財聯社（長沙，記者 黃路）訊，今日，食品股全線逆市走強，截至記者發稿時，鹽津鋪子（002847.SZ）、良品鋪子（603719.SH）盤中漲停，桃李面包（603866.SH）、元祖股份(603886.SH)、三只松鼠(300783.SH)、甘源食品（002991.SZ）漲幅5%以上。大盤低迷之際，食品板塊出現底部集體躁動，是曇花一現還是拐點隱現？

記者注意到，在部分龍頭公司提價聲中，海天味業、恰恰食品已提前見底回升，近期漲幅40%左右。湖南相關食品企業內部人士對記者表示，公司目前已通過多舉措對沖成本端壓力，短期雖然不會調價，但如果部分原料高居不下，為了確保毛利率會考慮對部分單品提價。另外，去年高基數效應對業績影響主要體現在上半年，對今年Q4業績環比改善持樂觀判斷。

另有業內人士對記者表示，今年整體需求疲軟、原材料上漲，很多消費類股票的3季報業績，會是近幾年來較差的一個季度。該板塊指數經過長時間的調整后，目前估值已處于相對低位，從行業景氣觀察，當前食品股具備一定底部反轉邏輯，明年上半年或迎來行業拐點。招商證券食品研究團隊分析稱，短期關注提價催化，尤其是低估值、格局佳公司的反彈行情；中長期成本上行加快行業出清速度，利好龍頭企業份額提升，來年密切跟蹤需求或成本拐點何時到來。

價格將繼續向下游傳導

“瓜子大王”洽洽食品是休閑食品業首家宣告漲價的，漲價理由為原料等成本上漲。這股“漲價風”能否快速擴散？記者從多家相關公司反饋的情況看，短期不會漲價，理由不一。良品鋪子內部人士對記者表示，公司目前沒有受到太多的成本壓力，像豬肉類原料有降價，公司通過一些大宗采購，能夠提前鎖定成本，其他原料上漲影響也不大。目前，暫時不會考慮提價，因為對客戶的體驗度會有影響，會通過提升新產品定價來保證較高毛利率。

三只松鼠相關人士對記者表示，公司的堅果包括很多品類，并非大單品，要綜合來評估。堅果原料確實有上漲趨勢，公司具備供應鏈優勢，成本控制較好。公司僅堅果就有100多種，有些產品可能漲，有些則可能保持不漲。湖南一家休閑食品類公司表示，暫時不會考慮提價，而是繼續下沉渠道，通過提升產品性價比擴大市場份額。但如果部分原料高居不下，為了確保毛利率會考慮對部分單品提價。

湖南另一家相關公司內部人士也向記者表示，休閑食品是個充分競爭的行業，不同的細分品類競爭格局很大，不能一概而論，因為不同企業的產品結構和成本壓力不同，經營思路也不同。未來可能是邊打市場邊考慮調價。

一位糧油食品公司的投資總監對財聯社記者分析稱，海天、恰恰在細分市場份額足夠大，有產品定價權，所以能夠刷先提價，但其他廠商產品較為分散，還處于搶市場階段，對于漲價會更趨謹慎。成本上漲是把“雙刃劍”，會催化競爭格局優化，龍頭市占率有望進一步提升，同時行業整體縮減費用投放，市場競爭通常會階段性緩和。

值得關注的是，PPI和CPI“剪刀差”持續擴大。意味著上游生產成本過高，下游消費不利，傳導極其不通暢。但這樣情況不可能長期持續或進一步惡化，未來PPI一定會向CPI傳導即生產成本向消費端轉嫁，后期也有望刺激消費，疏通傳導。

招商證券食品研究團隊亦分析稱，近期部分消費品企業相繼傳出提價的消息，預計后續隨著原料、包材、運費等成本上漲，價格將繼續向下游傳導。

Q4環比有望改善，拐點要看明年

從已披露的休閑食品公司三季報預告或業績看，今年增收難增利態勢依然普遍，但最壞的時間段可能已過去。結合休閑食品行業中幾家有代表性的公司看，良品鋪子前三季度公司實現營收65.69億，同比增18.78%；實現凈利潤3.15 億元，同比增19.57%。Q3實現營收21.48億元，同比增11.89%，凈利潤為1.23億元，同比增20.01%。公司證券部人士對記者表示，內部認為行業Q4會比去年同期好一些，從公司渠道端增速看，產品端需求情況還是可以的。

鹽津鋪子三季度顯示，公司實現營收16.28億元，同比增13.48%，實現凈利潤7728.98萬元，同比下降59%。Q3營收5.64億元，同比增15.3%，凈利潤2866.77萬元，同比下降51.03%，環比扭虧為盈。有私募人士對記者分析稱，公司在現有產品矩陣基礎上聚焦深海零食等優勢品種，隨著產品下沉全渠道，Q4業績回升預計會更為明顯。

三只松鼠三季報顯示，前三季度公司實現營業收入70.70億，同比下降2.23%；實現歸母凈利潤4.42億元，同比增長67.35%。Q3營收18.09億元，同比減少8.59%，歸母凈利潤為0.90億元，同比增長18.29%。公司證券部人士對記者表示，公司今年是以利潤產出作為戰略調整期的導向，Q4目前不太好預判。但記者注意到，公司日前在接受機構調研時表示，四季度從規模角度值得展望。

受需求回落和限電影響，桃李面包收入利潤短期承壓，前三季度實現營收46.63億元，同比增6.67%；實現凈利潤5.68億元，同比減17.16%。Q3實現營收17.24 億元，同比增5.57%；實現歸母凈利潤1.99億元，同比減25.28%。有券商機構分析稱，今年公司加快新品推出速度，伴隨江蘇新工廠投產爬坡，四季度仍會努力沖擊全年收入雙位數增長目標。

記者梳理統計顯示，按申萬分類的休閑食品20家公司，剔除年內上市新股，年初至今普遍為負收益，其中鹽津鋪子、煌上煌、勁仔食品、甘源食品、良品鋪子等同期跌幅均超過30%。前述糧油食品公司的投資總監認為，去年食品股估值都比較高，隨著食品企業逐步適應新渠道的變化，預計2022年將恢復正常增長。從配置的角度來說，前期回調也是釋放了風險，為后續的發展積蓄能量，同時也提供一個相對較優的上車機會。

招商證券食品研究團隊認為，三季度大眾品需求恢復速度慢于此前預期，全面復蘇預計還要繼續等待，成本壓力不確定下，建議聚焦競爭優勢強化的核心龍頭，行業加速出清下搶占市場份額。預計Q4以調整渠道為主，更多精力聚焦來年。若行業需求全面恢復，收入增速好轉，或者成本端迎來拐點，提價效應將充分釋放，利潤彈性更大，預計股價在業績驅動下再迎來一波行情。

關鍵詞： 行業動態|食品股困境反轉？Q4環比改善成共識 真正拐點或待