12月25日，貴州三力制藥股份有限公司(以下簡稱“三力制藥”)首發上會。三力制藥擬在上交所主板公開發行不超過4074萬股，發行后，社會公眾股占總股本比例不低于10%。擬募資凈額2.37億元，用于“GMP改造二期擴建項目”、“藥品研發中心建設項目”和“營銷網絡建設項目”。

三力制藥本次發行的保薦機構系申港證券股份有限公司。實際上，三力制藥曾2度變更IPO輔導機構。2016年5月，三力制藥與江海證券簽署上市輔導協議;2017年2月，三力制藥經與江海證券友好協商，雙方決定終止上市輔導協議。2017年4月，三力制藥與申萬宏源證券簽訂輔導協議;僅4個月后，2017年8月，三力制藥再次宣布與申萬宏源證券“分手”。并于2017年11月接受申港證券上市輔導。

三力制藥近年營收、凈利逐年增長，但同期經營凈現金流始終低于同期凈利潤。2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥營業收入分別為5.15億元、6.38億元、7.22億元、3.48億元。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.05億元、6.10億元、7.51億元、3.55億元。

同期，三力制藥扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股東的凈利潤分別為5711.08萬元、7265.43萬元、8702.46萬元、5422.98萬元。經營活動產生的現金流量凈額分別為3509.93萬元、5746.56萬元、7534.65萬元、3543.46萬元。經營活動產生的現金流量凈額占扣非后凈利潤的比重分別為61.46%、79.09%、86.58%、65.34%。

2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥銷售費用分別為2.38億元、3.03億元、3.37億元、1.53億元，占期間費用比例分別為93.25%、92.78%、92.72%、92.19%。

同期，三力制藥研發費用分別為281.09萬元、270.00萬元、686.33萬元、183.62萬元，占期間費用比例分別為1.10%、0.83%、1.89%、1.11%。

三年半時間里，三力制藥銷售費用合計達10.31億元，同期的研發費用僅為1421.04萬元，銷售費用為研發費用的73倍。

投資者報指出，據招股書顯示，在三力制藥的銷售費用中，9成以上為市場推廣費，而會議會展費和學術推廣費又占了市場推廣費的9成。三力制藥把這種銷售模式稱之為“專業化學術推廣”。業內人士表示，專業化學術推廣說白了就是醫藥代表換個馬甲，組織召開各種與醫藥產品相關的學術交流活動，費用較傳統經銷模式高出不少。目前，專業化學術推廣已成為醫藥銷售的主要方式之一，但這種模式也因為存在向醫衛人士進行利息輸送的可能而廣受詬病。

據三力制藥招股書，安徽久奇藥業有限公司系三力制藥的參股公司。2017年4月6日，為向中藥飲片等領域拓展，三力制藥與趙洪玲、王玨犇合作設立了安徽久奇。

三力制藥持有安徽久奇藥業有限公司35%股份，趙洪玲持股55%。天眼查顯示，安徽久奇藥業有限公司地址位于安徽譙城經濟開發區藥都大道以南、望州路以東，電話為15956728585。

而三力制藥的第一大供應商亳州市盛龍藥業有限公司地址為安徽省亳州市工業園區(藥都大道南工業路東)，電話也是15956728585，與安徽久奇藥業有限公司系同一個手機號。

中國經濟網記者撥通該手機號，對方表示其系亳州市盛龍藥業有限公司，不是安徽久奇藥業有限公司，因為安徽久奇藥業有限公司登記時候，朋友讓幫忙辦理，隨便登記的手機號。

近3年半來，亳州市盛龍藥業有限公司始終系三力制藥的第一大供應商。2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥向亳州市盛龍藥業有限公司采購金額分別為6024.79萬元、7567.10萬元、7154.93萬元、3821.29萬元，占采購總額比例分別為35.28%、39.84%、29.05%、28.88%。

天眼查顯示，作為三力制藥采購額超7000萬元的第一大供應商，亳州市盛龍藥業有限公司的參保人數為1人。此外，亳州市盛龍藥業有限責任公司2018年共遭9次行政處罰。

三力制藥持股35%的安徽久奇藥業有限公司的第一大股東趙洪玲還曾持有另一家已注銷公司——亳州市昌祥藥業有限責任公司40%的股權。翟繼龍系趙洪玲的合作伙伴，亳州市昌祥藥業有限責任公司另60%的股權由翟繼龍持有。而翟繼龍正是亳州市盛龍藥業有限公司的第一大股東，持股60%。

中國經濟網記者針對相關問題采訪三力制藥，截止發稿，未獲回復。

藥品商2度變更保薦機構沖主板 曾掛牌新三板

三力制藥主營業務為藥品的研發、生產及銷售。產品品種主要圍繞兒科、呼吸系統科、心腦血管科、消化內科等領域，主要產品為開喉劍噴霧劑(兒童型)、開喉劍噴霧劑和強力天麻杜仲膠囊等。

三力制藥的控股股東及實際控制人為張海。截至招股說明書簽署日，張海持有三力制藥1.89億股股份，占總股本的51.47%。

此外，本次發行前，張海的母親王惠英持有三力制藥15.17%股份，張海的配偶凌夢遙的母親凌宗蓉持有三力制藥0.10%的股份。

張海現任三力制藥董事長、總經理，具體簡歷如下：

張海，男，1985年出生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士研究生學歷。2008年1月至2009年12月，任三力制藥貴州地區銷售經理;2010年1月至2011年8月，任三力制藥銷售總監;2011年9月至今，任三力制藥董事長、總經理。2010年8月至2017年10月，兼任貴州植萃研生物科技有限公司監事;2012年9月至2018年11月，兼任杭州指間游網絡科技有限公司監事;2018年3月至2018年11月，兼任貴州綠太陽制藥有限公司董事;2017年11月至今，兼任貴州賽爾斯電子商務有限公司監事。

三力制藥曾于2015年8月17日掛牌新三板，并于2018年6月6日起終止掛牌。

三力制藥擬在上交所主板公開發行不超過4074萬股，發行后，社會公眾股占總股本比例不低于10%。擬募資凈額2.37億元，其中1.64億元用于“GMP改造二期擴建項目”、3673.70萬元用于“藥品研發中心建設項目”、3578.40萬元用于“營銷網絡建設項目”。

本次發行的保薦機構系申港證券股份有限公司。實際上，三力制藥曾2度變更IPO輔導機構。2016年5月，三力制藥與江海證券簽署上市輔導協議;2017年2月，三力制藥經與江海證券友好協商，雙方決定終止上市輔導協議。2017年4月，三力制藥與申萬宏源證券簽訂輔導協議;僅4個月后，2017年8月，三力制藥再次宣布與申萬宏源證券“分手”。并于2017年11月接受申港證券上市輔導。

業績逐年增長 經營凈現金流跑輸凈利潤

三力制藥近年營收、凈利逐年增長，但同期經營凈現金流始終低于同期凈利潤。2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥營業收入分別為5.15億元、6.38億元、7.22億元、3.48億元。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.05億元、6.10億元、7.51億元、3.55億元。

同期，三力制藥歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7487.97萬元、8762.82萬元、11048.25萬元、5507.97萬元。扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股東的凈利潤分別為5711.08萬元、7265.43萬元、8702.46萬元、5422.98萬元。經營活動產生的現金流量凈額分別為3509.93萬元、5746.56萬元、7534.65萬元、3543.46萬元。經營活動產生的現金流量凈額占扣非后凈利潤的比重分別為61.46%、79.09%、86.58%、65.34%。

近8成主營收入依賴單一產品

三力制藥的產品結構相對集中，對開喉劍噴霧劑(兒童型)和開喉劍噴霧劑的依賴性較強。

2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥開喉劍噴霧劑(兒童型)的銷售金額分別達4.06億元、5.18億元、5.78億元、2.70億元，占三力制藥主營業務收入比重分別達79.05%、81.20%、80.02%、77.60%。

同期開喉劍噴霧劑(兒童型)和開喉劍噴霧劑的銷售收入合計分別為4.88億元、6.12億元、6.93億元、3.36億元，占三力制藥主營業務收入比例分別為94.91%、95.80%、95.89%和96.66%。

核心品種

據中國經營報今年1月報道，新年伊始，擁有55.3萬粉絲的微博大V“希波克拉底門徒”撰文質疑開喉劍噴霧劑(兒童型)中所含的山豆根以及產品輔料中的乙醇，是否會引起雙硫侖樣反應。

此前，微博認證為“兒科專家張思萊”的微博大V“張思萊醫師”，在回復粉絲提問時表示，“其實一般病毒性感冒我都不建議吃藥，對于開喉劍噴霧劑和肺力咳合劑建議慎重選擇。”

那么，開喉劍噴霧劑在臨床使用中的聯用組方情況究竟如何?

記者從北京首都兒科研究所下屬門診開具的一張處方中獲悉，在給一名呼吸道感染患兒開具的處方中，包括頭孢羥氨芐片、小兒雙清顆粒、復方魚腥草顆粒3種口服藥，以及利巴韋林噴劑、開喉劍噴霧劑(兒童型)2種噴口噴劑。

對于頭孢羥氨芐片與開喉劍噴霧劑(兒童型)聯用的安全性，北京安貞醫院呼吸科的一位主治醫師告訴記者，“雖然乙醇與頭孢菌素類藥物聯用可能會誘發雙硫侖樣反應，但是開喉劍噴霧劑中含有的乙醇是極少量的，與頭孢聯用組方的現象很常見，不影響藥品安全性。”

上述醫師的說法得到了北京協和醫院呼吸科一位醫師的認可，“噴霧劑中的乙醇含量是非常少的，不會有太大問題。”這位醫師說道。

據公開資料介紹，雙硫侖是一種戒酒藥物，服用該藥后即使飲用少量的酒，身體也會產生嚴重不適，以達到戒酒的目的。雙硫侖樣反應屬于藥源性疾病的急癥，是指用某些藥物前后若飲酒或接觸含酒精物質出現的面紅、頭痛、惡心嘔吐、血壓下降、胸悶、氣短、心悸、呼吸困難等系列臨床癥狀。

在此類反應中，包括具有部分n-甲基硫化四氮唑的頭孢菌素藥物，致雙硫侖樣反應的報告最多、最敏感。

三力制藥在接受記者采訪時表示，通過對開喉劍噴霧劑(兒童型)的工藝及用藥用量標準進行分析，患者在使用開喉劍噴霧劑(兒童型)時每日用藥中所含乙醇小于0.12ml，結合乙醇與頭孢類藥物同時使用所產生的雙硫侖樣反應加以分析，可以得出結論：開喉劍噴霧劑(兒童型)中所含乙醇量微乎其微，在與頭孢類藥物聯合用藥時極難產生雙硫侖樣反應。并且，開喉劍噴霧劑(兒童型)臨床用藥十余年反饋從未出現類似不良反應，大量聯合用藥臨床文獻觀察證明，本品從未發生雙硫侖樣反應或其他不良反應。此外，使用不產生雙硫侖樣反應頭孢類藥物能完全避免不良反應發生。

不過，值得注意的是，在三力制藥出產的開喉劍噴霧劑(兒童型)的藥品說明書及外包裝盒上，列示的“不良反應”及“注意事項”，均顯示為“尚不明確”。

毛利率居三年同行第二低

三力制藥毛利率處于同行低位。2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥主營業務毛利率分別為65.04%、66.47%、65.42%、66.75%。2016年-2018年，同行毛利率區間為63.00%-85.24%、60.25%-84.95%、60.94%-84.79%。

三年時間里，三力制藥毛利率均為同行第二低。2016年，三力制藥毛利率僅高于盤龍藥業，但低于濟川藥業、新天藥業、通化金馬、神奇制藥、康緣藥業。2017年、2018年，三力制藥毛利率僅高于神奇制藥，低于濟川藥業、新天藥業、盤龍藥業、通化金馬、康緣藥業。

三力制藥招股書稱，同行業可比上市公司中，公司毛利率低于濟川藥業，主要原因為發展階段不同。濟川藥業 2018 年銷售收入已達 72.08 億元，已建立多品種、多渠道的業務模式，核心產品之一蒲地藍消炎口服液品牌知名度較高，毛利率較高;公司毛利率與盤龍藥業、通化金馬、康緣藥業、新天藥業、神奇制藥等存在差異，主要原因是各公司產品不同，所需原材料、定價機制、產品適應癥、面對市場及市場需求等均存在差異，導致毛利率存在差異。

今年上半年應收賬款2億 逾期3000萬

2016年-2018年及2019年1-6月各期末，三力制藥的應收賬款余額分別為1.29億元、1.91億元、2.12億元、2.17億元，應收賬款凈額分別為1.23億元、1.81億元、2億元、2.06億元，應收賬款凈額占營業收入的比重分別為23.86%、28.42%、27.75%和59.06%。

三力制藥招股書稱，2019年6月末，公司應收賬款占營業收入比重上升，主要原因是公司應收賬款結算，與配送商對醫院等終端的結算周期有關。由于醫院等終端對配送商的結算期呈現出年中慢年末快的特點，向其上游供應商(本公司)傳導，公司應收賬款占營業收入的比重亦呈現出年中高而年末低的特點。

同期，三力制藥逾期應收賬款余額分別為739.04萬元、1551.53萬元、1579.80萬元、2996.45萬元。

三力制藥招股書表示，2019年6月30日的逾期應收賬款占比略高，主要原因為醫藥行業集中在下半年回款，截至2019年7月31日，逾期應收賬款已回款43.36%，公司繼續進行逾期應收賬款的催收。

三年半銷售費用超10億 研發費用不足1500萬元

2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥銷售費用分別為2.38億元、3.03億元、3.37億元、1.53億元，占期間費用比例分別為93.25%、92.78%、92.72%、92.19%。

同期，三力制藥研發費用分別為281.09萬元、270.00萬元、686.33萬元、183.62萬元，占期間費用比例分別為1.10%、0.83%、1.89%、1.11%。

三年半時間里，三力制藥銷售費用合計達10.31億元，同期的研發費用僅為1421.04萬元。

三力制藥招股書表示，報告期內，公司銷售費用構成基本穩定，市場推廣費比率較高，主要由于公 司專業化學術推廣的銷售模式所致。專業化學術推廣模式下，制藥企業通過市場 推廣活動進行營銷推廣，包括會議會展、醫生拜訪、客戶維護、信息搜集等各項 推廣活動，這些推廣活動形成市場推廣費，因此市場推廣費占比較高。

會展學術推廣的風險

據投資者報，按照招股書的說法，三力制藥從2017年開始調整了營銷策略，擴大銷售人員規模，銷售員工數量從31人增加到107人。截至2019年6月底，三力制藥的銷售人員共有127人，在公司員工總數中的占比為42.62%。按照2018年3.37億元的銷售費用估算，三力制藥每位銷售人員每年的開銷約為265萬元。那這些錢是怎么花出去的呢?

據招股書顯示，在三力制藥的銷售費用中，9成以上為市場推廣費，而會議會展費和學術推廣費又占了市場推廣費的9成。也就是說，這127人的主要工作就是會議會展和學術推廣，三力制藥把這種銷售模式稱之為“專業化學術推廣”。

業內人士表示，專業化學術推廣說白了就是醫藥代表換個馬甲，組織召開各種與醫藥產品相關的學術交流活動，費用較傳統經銷模式高出不少。目前，專業化學術推廣已成為醫藥銷售的主要方式之一，但這種模式也因為存在向醫衛人士進行利息輸送的可能而廣受詬病。

早在2017年10月，主管部門印發的《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》就明確指出，禁止醫藥代表承擔藥品銷售任務，違者以非法經營藥品查處，另外醫藥代表的學術推廣活動應公開進行，在醫療機構指定部門備案。從這個角度來說，三力制藥等公司采用的專業化學術推廣也面臨一定政策風險。

第一大供應商與三力制藥參股公司同一手機號 社保繳費僅1人

據三力制藥招股書，安徽久奇藥業有限公司系三力制藥的參股公司。2017年4月6日，為向中藥飲片等領域拓展，三力制藥與趙洪玲、王玨犇合作設立了安徽久奇。

三力制藥持有安徽久奇藥業有限公司35%股份，趙洪玲持股55%。

天眼查顯示，安徽久奇藥業有限公司地址位于安徽譙城經濟開發區藥都大道以南、望州路以東，電話為15956728585。

而三力制藥的第一大供應商亳州市盛龍藥業有限公司地址為安徽省亳州市工業園區(藥都大道南工業路東)，電話也是15956728585，與安徽久奇藥業有限公司系同一個手機號。

中國經濟網記者撥通該手機號，對方表示其系亳州市盛龍藥業有限公司，不是安徽久奇藥業有限公司，因為安徽久奇藥業有限公司登記時候，朋友讓幫忙辦理，隨便登記的手機號。

近3年半來，亳州市盛龍藥業有限公司始終系三力制藥的第一大供應商。2016年-2018年及2019年1-6月，三力制藥向亳州市盛龍藥業有限公司采購金額分別為6024.79萬元、7567.10萬元、7154.93萬元、3821.29萬元，占采購總額比例分別為35.28%、39.84%、29.05%、28.88%。

作為三力制藥采購額超7000萬元的第一大供應商，亳州市盛龍藥業有限公司的參保人數為1人。此外，亳州市盛龍藥業有限公司2018年共遭9次行政處罰。

天眼查顯示，三力制藥持股35%的安徽久奇藥業有限公司的第一大股東趙洪玲還曾持有另一家已注銷公司——亳州市昌祥藥業有限責任公司40%的股權。翟繼龍系趙洪玲的合作伙伴，亳州市昌祥藥業有限責任公司另60%的股權由翟繼龍持有。而翟繼龍正是亳州市盛龍藥業有限公司的第一大股東，持股60%。

三大供應商因產品質量問題被處罰

據《投資時報》，中藥材和中藥飲片為中成藥的原材料，作為上游行業，其品質直接影響到中成藥的品質和藥效。對于單一產品占主營收入比例偏高的三力制藥來說，其產品受市場認可的同時，也蘊含著風險，即一旦產品發生問題，對公司影響極大，*ST長生便是最好的前車之鑒。

三力制藥在招股書中強調，公司有嚴格的“供應商遴選”程序。可是研究員注意到，其多家供應商存在問題，嚴重者甚至曾被吊銷GMP證書。

招股書顯示，2015年-2017年及2018年1-6月，三力制藥前五大供應商采購金額占采購總額比例分別為91.60%、91.35%、87.60%和88.51%。而其中三家供應商，亳州市盛龍藥業有限公司、重慶慧遠藥業有限公司和安徽順和堂中藥飲片有限公司曾受到監管部門處罰。

2018年5月，亳州市食品藥品監督管理局在官網公布了《藥品經營企業監督檢查情況表(2018年5月4日至5月12日)》，內容顯示，在對亳州市盛龍藥業有限公司的飛行檢查中查出該公司有五大問題，包括“企業內審檔案不完整”“企業對銷后退回藥品未進行嚴格審批”“企業崗位人員操作權限未建立授權審批手續”“企業溫濕度檢測系統中藥材庫個別時段溫濕度超標，未采取有效措施控制”“企業對個別購貨單位資質審核不符合要求”。對此，亳州市食品藥品監督管理局要求亳州市盛龍藥業限期整改。

對于重慶慧遠藥業有限公司，有公開資料顯示，這家企業已連續2年在抽檢中被發現不合格的情況。值得注意的是，重慶慧遠藥業有限公司被抽檢不合格的是它的產成品。貴州省市場監督管理局藥品抽檢信息顯示通告2018年第4期顯示，重慶慧遠藥業有限公司生產批號為171011的中藥飲片桔梗不符合規定，檢查不合格項目為水分。此外早在2017年11月，原國家食藥監總局公布的檢查結果中，就顯示重慶慧遠藥業有限公司的中藥飲片知母不符合規定，檢查不合格項目為水分及含量。

而問題較大的是安徽順和堂中藥飲片有限公司。該公司曾一度被沒收GMP證書。在安徽省市場監管局2018年3月26日公布的通告顯示，對安徽順和堂中藥飲片有限公司進行日常監督檢查中，發現其存在嚴重違反《藥品生產質量管理規范》的行為，遂收回《藥品GMP證書》，直到2018年7月10日才重新發還該公司《藥品GMP證書》。

或許是前述公司被處罰情況較多，研究員注意到，2015年-2017年及2018年1-6月，三力制藥來自這三家企業的采購額占同期采購總額的比例已呈縮減趨勢，分別為81.76%、79.9%、71.54%和62.38%。

中國經濟網記者注意到，在更新版的招股書中，2018年上半年還在三力制藥前五大供應商之列的安徽順和堂中藥飲片有限公司在2018年已經退出前五大供應商名單。

兩遭行政處罰 曾因環保問題被停產整改

三力制藥在報告期內2次遭行政處罰，其中一起為環保處罰，一起為稅務處罰。三力制藥于2016年4月15日收到安順市環保局“安環罰字[2016]第3號”《行政處罰決定書》：安順市環境監察支隊聯合平壩區環境保護局執法人員對三力制藥進行現場檢查，發現三力制藥規模100m3/d的污水處理設施正在進行調試，水污染物在線監控系統未安裝，同時污水處理工藝未按照環評相關要求進行建設，并出現外排生產廢水超標的情況。上述行為違反了《國務院建設項目環境保護管理條例》第十六條“建設項目需要配套建設的環境保護設施，必須與主體工程同時設計、同時施工、同時投產使用”的法律規定。根據《國務院建設項目環境保護管理條例》第二十六條的相關規定責令公司停產整改并處罰款5萬元。

2016年4月28日，三力制藥取得安順市環保局下發的《關于同意貴州三力制藥股份有限公司恢復試生產的函》，原則同意公司恢復試生產。2016年7月，公司取得了安順市環保局核發的“安環驗[2016]7號”《關于<新版GMP異地改造工程>竣工環境保護驗收的批復》及安順市平壩區環保局核發的編號為526220160007的《貴州省排放污染物許可證》。

三力制藥全資子公司三力健康因未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料，于2016年10月21日收到《貴陽市地方稅務局國家高新技術產業開發區分局稅務行政處罰決定書(簡易)》(高新地稅簡罰[2016]212號)。貴陽市地方稅務局國家高新技術產業開發區分局決定對三力健康作出如下處罰：應終止違法行為并予以糾正;罰款(人民幣)壹千元整。

三年分紅1.79億元

2016年、2017年、2018年，三力制藥三度決議分紅，合計分紅1.79億元。

2016年9月6日，公司召開2016年第三次臨時股東大會，審議通過了《關于公司2016年半年度利潤分配預案的議案》，截至2016年6月30日，公司期末未分配利潤為8140.32萬元(未經審計)，公司擬以現有總股本1.29億股為基數，以未分配利潤向全體股東按每10股派發現金紅利5元人民幣(含稅)。本次分紅金額共6408.78萬元，已完成支付。

2017年5月8日，公司召開2017年第二次臨時股東大會，審議通過了《關于公司2016年年度利潤分配預案的議案》，截至2016年12月31日，公司期末未分配利潤為5065.22萬元，公司擬以現有總股本1.29億股為基數，以未分配利潤向全體股東按每10股派發現金紅利3.5元人民幣(含稅)。本次分紅金額共4486.15萬元，已完成支付。

2018年3月7日，公司召開2017年年度股東大會，審議通過了《關于公司2017年度利潤分配方案的議案》，截至2017年12月31日，公司期末未分配利潤8465.612萬元，公司擬以現有總股本3.67億股為基數，以未分配利潤向全體股東按每10股派發現金紅利1.92元人民幣(含稅)。本次分紅金額共7038.38萬元，已完成支付。

固定資產減少背景下的產能增長矛盾

據環球網，根據招股書披露，三力制藥的固定資產在報告期內增加并不多，特別是直接相關于產品生產能力的機器設備類固定資產，根據招股書第384頁披露，在2016年末的原值已有2580.31萬元，2017年和2018年僅增加了78.68萬元和38.83萬元，2018年還報廢了319.2萬元;從總體來看，2016年到2018年期間機器設備類固定資產還處于凈減少狀態。

但與此同時，根據招股書披露的產能數據顯示，在2016年到2018年期間該公司的噴霧劑(瓶)產能從2268萬瓶增加到3078萬瓶、增幅高達30%以上，膠囊劑(粒)產能從9450萬粒增加到12825萬粒、增幅也高達近40%。

由于三力制藥的主營業務生產流程仍然處于一半工業加工范疇，因此在正常的經營邏輯下，生產設備與產品產能之間是存在緊密聯系的;而三力制藥的數據則體現出，在主要生產設備并未出現增加的背景下，產能卻大幅增長，這也令人懷疑其真實性。

關鍵詞： 三力制藥