春節(jié)之際，哈藥集團旗下兩上市公司發(fā)布了跨境并購GNC的消息，GNC是全球最大的健康營養(yǎng)產(chǎn)品專業(yè)零售商之一。近日，哈藥集團這起并購的具體運作平臺暫定為哈藥股份(600664，SH)，這間上市公司更為談判對方認可。

從哈藥集團層面上看，外界普遍認為其保健品業(yè)務起步較早且傳統(tǒng)，但在產(chǎn)品的更新?lián)Q代上相對緩慢。而上市公司哈藥股份在這一板塊的收入規(guī)模在2012年達到頂峰，此后在下滑和波動中前行。

一位哈藥集團內(nèi)部人士亦認同這一看法，并向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，產(chǎn)品老化是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)多年沉積的一個問題，其以“彎道超車”來形容此次對GNC的并購。“GNC的產(chǎn)品比我們的要高一個層級，我們把它們的產(chǎn)品，一共1800多個引進來之后，豐富了我們保健品的產(chǎn)品線，豐富了類別和品種，有利于哈藥集團保健品的升級、換代和轉(zhuǎn)型。”

保健品具備規(guī)模但更新遲緩

保健品及營養(yǎng)補充劑，是哈藥股份多年來的傳統(tǒng)業(yè)務組成部分之一。新蓋中蓋牌高鈣片、三精葡萄糖酸鋅口服液等，都是大眾熟悉的哈藥產(chǎn)品。哈藥股份在這一板塊的收入規(guī)模在2012年達到頂峰，此后在下滑和波動中前行。

2012年，哈藥股份的保健品營業(yè)收入為15.46億元，次年該板塊收入下滑至13.54億元，較上年減少12.47%。2014年，保健品營收下降到近5年的最低值，當年該板塊實現(xiàn)營收10億元，較上年“縮水”25.71%。2015年，該板塊被上市公司改稱為“營養(yǎng)補充劑”，當年營收11.54億元，次年也實現(xiàn)增長。

2017年，哈藥股份的葡萄糖酸鋅口服溶液(國藥準字H20173013)獲得食藥監(jiān)總局生產(chǎn)批文，與保健品板塊的葡萄糖酸鋅口服液共同銷售，合計銷量與上年同期基本持平。2月26日，哈藥股份在上證e互動平臺上解釋稱，因上述行業(yè)分類調(diào)整，導致保健品類銷售收入較同期下降。

2010年至今，哈藥股份的保健品及營養(yǎng)補充劑板塊毛利率在70%左右波動，最高達到84.69%。這一板塊毛利率遠高于醫(yī)藥工業(yè)、抗感染、感冒藥、抗腫瘤等等行業(yè)，只有心腦血管板塊可以與之媲美，但后者的營收規(guī)模仍遠未及保健品。

從哈藥集團的保健品布局來看，這一板塊發(fā)展多年、產(chǎn)品比較傳統(tǒng)、營收具備一定規(guī)模，但在更新?lián)Q代上比較遲緩。2017年初，西南證券(4.520,-0.05,-1.09%)亦在哈藥股份發(fā)布2016年年報時指出，其核心產(chǎn)品銷量增速穩(wěn)定，葡萄糖酸鋅口服液銷量增長20%，鈣鐵鋅口服液增長10%。

“產(chǎn)品老化是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)多年沉積的一個問題，藥品的更新?lián)Q代并不容易。”哈藥集團一位內(nèi)部人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，該集團如今通過資本運作，把國際上先進的保健品引入哈藥集團，屬于“彎道超車”，幫助哈藥集團把保健品領域的產(chǎn)品能力，一下子提高到國際水平。

擬設合資公司“互補短板”

2月24日，哈藥股份在回復上交所問詢函中提到，根據(jù)與GNC的《購買協(xié)議》約定，哈藥股份與GNC未來將設立運營中國區(qū)業(yè)務的合資公司，初步意向為哈藥股份與GNC分別持有合資公司65%和35%股權(quán)，但該意向不具有法律約束力，重要事項需雙方后續(xù)談判進行確定，以雙方最終簽署的合資協(xié)議為準。

哈藥集團旗下有兩家上市公司，分別是哈藥股份、人民同泰(11.230,-1.01,-8.25%)。二者的主營業(yè)務分別為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)，而后者的業(yè)務協(xié)同性更強，被認為更有利于直接將GNC的產(chǎn)品、品牌與人民同泰的銷售渠道、銷售門店相嫁接。

不過，據(jù)公告顯示，由于對GNC的談判中存在其他實力較強的競購者，而GNC方面也希望加快談判進程，提出希望認購優(yōu)先股的資金(約3億美元) 能盡快到賬。人民同泰預計無法在短時間內(nèi)籌措到足夠規(guī)模的資金，無法滿足交易進程的需求，且談判過程中對方對哈藥股份的認可度更高，因此，為增加談判主動權(quán)，2018年2月12日，哈藥集團決定將本次投資的實施主體由原計劃的人民同泰變更為哈藥股份。

對于兩家上市公司與GNC業(yè)務的協(xié)同性，上述不愿具名的哈藥集團內(nèi)部人士分析，人民同泰屬于醫(yī)藥商業(yè)公司，有藥店終端等，優(yōu)勢領域主要在黑龍江省;哈藥股份則擁有包括哈藥六廠、世一堂、三精制藥等知名醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)，這些工業(yè)企業(yè)是哈藥多年來的核心，是營銷的核心也是生產(chǎn)的中心，具備營銷通路及市場優(yōu)勢，在全國市場甚至世界都有一定份額。

“兩下結(jié)合，互補短板。”上述哈藥集團人士進一步指出，GNC具有產(chǎn)品優(yōu)勢，但缺乏市場優(yōu)勢;哈藥集團多年來的保健品發(fā)展，具備市場、通路及終端。GNC與哈藥集團的接觸，主要就是看中后者的營銷通路、營銷隊伍及模式，希望借此發(fā)展中國市場。

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