《金證研》北方資本中心 池淵/作者 白起 映蔚/風控

在疾病預防、診斷、監測及指導治療的全過程中，體外診斷（IVD）的重要作用不容忽視，是現代疾病和健康管理不可或缺的工具。根據Evaluate預測，全球IVD行業市場規模將從2016年的494億美元以5.9%的年復合增長率增長到2022年696億美元。相較于發達國家，國內IVD發展尚未成熟，且無明確的檢測精準度質量控制標準。

而作為體外診斷行業的一員，上海仁度生物科技股份有限公司（以下簡稱“仁度生物”）此番上市亦面臨考驗。回溯歷史，仁度生物曾與其一名供應商合作研發專利，而仁度生物客戶與該供應商存在關聯。且該客戶與仁度生物超千萬元合作背后，仁度生物董事胡旭波，與該客戶的實控人趙蕾或均曾于同一企業擔任董事，朋友圈或存“交疊”。此外，報告期內，仁度生物的銷售費用高企，其中市場推廣費攀升，“蹊蹺”的是，仁度生物多名服務供應商，與其另一客戶撞郵箱撞地址，個中關系耐人尋味。

一、曾與供應商合作研發發明專利，千萬元銷售額或存“熟人關照”

采購及銷售，是企業日常經營活動的重要組成部分。而歷史上，仁度生物曾與其一家供應商合作研發發明專利。而該供應商背景交織，與仁度生物的客戶存“關聯”。

據簽署日為2022年3月4日的招股書（以下簡稱“招股書”），2018-2020年，嘉興凱實生物科技股份有限公司（以下簡稱“凱實生物”）分別為仁度生物第二大、第三大、第二大供應商，仁度生物對凱實生物的采購額分別為183.27萬元、111.48萬元、635.09萬元，采購占比分別為14.11%、8.19%、9.65%。

據招股書，2021年1-6月，浙江博毓生物科技有限公司（以下簡稱“博毓生物”）為仁度生物第二大供應商，仁度生物對博毓生物的采購額為331.58萬元，采購占比為8.3%。

據招股書，凱實生物包括博毓生物。

根據《金證研》北方資本中心測算，2018-2019年及2021年1-6月，仁度生物對凱實生物及博毓生物的累計采購額為1,261.42萬元。

即是說，2018-2020年及2021年1-6月，凱實生物均為仁度生物的前五大供應商之一。

然而，供應商凱實生物，與仁度生物的大客戶或“關系匪淺”。

據招股書，2018-2019年，浙江盛域醫療技術有限公司（以下簡稱“盛域醫療”）分別為仁度生物的第二大、第一大客戶，仁度生物對盛域醫療的銷售金額分別為429萬元、1,060.25萬元，銷售占比分別為6.19%、10.69%。

2018年，杭州賽銳醫療器械有限公司（以下簡稱“賽銳醫療”）為仁度生物第一大客戶，仁度生物對盛域醫療的銷售金額為797.46萬元，銷售占比為11.5%。

根據《金證研》北方資本中心測算，2018-2019年，仁度生物對盛域醫療、賽銳醫療的合計銷售收入分別為1,489.25萬元、797.46萬元，累計銷售收入為2,286.71萬元。

據市場監督管理局數據，凱實生物成立于2009年6月1日。

據凱實生物簽署日為2021年12月24日的招股書（以下簡稱“凱實生物招股書”），截至2021年12月24日，黃鶴直接持有凱實生物2.06%股份，通過上海凱實生物科技有限公司（以下簡稱“上海凱實”）和嘉興凱坤投資管理合伙企業（有限合伙）合計控制凱實生物45.75%的股權，合計控制 47.81%的股權，為凱實生物實際控制人。

截至2021年12月24日，上海凱實、趙蕾、浙江盛域投資管理有限公司（以下簡稱“盛域投資”）分別持有凱實生物39.07%、7.1%、6.38%股份。

且凱實生物招股書顯示，趙蕾為凱實生物董事。2021年12月24日，趙蕾實際控制盛域投資99.15%股權，并擔任盛域投資的執行董事兼總經理。

根據《金證研》北方資本中心研究，2021年12月24日，趙蕾直接持有及通過盛域投資間接持有凱實生物的股份比例合計為13.42%。

據凱實生物招股書及市場監督管理局數據，盛域醫療成立于2009年3月30日。截至2021年11月30日，盛域投資持有盛域醫療85.69%股權，且趙蕾為盛域醫療監事。

也即是說，盛域投資的實控人趙蕾，亦為盛域醫療的實際控制人，同時趙蕾直接持有凱實生物7.1%的股份。

此外，賽銳醫療也是趙蕾控制的企業之一。

據凱實生物招股書及市場監督管理局數據，賽銳醫療成立于2017年11月21日，系嘉實生物股東兼董事趙蕾控制的企業。

簡言之，仁度生物的客戶盛域醫療、賽銳醫療，均系仁度生物供應商凱實生物的關聯方。

一方面，仁度生物的客戶與其供應商關系“緊密”，另一方面，仁度生物曾與供應商凱實生物曾共同申請專利。

據招股書，一項名為“核酸分離和檢測方法”的發明專利，專利號為2010101890286，申請日為2010年5月31日，授權公告日為2013年4月3日，專利權人分別為凱實生物、仁度生物。

據國家知識產權局數據，截至查詢日2022年2月24日，名為“核酸分離和檢測方法”的發明專利，專利號為2010101890286，案件狀態為專利權維持，該專利的發明人為周宋兵、居金良、王敏、朱慧偉、黃鶴、胡瑞。

招股書顯示，仁度生物的實際控制人為居金良。

這意味著，仁度生物與凱實生物曾共同申請專利，而該項發明專利中的發明人居金良、黃鶴分別為仁度生物、凱實生物的實際控制人。

據招股書，2013年7月至招股書簽署日2022年3月4日，胡旭波擔任仁度生物的董事。此外，胡旭波亦曾擔任快康（杭州）醫藥網絡科技有限公司（以下簡稱“快康醫藥”）董事，并于2018年1月起不再擔任。

據市場監督管理局數據，快康醫藥成立于2008年9月12日，經營范圍為醫藥網絡軟件、網絡系統的開發及服務；銷售本公司開發的產品；投資管理。2018年1月23日，快康醫藥的高級管理人員進行變更，原董事胡旭波、趙蕾不再擔任快康醫藥董事。除了上述變更外，快康醫藥并無其他高級管理人員變更信息。

據天眼查數據，盛域醫療實控人趙蕾曾任職于快康醫藥。可見，盛域醫療實控人趙蕾與快康醫藥的趙蕾同名，或為同一人。

也就是說，凱實生物作為仁度生物的供應商，與仁度生物的客戶盛域醫療關系“匪淺”。另一方面，仁度生物與凱實生物曾合作研發發明專利，且仁度生物董事胡旭波，與盛域醫療實控人趙蕾或曾均于快康醫藥擔任董事。至此，仁度生物與供應商凱實生物、客戶盛域醫療及賽銳醫療，累計超千萬元交易或存“熟人關照”。

二、銷售費用率高企市場推廣費攀升，多名服務供應商與客戶撞郵箱撞地址

作為專注于RNA分子診斷的企業，2018-2020年，仁度生物的營業收入復合增長率達到89.84%，同期，仁度生物的銷售費用逐年增長。

據招股書，仁度生物在銷售費用率對比中，選取的同行業可比企業分別為江蘇碩世生物科技股份有限公司、廈門艾德生物醫藥科技股份有限公司、廣東凱普生物科技股份有限公司、圣湘生物科技股份有限公司、上海之江生物科技股份有限公司。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，仁度生物的銷售費用率分別為59.03%、60.27%、32.38%、33.64%；同期，仁度生物上述同行業可比上市公司的銷售費用率均值分別為35.08%、34.71%、19.5%、16.12%。

據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年及2021年1-6月，仁度生物銷售費用率分別高出行業均值23.95個百分點、25.56個百分點、12.88個百分點、17.52個百分點。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，仁度生物的市場推廣費用分別為1,692.3萬元、2,556.95萬元、3,204.56萬元、1,954.41萬元，占仁度生物當期銷售費用的比例分別為41.34%、42.78%、39.6%、41.45%。

據招股書，報告期內，仁度生物銷售費用中的市場推廣費主要包括商務服務費、宣傳推廣費、會議費和入院試驗費。

即是說，報告期內，仁度生物的銷售費用率均高于同行，且2018-2019年，其市場推廣費用占銷售費用的比重超四成。

而銷售費用高企的另一面，仁度生物的多家服務供應商，與其客戶關系或不一般。

據招股書，2018年，廣州藍吉生物技術有限公司（以下簡稱“藍吉生物”）為仁度生物經銷模式下的第五大客戶，交易金額為197.26萬元，占仁度生物當期經銷收入的比例為4.38%。

據仁度生物簽署于2021年8月20日的“關于仁度生物首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的審核問詢函之回復”（以下簡稱“首輪問詢回復”），2018-2020年及2021年1-6月，廣州蜀悅生物科技有限公司（以下簡稱“蜀悅生物”）均為仁度生物前五大第三方服務供應商之一；同期，仁度生物向蜀悅生物支付服務費金額分別為92.87萬元、257.52萬元、193.22萬元、127.43萬元。

據首輪問詢回復，2019-2020年及2021年1-6月，（以下簡稱“藍光生物”）均為仁度生物前十大第三方服務供應商之一；同期，仁度生物向藍光生物支付的服務費分別為46.4萬元、71.97萬元、90.14萬元。

據首輪問詢回復，2018年，廣州吉坤生物技術有限公司（以下簡稱“吉坤生物”）為仁度生物前十大服務商之一。

“蹊蹺”的是，仁度生物的客戶藍吉生物，以及藍光生物、吉坤生物等服務供應商，均與一家名為廣州博盛生物技術有限公司（以下簡稱“博盛生物”）的企業共用郵箱。

據市場監督管理局數據，2016-2019年，博盛生物的聯系電話均為135****1976，2020年，其聯系電話為136****7227。2016-2020年，博盛生物的企業電子郵箱均為2448616944@qq.com，企業通信地址均為廣州市越秀區中山二路48號后座11樓自編1131B房。

據市場監督管理局數據，2016年及2019-2020年，藍吉生物的聯系電話均為020-66251611，2017-2018年，其聯系電話均為020-66251610。2016-2020年，藍光生物的企業電子郵箱均為2448616944@qq.com。

據市場監督管理局數據，2016年及2018年，藍光生物的聯系電話均為020-66251610，2017及2019-2020年，其聯系電話均為020-66251611。2016-2020年，藍光生物的企業電子郵箱均為2448616944@qq.com。

據市場監督管理局數據，2016-2017年及2019-2020年，吉坤生物的聯系電話均為020-66251611。2018年，吉坤生物的聯系電話為020-66251610。2016及2018-2020年，吉坤生物的企業電子郵箱均為2448616944@qq.com。

據市場監督管理局數據，2016-2020年，蜀悅生物的企業通信地址均為廣州市越秀區中山二路48號后座11樓自編1131B房。

不難看出，2016-2020年，藍吉生物、藍光生物、吉坤生物的企業聯系電話混用，其中2019-2020年三家公司的通信電話一致。而且，藍吉生物、藍光生物、吉坤生物均與博盛生物共用電子郵箱2448616944@qq.com。而2016-2020年，蜀悅生物與博盛生物共用企業通信地址。聯系方式混淆的另一面，仁度生物上述3家供應商與仁度生物的客戶藍吉生物，或關系不一般。

此番沖擊上市，仁度生物能否贏得投資者的青睞？

關鍵詞： 仁度生物曾與供應商合作研發專利 千萬元銷售額或存熟