上周滬指弱勢(shì)震蕩，創(chuàng)業(yè)板指則走出反彈行情，但整體市場(chǎng)風(fēng)格難言絕對(duì)切換至中小盤個(gè)股。中期的角度來(lái)看，資金風(fēng)格更大概率是已經(jīng)進(jìn)入再平衡階段。即整體仍是結(jié)構(gòu)性行情為主，行情將會(huì)從前期絕對(duì)流向權(quán)重藍(lán)籌股，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樵趦?yōu)質(zhì)權(quán)重藍(lán)籌、優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股之間再平衡。周線圖上，滬深300下跌1.34%，上證指數(shù)下跌1.05%，深證成指上漲1.81%，中小板指上漲2.35%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.18%。截至上周五，上證A股滾動(dòng)市盈率、市凈率分別為16.26倍、1.76倍，均較上期有所上升。

以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金(不含指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉(cāng)位為59.49%，相比上期下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為88.68%，上升0.05個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位56.69%，與上期持平。

從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為88.68%，相比上期上升0.05個(gè)百分點(diǎn);混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，至51.35%;平衡混合型基金上升0.87個(gè)百分點(diǎn)，至64.29%;偏股混合型基金倉(cāng)位下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，至83.64%，偏債混合型基金倉(cāng)位上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，至22.82%。

以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為71.23%，相比上期下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為88.79%，下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位69%，下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。

綜合簡(jiǎn)單平均倉(cāng)位和加權(quán)平均倉(cāng)位來(lái)看，上周公募基金倉(cāng)位相比上期微降，顯示基金經(jīng)理倉(cāng)位調(diào)整不大。從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，本周基金倉(cāng)位在九成以上的占比21.8%，倉(cāng)位在七成到九成的占比29.6%，五成到七成的占比11.7%，倉(cāng)位在五成以下的占比36.9%。本周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比9.6%，32.7%的基金加倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，48.4%的基金倉(cāng)位減倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比9.2%。

節(jié)后首個(gè)交易日央行重啟逆回購(gòu)，上周央行公開市場(chǎng)凈投放1200億元人民幣。盡管目前資金面處于明顯寬松的形勢(shì)，但3月是考核季月，資金面面臨的擾動(dòng)因素較多。一方面，3月份是季末MPA(宏觀審慎評(píng)估)考核時(shí)間點(diǎn)，而自今年一季度開始，MPA考核中將同業(yè)存單納入到同業(yè)負(fù)債占比考核中來(lái);其次，春節(jié)期間央行為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求進(jìn)行了特殊安排，節(jié)后面臨大量資金到期的問(wèn)題。比如臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排，從1月中旬開始陸續(xù)投放，使用期限為30天，春節(jié)后開始投放的資金將陸續(xù)進(jìn)入回籠狀態(tài)。3月資金面在總量上會(huì)出現(xiàn)一定程度的邊際收緊，但并不至于構(gòu)成太大壓力。

節(jié)后A股市場(chǎng)延續(xù)反彈，春節(jié)假期外圍股市普漲及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，推動(dòng)市場(chǎng)情緒修復(fù)。本輪全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍在持續(xù)，從最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策報(bào)告來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁。具體到基金投資方面，建議投資者仍以相對(duì)積極的心態(tài)把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，在風(fēng)格上堅(jiān)持均衡配置，價(jià)值為主。從估值水平看，大盤藍(lán)籌板塊仍具備一定的優(yōu)勢(shì)，疊加目前投資者結(jié)構(gòu)逐漸機(jī)構(gòu)化、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、外資入境等，具備真成長(zhǎng)、行業(yè)景氣度較高、防御能力較強(qiáng)的價(jià)值股仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。隨著年報(bào)的披露，高速成長(zhǎng)的個(gè)股有望繼續(xù)上漲，建議搭配具備突出選股能力的成長(zhǎng)風(fēng)格基金。

關(guān)鍵詞： 倉(cāng)位 情緒 基金