今年以來，上市公司可轉債發行遇冷。據東方財富Choice數據統計，截至10月21日，今年以來，88只可轉債完成發行，同比下降47.62%；合計發行規模1945億元，同比增長5.3%。其中，10月份以來，尚無可轉債發行。

中證鵬元研發部高級董事吳志武表示，今年以來，可轉債發行表現出四大特征：一是發行數量同比大幅下降，但發行規模同比有所上升；二是定向發行債券占比下降，期限結構拉長；三是發行主體級別范圍縮窄，AA+級以上主體評級和債項評級占比提升；四是創業板公司可轉債發行規模占比提升。

創業板可轉債

發行規模同比翻倍增長

今年以來，發布可轉債發行預案的公司數量亦明顯減少。截至10月21日，年內共有138家公司發布可轉債預案(以預案公告日統計)，較去年同期下降14.81%。

對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，一方面，去年年底，可轉債新規的出臺，對“爆炒”可轉債的投機行為進行了嚴厲打擊，市場炒作有所降溫；另一方面，再融資新規出臺后，企業融資途徑更加多樣化。

2020年12月底，證監會發布《可轉換公司債券管理辦法》，通過加強頂層設計，完善交易轉讓、投資者適當性、監測監控等制度安排，防范交易風險，加強投資者保護。

吳志武表示，今年以來，由于受到宏觀信用偏向緊縮以及股市整體表現不佳影響，可轉債發行數量較去年同期有所下降。

但是，今年以來，創業板公司可轉債發行規模增長顯著。上述88只可轉債中，35只為創業板公司發行，發行規模470億元，同比增長106.51%，占年內可轉債發行規模比例24.16%，較去年同期提升11.84個百分點。

談及創業板公司可轉債發行規模占比提升，吳志武認為主要有兩大原因：一是今年以來我國宏觀信用偏向緊縮，特別是城投企業和房地產企業融資收緊，這兩個行業影響的相關企業較多，進而導致可轉債發行規模較去年同期有所下降。但創業板公司大部分屬于高成長性、創新型企業，廣泛分布于信息、生物醫藥等領域，不僅不受房地產調控和城投企業融資收緊影響，還會受到政策層面的支持。二是可轉債發行與股市行情有一定的關系。今年創業板行情表現相對較好，受到創業板行情影響，創業板公司可轉債今年發行占比有所提高。

“從統計數據來看，今年前三季度，我國高技術產業投資同比增長18.7%，遠高于房地產投資、基建投資和一般制造企業的增長，由于高技術產業投資增長較快，從而對融資需要相應提高，帶來了相應公司可轉債發行增長。”吳志武進一步解釋道。

“創業板公司大多屬于市值規模偏小的創新型中小企業，其傳統渠道的融資成本高于主板市場的成熟企業。因此，更多此類企業選擇了發行成本偏低的可轉債以實現再融資。”陳靂表示。

發行期限拉長

集中高評級主體

從發行期限來看，上述88只可轉債中，僅1只期限為1年期以內。另外，3年期、5年期和6年期的分別有1只、4只和82只。而去年同期，1年期以內的可轉債有28只，1年至2年期的有13只，3年至6年期的有127只。

對此，吳志武表示，我國可轉債發行期限最長為6年，為了便于轉股，目前我國公開發行的可轉債期限一般分布在5年期和6年期。但由于定向發行的可轉債主要用于并購，期限設計較為靈活。去年定向發行的可轉債較多，期限較為分散。而今年定向發行的幾只可轉債期限主要是在5年期和6年期，因而可轉債期限顯得較為集中。

陳靂表示，對于發行人而言，發行可轉債期限較長更有利于解決短期資金緊張的問題，短時間不用考慮還款壓力。對于投資者而言，可轉債券自發行結束之日起六個月后方可轉換為公司股票，若發行期限較短，投資者需要在短時間做出是否轉股的選擇，而長時間的發行期限給予投資者更多時間選擇。

此外，今年發行的可轉債高評級債券占比大幅提升。據記者梳理，年內發行的88只可轉債中，AA+級以上可轉債占比為25%，較去年同期提升9.52個百分點。

展望四季度，陳靂認為，四季度可轉債發行規模可能會小幅上漲。隨著當前市場對于全球經濟形勢的擔憂加劇，可轉債具備的抗風險屬性將會更加受到投資者青睞，發行人為更好募集資金或會更多選擇發行可轉債。

“雖然近期我國宏觀信用政策有所微調，但仍沒有發生根本性轉向。因而第四季度可轉債發行規模預計將會有所收縮。”吳志武表示。

( 作者：吳曉璐編輯：王晨曦 )

關鍵詞： 年內 可轉債 發行 遇冷