近日，市場上多份私募上半年業績數據出爐，管理期貨策略(CTA策略)產品獲得“半程賽”桂冠。私募排排數據顯示，截至6月末，年內管理期貨策略平均收益率為0.93%，居于八大策略首位。從業績表現來看，該策略產品二季度并未延續一季度的強勢，但多數機構對該策略產品的三季度表現仍持樂觀預期。

今年3月份，商品期貨市場出現大幅波動，Wind商品指數跌6.86%，多個品種大幅下挫，不少依賴波動率的產品出現較大漲幅。進入二季度后，該指數穩步上漲，但相對波動率不大，相關策略產品整體業績也不如首季。

以6月為例，有機構認為，Wind商品指數并未出現單邊上漲或下跌趨勢，波動率偏低，不利于CTA策略表現。不過，分板塊看，不同品種存在分化。Wind煤焦鋼礦指數繼續走強，當月上漲3%;Wind能源、農副產品指數也漲逾2%，Wind軟商品指數下跌最多，跌幅接近10%，未來趨勢跟蹤策略需要在品種選擇上有所偏重。

數據顯示，近一個月、三個月來，管理期貨策略基金平均分別下跌0.96%、1.15%，拉低其上半年整體收益率至0.93%。盡管如此，該策略仍然占據八大策略業績首位。據廣發證券(000776,股吧)統計，二季度回報率最高的相關策略產品收益率超過300%，虧損最多的則為45%，多數機構下半年仍維持謹慎樂觀的預期。

在私募排排網看來，從上半年整體來看，商品期貨市場保持高位震蕩態勢，上漲和下跌幅度變得更小，中長周期的趨勢策略依然沒有獲得較好的盈利效果，而短周期的策略則收益相對較好。

上半年管理期貨策略私募產品的整體表現給了投資人一定信心。私募排排網表示，三季度該策略產品平均盈利能力還將顯著提升，量化CTA、套利策略、趨勢跟蹤策略的優勢比較明顯。

千象資產認為，作為大宗商品的領頭羊，原油價格不斷上漲對商品市場是一個支撐。若金融市場一旦穩定，不排除會有快速反彈的可能。私募排排網也認為，原油期貨成交量不斷攀升，帶動更多資金涌入商品市場，同時，也為私募機構提供了多重投資機會。

從大宗商品波動率角度來看，廣發金融工程研究團隊認為，目前波動率有走低勢頭，預計三季度整體步入寬幅震蕩，需要關注不同品種可能出現的較大分化。

具體到細分投資品種，上述研究團隊認為，工業品在原油持續上漲的提振下，預計仍然有震蕩上行的動力。國內農產品(000061,股吧)主要關注夏季產區極端天氣出現的可能，特別是蘋果、棉花等已經出現過大幅波動的品種。另外，重點關注豆粕、原油等品種的事件驅動策略，如內外盤套利機會等。

千象資產表示，CTA策略具備債券股票類等傳統類資產低相關性的特征，且在一些極端的市場環境下，CTA是極少數能在逆市中捕捉盈利的策略。配置CTA策略基金能有效降低整個產品組合的風險提高收益。

關鍵詞： 期貨 盈利 能力