受益于資金面較為寬松，在4月份，除A股整體走勢回暖外，債市也有不錯的表現。統計顯示，在共計3681只有可比業績的債券型基金中，復權凈值收益率上漲的達到了3508只，占比為95%，下跌債基僅有151只，占比4%，其余22只收益率持平。

4月份漲超5%的債基數量達到了9只，漲超2%的多達81只，市場整體穩定也讓持有各類債券的基金均表現良好。如融通通捷債券(006164)一季報就顯示，其持有政策性金融債的占比為基金資產凈值的89.11%，其余還包括了中期票據、國債、企業債，該基金4月份凈值上漲了8.11%。大成景優中短債C(008687)、大成景優中短債A(008686)單月也上漲了5.83%、5.68%，政策性金融債持倉占比為97.22%。類似的債基還有南方得利一年定開債券發起(008509)、浦銀安盛盛諾定開債券發起式(007889)。

而廣發可轉債債券A/E/C、華商信用增強債券A、諾安優化收益債券則均以可轉債為主，也獲得了不錯的表現，4月份復權凈值收益率漲幅全都超過了4%。

反觀跌幅榜，僅有4只債基單月跌幅超過了2%，分別是東方卓行18個月定開債券C(008323)、東方卓行18個月定開債券A(008322)、浙商匯金聚盈中短債C(007443)、興銀穩健(001575)，具體跌幅為5.18%、5.14%、2.78%、2.23%。

從一季報公布的持倉看，東方卓行18個月定開債券52.25%的基金資產凈值持有企業債，其余重倉的還有企業短期融資券和中期票據。盡管不知道其4月份是否進行調倉，但從一季度的業績表現看，該基金的頹勢并未改變，季報顯示，“2021年1月1日起至2021年3月31日，本基金A類凈值增長率為-3.42%，業績比較基準收益率為0.81%，低于業績比較基準4.23%;本基金C類凈值增長率為-3.52%，業績比較基準收益率為0.81%，低于業績比較基準4.33%。”

資料顯示，該基金成立于2019年12月27日，截至2021年4月30日的累計凈值為0.9711元，跌幅2.89%。其基金經理劉長俊目前為東方基金固定收益研究部副總經理，投資決策委員會委員。

浙商匯金聚盈中短債C和興銀穩健則分別以政策性金融債、國債為重倉方向，但與同類基金相比業績差距明顯。兩位基金經理中，王宇超擔任公募基金經理不足1年，傅嶠鈺也不足3年。

回看4月份債市，諾德基金表示，4月份政府債券凈融資規模為3313.77億元，去年同期為3388.60億元，政府債券繳款對資金面影響不大。4月有1000億元MLF和561億元TMLF到期，央行月中續作1500億元MLF;4月份每個交易日央行均進行了100億元的7天逆回購投放，加上700億元國庫現金定存，整個4月份央行公開市場操作凈投放739億元。綜合來看，4月份屬于傳統的財政支出小月和繳稅大月，從歷史來看資金面往往會收緊，但是從實際情況來看資金面并沒有明顯收緊。

市場分析人士認為，央行連續開展百億元逆回購，體現了“穩”字當頭的貨幣政策操作思路，有利于穩定市場預期，呵護3月至4月信用債到期高峰。后續可能到來的地方債發行加速，對資金面或形成短期擾動，但長期影響并不大。

關于債市未來的走勢，江海證券認為，雖然短期來看在供給收縮和需求回升預期下，大宗商品偏強的格局仍將大概率延續，對短期市場仍存擾動風險，但一方面資金面逐步趨于緩和，短端利率穩中有降也會給長端利率走勢帶來支撐，另一方面隨著二季度通脹壓力集中釋放，未來通脹見頂回落是大概率事件，通脹不會成為主導后期市場的核心因素。經濟復蘇的邊際放緩和信用收縮對經濟的拖累是未來市場需要關注的焦點，利率的階段性調整反而是配置盤介入的機會。

德邦基金認為，5月份債市多空因素交織：首先，今年一季度相對于去年一季度政府債券凈融資額減少約一萬億元，二季度政府債券供給壓力逐步增大;其次，隨著歐美發達國家疫苗的逐步接種，生產力和消費需求逐步恢復是大概率事件，但是需要密切關注發展中國家疫情變化情況;再次，隨著國外刺激政策逐步落地，大宗商品價格出現較大幅度上漲，再通脹壓力依舊存在;最后，官方也表示：辯證看待一季度經濟數據，保持經濟運行在合理區間，用好穩增長壓力較小的窗口期，不急轉彎，把握好時度效，使經濟在恢復中達到更高水平均衡。總體而言，5月債市預計繼續保持震蕩行情，依然建議以低久期票息策略為主。

關鍵詞： 債基