資者已然尋求到一些新型財富工具，尤其是以FCN及雪球為代表的衍生品，將逐漸成為投資者資產配置中不可或缺的重要組成部分。

其中，結構性產品作為一種在海外已經相當成熟的投資工具，在反復窄幅震蕩下行香港市場表現出色，整體合規監管框架亦頗為完善。其采用全保證金經典結構，過去三年的平均年化收益率超過13%，在風險可控的水平下，為投資者爭取最大收益。

不同的結構性工具適配不同的市場環境，投資者可根據自身的風險偏好，以及對于市場預期的衡量，選取最合適的品種。

以FCN為例，全稱Fixed Coupon Notes，也就是固息票據，在產品期限內，投資者將定期收到固定票息，等到期后，投資者可以取回本金和票息。因此FCN更適合相對保守型的股票投資者，它最大的優勢在于不論市場漲跌或是震蕩，該結構都會兌付約定的年化票息。

若投資者對于近期市場看漲的預期強烈，早利雪球或是更好選擇。其主要在產品票息方面作出調整，通過降低后階段的敲出票息，補貼前階段的敲出票息，以幫助投資人獲得更高的票息。因此，如果投資者認為產品有望提前發生敲出，則可以選擇早利雪球，以獲得更高的敲出票息。

此外，鳳凰同樣具有較佳防御屬性，只要當月未發生敲入，則當月可領取票息，敲出則提前結束。因此，鳳凰適合掛鉤標的長期不會大跌，中長期上漲有望的行情。對于保守投資者而言，鳳凰以及FCN這兩種結構具有相對優勢，防御性極強。

最后，若市場震蕩上行，增強型雪球更為出色。其本質是將部分敲出票息讓渡給掛鉤指數的漲幅。投資者在敲出時，收獲較小的固定敲出票息，以及一定比例的指數漲幅。非常適合看好指數的投資者，通過上漲參與度實現相較普通雪球更加進取的結構設計，但相比普通雪球票息率也會相對下降，更適合震蕩上行行情。

綜上所述， FCN在眼下弱勢下行，底部韌性充足但缺乏上行動能的香港市場或更穩妥，因為無論標的資產表現如何，投資者總能獲得固定票息。但購買雪球的投資者發生敲入下跌的情況下無法獲得票息，導致面臨虧損，而FCN一定可以拿到固定票息。

此外，FCN在虧損情景下，還能收獲標的資產，可能未來某一天這個資產還能漲上去，那這個虧損也就被抹平了。

所以，從投資角度來看，FCN比雪球票據更適合相對保守型的股票投資者。在離岸市場，固定派息票據（"FCN"）仍然是最受私人銀行高凈值客戶歡迎的收益增強型結構化產品。

對投資者而言，2023年著實是不平靜的一年，全球通脹激增，央行兇猛加息，衰退陰影籠罩全球。一系列黑天鵝持續沖擊市場，全球股債市值蒸發超過30萬億美元，也是2008年全球金融危機以來最慘烈的一年，股市可能面臨寬幅震蕩的局面。

因此FCN是相對較好的投資策略，防御性極強，尤其是對于高凈值人群。在不確定的市場里，用多元化的投資獲取相對確定的收益，這是很多投資者想要的理想狀態。

作者簡介：

麥光耀博士，中、港金融企業家，擁有逾20年金融業的經驗，創立了多家財富管理、投資及保險公司，參與多家上市公司高管工作。近年專注于金融科技及人工智能領域，積極投資于跟初創及獨角獸相關的企業。

本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，盈虧自擔。投資有風險，操作需謹慎。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

關鍵詞：