譚冬寒

長期仍重點關注研發創新、質量升級，及服務相關的醫改紅利釋放的機會。

目前全市場主動管理的醫藥主題基金，多集中于A股“主場”作戰，覆蓋A+H股兩地市場的產品屈指可數。事實上，港股市場亦有不少優質的上市藥企，正在發行的工銀醫藥健康股票基金也將投資港股中潛在的醫藥類龍頭企業。近日，工銀醫藥健康基金擬任基金經理譚冬寒接受了中國基金報專訪，與記者分享了投資邏輯、后市看法，及團隊優勢。

醫藥板塊在向科技屬性演進

今年上半年股市整體低迷，醫療板塊成為市場為數不多的熱點。Wind概念板塊統計數據顯示，仿制藥指數遙遙領先，上半年累計上漲27.97%，創新藥指數緊隨其后，半年累計上漲4.32%。醫藥主題基金憑借強大的防御能力，成為市場的一劑強心針。工銀瑞信旗下的工銀瑞信前沿醫療及工銀瑞信醫療保健行業上半年分別取得了12.89%、11.54%的回報，處于同類基金業績的前列。然而，譚冬寒所在的工銀瑞信醫藥團隊并不止步于此。

譚冬寒表示，正發行的工銀醫藥健康股票基金能打開投資港股藥企的通道，在A股和港股兩地優選符合產業方向的中國醫藥(600056,股吧)產業核心資產。首先，港股中沉淀了一些符合產業方向的核心資產;第二，港交所修訂了上市規則，革新力度很大，生物科技類的公司沒有收入、沒有利潤就可以去上市。在這樣環境支持下，未來有很多符合研發創新的科技型公司都會在港股上市，港股市場會沉淀越來越多的這類資產。第三，港股在全球范圍內，估值處于低位，投資性價比較高。據了解，工銀醫藥健康股票基金的權益倉位布局港股的醫藥企業最高可以達到近50%。

對于醫藥行業的投資邏輯，譚冬寒表示，醫藥板塊從防御性逐步向科技屬性演變;醫藥行業的研發創新是一個高投入、時間周期長、風險高的模式。股價驅動因素，一要通過基本面找到符合這個產業發展的好公司，二要看企業在研發方面的資產價值有沒有提升，醫藥投資將是個非常長期的過程。

對于2018年下半年的市場機會和風險。譚冬寒表示下半年將重點關注國企改革，改革的動力非常強，有可能自上而下推動企業發生較大變化。至于風險方面，譚冬寒認為估值太高的公司有估值回調的風險。長期仍重點關注研發創新、質量升級，及服務相關的醫改紅利釋放的機會。

醫藥投資的專業化趨勢不可逆

醫藥基金強勁的業績表現與其背后的投研團隊分不開。工銀瑞信醫藥行業投研團隊，從基金經理到研究員，其專業背景都是生物醫學類。目前該團隊共有5人，既有臨床醫學博士/碩士，也有生物學、藥學的博士/碩士。值得一提的是，該公司去年從美國生物專業排名前三的大學引進了一位博士后，從事生物創新藥研究。

譚冬寒畢業于北京協和醫學院，獲臨床醫學博士學位，2013年加入工銀瑞信基金，對醫療服務體系、藥品和器械產品及相關臨床應用都有深刻見解;對前沿學術資訊有廣泛了解，把握全球產業動向。

趙蓓和譚冬寒同時為工銀醫藥健康股票基金的擬任基金經理。作為工銀瑞信醫療保健投研團隊負責人，趙蓓是業內僅有的擁有藥學和金融學復合背景的基金經理，新醫改元年即入行，更是深諳醫藥行業發展脈絡，尤其擅長自上而下把握行業中觀結構性機會。比如早于市場挖掘醫療服務、創新藥等結構性機會并重倉持有。截至2018年7月9日，趙蓓管理的工銀前沿醫療股票基金自2016年2月成立以來累計收益率已達55.1%，成立以來年化收益率位居銀河證券醫藥醫療健康行業股票基金的首位。

研究員丁洋在美國常春藤聯盟賓夕法尼亞大學獲得生物學博士學位，在Cell、Nature等世界頂尖科學雜志上發表多篇學術論文，對當今國際臨床研發熱點包括癌癥免疫治療，細胞治療等有深度了解等。研究員龐文杰畢業于上海交通大學，獲生物化學碩士學位;從事醫藥行業分析研究多年，對醫藥行業趨勢、政策方向均有前瞻性和全局性的判斷;研究員李善欣畢業于北京大學醫學部獲得醫學碩士學位，以第一作者身份發表過SCI學術論文，對醫藥前沿技術、創新藥和連鎖行業等醫藥細分領域有前瞻性的研究和投資建議。

譚冬寒強調：“醫藥投資需要醫學、藥學等專業的人去分析這個產品未來有沒有前景。美國很多都是教授級別的人帶領團隊來做投資;未來醫藥投資的專業化是不可逆的趨勢。”工銀瑞信醫藥團隊從一開始就朝專業化方向搭建架構，并沿著這個方向凝聚越來越專業的人才，做越來越專注的事情，譚冬寒認為“深挖醫藥行業是可以做一輩子的事情”。

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