10月26日，穩健醫療（300888.SZ）發布2021年三季報，前三季度實現營業收入58.20億元，同比減少38.89%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤11.04億元，同比減少64.95%。數據顯示，去年三季度受疫情影響，出口境外醫用耗材業務收入大增、導致可比基數較高，相較而言公司今年業績有所下滑，不過與疫情前的2019年相比，公司營收、凈利均有顯著上升，已逐漸回歸常規增長路徑。

值得一提的是，公司三季報展現出了不少新亮點，例如消費品板塊三季度增速環比提速、多款有紡產品收入超40%、醫用耗材業務C端渠道拓展順利等，基本面穩定向好。整體而言，疫情影響之下，我國居民的健康消費需求已經發生了深遠的變化，而穩健醫療無疑已占據了有利競爭地位，長期來看，其成長空間可觀。

私域收入同比增長30%

健康生活消費品穩中有新

就健康生活消費品業務來說，其依舊是穩健醫療穩定可靠的收入來源。今年前三季度共實現銷售收入27.0億元，較去年同期增長16.9%，較2019年同期增長35.8%，表現出持續向好的增長態勢。

渠道方面，有一組頗有亮點的數據：官網和小程序渠道銷售收入同比增長達30%；第三季度新增用戶數超過100萬人，全棉時代總用戶數量達到3406萬人。去年因疫情口罩熱銷客觀上形成了引流，而今年這種因素消退，通過內容社區和會員運營等方式仍能實現如此增長，可見穩健醫療在有效提升新客轉化率、復購率方面的優異能力。這也代表著，其健康生活消費品業務在私域流量上的拓展繼續加速，而與公域相比，私域渠道重在品牌和用戶之間的情感連接，這樣的精細化用戶運營帶來的價值將更加穩固和持續。

另外，穩健醫療線下渠道持續拓展，盈利能力良好。三季報顯示，本季度新增連鎖門店28家，其中全棉時代直營店20家，全棉時代加盟店6家，全棉里物1家，津梁生活1家，截止9月30日，今年累計新開門店53家，其中有13家累計已實現盈利，再次驗證了公司的店鋪運營水平。另外，公司線下KA渠道新增網點（如大潤發的華東區和華南區等）和對老渠道的新品補充（如衛生巾超凈吸及紗布新品系列），有力支撐了線下KA渠道的銷售收入，這些均是穩健醫療基本面的有力支撐。

業績穩定的背后更重要的是足以打動消費者的產品。近年穩健醫療不斷拓展品類，前三季度，公司嬰童服裝、嬰童用品、內衣物和床上用品等有紡產品銷售表現強勁，同比去年達40%增長。據了解，今年超柔潔面洗臉巾、奧特曼定制款洗臉巾、高腰經期褲、玻尿酸濕敷化妝棉等新產品均已上市，而本季度新品如新款手口濕巾等，正按原計劃推進上線進度。

在品牌建設方面，公司持續輸出棉文化，向大眾傳遞可持續的生活方式，和消費者達成情感共鳴。如“818會員季”探尋及感受生活中「棉之力」帶來的美好；9月二次登陸CCTV央視時尚科技秀，通過權威視頻科普100%全棉的優勢并受到廣泛報道，讓全棉理念更加深入人心。

整體來說，后疫情時代，消費者個人健康防護習慣改變，健康生活用品已成為剛需，消費品條線正在成為穩健醫療業績穩中有新的驅動引擎，尤其是全棉時代等品牌已形成較強品牌影響力，為其占據更多市場份額打下堅實基礎。

供應鏈+渠道奠定醫用耗材業務長期空間

在海外疫情嚴重之下，穩健醫療2020年第三季度海外出口醫用防護產品的銷售量和銷售均價達到歷史高點，彼時海外出口銷售收入高達37.8億，基數奇高之下的回落可以說在市場的預期之內。實際上，由于周期使然，整個醫用耗材行業的企業都出現了顯著下滑。但拉長時間線來看，今年前三季度，穩健醫療醫用耗材實現的28.8億元銷售收入，仍較2019年同期大幅增長224.8%。

更加重要的是，隨著行業整體回歸常態，誰能不斷“高筑墻，廣積糧”，誰才能積蓄更長久的競爭和增長能力。

醫療耗材是穩健醫療傳統優勢業務，通過從原材料采購、生產、滅菌、倉儲到交付的全產業鏈，已建立起優秀的供應鏈體系，盡管過往產品主要用于出口，但疫情讓“Winner穩健醫療”在國內的品牌知名度和美譽度大幅提升，銷售渠道也不斷增多，成為“出口轉內銷”的范本。今年前三季度，得益于一次性手術包和手術室耗材等產品快速占領市場，穩健醫療的醫用耗材在國內醫院端的銷售收入比去年同期增長超21.8%，比2019年同期增長超過5倍。

另值得一提的是，這部分業務已打開了更為廣闊的C端市場。今年前三季度，其醫療耗材在國內電商、國內藥店和跨境電商等C端的銷售收入占比達27%，比去年同期增長30.6%以上，比2019年同期增長近4.4倍，這些扎實數據的背后都顯示著穩健醫療“高筑墻，廣積糧”的戰略成效。

面向C端更龐大的消費人群和更細分的消費需求，穩健醫療不斷加大醫用消費品品類的擴充，由原來的呼吸防護、傷口護理、消毒清潔等品類拓展到口腔護理、鼻腔護理、醫美護理和成人失禁護理，覆蓋了“大健康”的方方面面。同時，增加了興趣電商的種草、直播等推廣途徑；本季度，境內電商粉絲數量新增近200萬人，截至9月30日已達到近590萬人。可以預見的是，2C醫用耗材產品與穩健醫療的健康生活消費品相互促進，有望形成更大增長動能。

中短期來看，穩健醫療“醫療+消費”的布局在國內已擁有先發優勢，也為業績穩定帶來了更強防御性。更加長遠來說，從醫療到消費品，也是國外護理品巨頭如強生等企業的發展路徑，經過多年發展已得到了驗證；加上國內大健康的市場空間長期可觀，可以預見，穩健醫療作為先行者，一路向前，風景愈佳。

關鍵詞： 穩健醫療三季報：消費品穩中有新 有紡產品收入增幅超四成