過去一年間，數字貨幣市場經歷了大起大落。在今年1月份，全球數字貨幣市場創下了歷史新高，估值達到8000億美元，不過此后受到數字貨幣拋售影響，市場估值急劇下滑到目前的4170億美元。

盡管如此，投資者的狂熱似乎并未消退。根據虛擬貨幣交易平臺Kraken(俗稱K網)創始人CEO Jesse Powell預測，今年全球數字貨幣市場估值將加速增長，突破1萬億美元。他認為，這受益于大量學習加密編程的大學生即將走向市場。

監管層信號不明朗

不過，目前影響數字貨幣市場波動性的最大因素是監管層釋放信號的不確定性。過去一個月來，韓國和印度政府都對虛擬貨幣提出質疑，并相繼關停部分交易。近一周以來，歐盟三個國家的監管人員對消費者提示虛擬貨幣交易的風險。

而就在上個月，一貫積極推進虛擬貨幣市場發展的美國政府的態度也發生微妙轉變。美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)發布聯合聲明，稱兩家機構將繼續打擊數字貨幣領域的違法行為。聯合聲明提到：“市場參與者打著數字工具的名義進行欺詐時，無論形式是虛擬貨幣還是代幣等，SEC和CFTC都將穿透表面，查驗相關活動的本質，并對違反證券和商品法律的活動提訟。”

企業也證實了美國監管層確實準備對數字貨幣的項目進行詳細徹底的全面調查。區塊鏈初創公司阿林頓瑞波資本(ArringtonXRPCapital)投資的一起ICO項目已經受到SEC的調查。阿林頓瑞波資本是第一個以加密貨幣而不是美元或歐元標價的公司。公司創始人Michael Arrington已經把個人資產的十分之一都投入加密貨幣。他表示：“很多人都在說該從加密貨幣市場撤離了。但是其他人則認為我們剛剛起步，我就是其中之一。”

但是美國監管對比特幣作出“全面根本的回應”，只是時間問題。SEC和CFTC主席將于2月在美國國會參議院銀行委員會舉行的加密貨幣聽證會上陳述證詞。SEC還發文要求，基金經理自身必須清楚了解加密貨幣的風險，而且必須對投資者提示加密貨幣投資的風險。CFTC此前也已經對兩起涉嫌加密貨幣欺詐的投資提訟。

而全球最大的數字貨幣交易市場日本也在今年出現史上最大規模的黑客攻擊后重新審視數字貨幣交易的監管政策。上個月，日本加密貨幣交易平臺Coincheck確認其平臺上價值620億日元(約合5.3億美元)的加密貨幣新經幣(NEM)資產受到黑客攻擊后全部丟失。日本是全球唯一有一套嚴格的數字貨幣交易許可程序的國家，但這起加密貨幣盜竊案也暴露了該體系的漏洞。

日本金融廳已經命令涉事交易所Coincheck提交一份關于黑客事件、風險管理以及防止類似事件再發生措施的調查報告。此外，金融廳還表示，正在確認Coincheck是否有能力對客戶進行償付，同時還在對數字貨幣交易所的安全性進行調查，并要求加強與系統風險管理體系相關的管理控制體系，明確責任歸屬，制定防止該類事件再發生的措施。

目前數字貨幣面臨的一大安全隱患是，過去通常使用現金來確保匿名性和安全性的犯罪分子，今后將越來越多地地轉向數字貨幣。來自紐約的研究機構DataTrek Research聯合創始人Nick Colas對第一財經記者表示：“針對安全性的監管，目前全球并沒有統一的標準，全球黑客都在瞄準虛擬貨幣，未來一定會看到更多網絡犯罪案。”

根據區塊鏈追蹤公司Chainalysis的統計數據，截至目前，全球已經有300萬個比特幣失蹤，而鑒于比特幣總量是有限的，這意味著大約14%的比特幣可能永遠找不回來了。

此外，犯罪團伙也在利用數字貨幣掩蓋犯罪事實。美國緝毒局報告稱，作為傳統的毒品運輸支付方式，2016年大宗現金走私的案件數量大幅萎縮，表明毒品交易的優先支付手段可能已經轉向數字貨幣。對于時下猖狂的網絡非法活動來說，數字貨幣要遠比現金方便，也是規避法律制裁和監管當局的理想選擇，因為它們不受任何主體的管轄。

虛擬貨幣短期難以主導支付市場

那么未來虛擬貨幣是否會成為主導金融體系的支付方式?對此，紐約聯儲銀行研究與統計小組貨幣與支付方式課題組的兩位經濟學家Michael Lee和Antonie Martin在官方博客“自由街經濟學”(Liberty Street Econmics)上表達了他們的觀點。

Lee指出，與任何現行的貨幣形式一樣，數字貨幣同樣是為了在各方之間充當方便的支付方式并兼作儲值工具。而數字貨幣的特殊之處，在于即使在信任缺失的特定環境中，它們仍可以擔當這些角色。

Martin指出，任何支付系統賴以存在的一個重要元素就是“驗證”，以確定哪些交易可以“放行”通過，而哪些應該作為無效請求被拒絕。而對于比特幣等數字貨幣來說，它們并沒有一個指定的驗證方。恰恰相反，區塊鏈網絡中的任何人都可能成為某筆交易的“見證人”。因為區塊鏈技術通過共享賬簿可以在幾分鐘之內對交易進行核對、記錄并完成支付操作，比特幣等數字貨幣正是通過這一技術使得無需中心化驗證機構的P2P支付得以實現。

但現在的關鍵問題在于，數字貨幣價格的極端波動，與貨幣作為價值存儲手段的性質背道而馳，由于沒有中央銀行調整比特幣等數字貨幣的供應以適應市場需求的變化，因此其價格可能隨需求劇烈波動。在所有東西都以比特幣定價的假想世界里，這可能會導致惡性通貨膨脹和經濟活動的大起大落。而聯邦儲備體系、歐洲中央銀行、日本銀行和許多其他中央銀行的共同目標則恰恰相反，旨在提供“彈性”貨幣以保證金融市場和物價的穩定。

因此，Matin認為，數字貨幣的未來，需要等到它們與其它已經為人們所熟悉的支付方式，比如現金、支票、借記卡和信用卡、第三方移動支付等正面競爭之后才會明朗。數字貨幣可以解決在信任缺失環境下進行支付的問題，但至少在美國和其他發達經濟體中，這一領域的需求并不明顯。

關鍵詞： 貨幣 還是 數字