來源：李迅雷金融與投資

俄羅斯自2月24日起在烏克蘭實施“特別軍事行動”，導致全球地緣政治急劇動蕩，各方面風險激增。這場軍事沖突將顛覆后冷戰(zhàn)時代的國際秩序，第三方不慎就會被拉下水，一個新冷戰(zhàn)格局可能出現(xiàn)。

這一突發(fā)事件時間極其特殊，地點高度敏感，既是“黑天鵝”，又是“灰犀?！保瑒荼卦谌蛘浳枧_掀起一場“完美風暴”。作為數(shù)十年來最為嚴峻的安全危機，它與新冠疫情、通貨膨脹、供給擾動、金融動蕩等多重風險疊加，將對全球經濟帶來重大沖擊。這不僅將干擾世界經濟復蘇進程，還可能引發(fā)衰退。對一些國家來說，能源、食品等商品價格上漲將使通貨膨脹形勢更加嚴峻，經濟則可能陷入滯脹的泥潭。

從這場戰(zhàn)爭對全球經濟和貿易的影響看，能源和其他大宗商品首當其沖，這主要是由參戰(zhàn)方的經濟和出口結構特征決定的。俄羅斯是全球最大的天然氣出口國和第二大石油出口國，管道天然氣、液化天然氣和原油出口分別占全球的26%、8%和12%。戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，國際能源市場出現(xiàn)大幅動蕩。油價于3月8日一度飆升至139美元，為2008年7月以來最高，接近當時147美元的歷史最高點。之后，在俄烏和談可能取得進展、OPEC可望同意增產以及全球需求預期減弱等多重消息作用下，油價出現(xiàn)大幅回落。

隨著戰(zhàn)事演進，美國開始禁止俄羅斯石油、天然氣和煤炭進口，英國宣布將在年內停止進口俄油，歐盟也計劃大幅降低對俄氣的依賴。顯然，其他能源出口國將從貿易轉移效應中獲益。而對進口國而言，價格上漲難免導致能源支出大幅上升。中國是全球最大的石油進口國，2021年進口原油5.13億噸。假設維持同樣的年度進口規(guī)模，將布倫特原油2021年均價（70.89美元）和對2022年均價的最新預測值（105.22美元）比較，則意味著中國一年新增原油賬單1290億美元。

歐盟對俄羅斯能源進口的依賴程度很高：石油和天然氣的依賴度分別為30%和39%，而德國則高達35%和55%。歐盟計劃在年內將對俄氣的依賴度降低三分之二，到2027年不再從俄羅斯進口油氣煤。這顯然有利于提高其能源安全，但調整成本并不低。相比較而言，美國只有8%的石油和成品油進口來自俄羅斯，且自身潛在供給能力很大，可替代進口途徑較多，因此禁止俄油氣進口的代價較小。然而，美國經濟自去年以來一直面臨嚴重的通貨膨脹，現(xiàn)在難免雪上加霜。二月份美國CPI已攀升至7.9%，而俄烏戰(zhàn)爭勢必在三月份大幅推高該數(shù)字。

戰(zhàn)事爆發(fā)以來，國際市場上相關工業(yè)金屬價格也出現(xiàn)暴漲。理論上，俄羅斯出口量及其全球占比越高，相關礦產品供應遭受沖擊的可能性越高，具體程度還受主要出口市場、可能的制裁措施以及市場投機交易等因素的影響。俄羅斯鎳、鈀、鋁、銅等的生產和出口占比很高。以鎳為例，它是新能源汽車動力電池制造的重要原料，而俄羅斯占全球鎳礦產量的9%，硫化鎳礦石產量的三分之一。3月8日，基準鎳價早盤上漲逾一倍至每噸10萬美元，倫敦金屬交易所不得不決定暫停交易并宣布當日交易無效。

另一個值得關注的問題是戰(zhàn)爭對糧食價格和供應的影響。俄、烏均是谷物生產和出口大國，兩者合計占全球小麥出口的近30%、玉米出口的約20%。戰(zhàn)端一起，供給運輸受阻，國際糧價大漲，芝加哥期貨交易所小麥價格大幅走高，達到14年來最高水平。價格上漲、供應約束、市場預期、出口限制的連鎖反應難免對進口國的糧食安全帶來負面影響，部分大量從俄、烏兩國進口糧食的中東和北非國家和眾多最不發(fā)達國家首當其沖。另外，俄羅斯和白俄羅斯均為化肥出口大國，這方面的出口限制對全球糧食供應的間接影響也不可低估。

這場戰(zhàn)爭勢必對世界政經格局產生深遠影響，具體則取決于軍事行動持續(xù)的時間、造成的后果，以及經濟制裁的力度和影響。從經濟維度看，俄羅斯將被孤立并削弱。俄羅斯央行的問卷調查顯示，2022年俄GDP可能縮減8%，通脹率將達到20%；JPMorgan預測，二季度俄經濟將出現(xiàn)35%的大幅萎縮。與此同時，和俄羅斯保持密切經貿聯(lián)系的國家難免受到間接沖擊。巨大的難民潮、潛在的邊境沖突等風險溢出效應也可能使東歐長期處于不穩(wěn)定狀態(tài)。從一定意義上說，多方面的誤判打開了一個“潘多拉盒子”，這里既包括對軍事行動難度的誤判，也包括對各方反映強度的誤判，還包括對經濟制裁力度的誤判。

一國金融機構被SWIFT排除在外，央行的外匯儲備被凍結，貿易最惠國待遇被取消，特定商品的進出口被限制，相關個人的境外財產被控制…… 這其中的部分措施在伊朗、伊拉克、阿富汗等已有先例，但此次針對俄羅斯制裁的廣度、深度和力度則是空前的。加之盧布匯率暴跌、資產價格跳水、信用評級大降、跨國公司撤離，制裁措施的直接和間接影響彰顯了一場全面“經濟戰(zhàn)”的巨大威力。制裁能否“不戰(zhàn)而屈人之兵”尚有待觀察，但其對俄羅斯經濟的“殺傷力”則是毋庸置疑的。

實際上，由于雙方經濟體量等因素的巨大差異，俄羅斯和西方在這場“經濟戰(zhàn)”中所受影響是高度不對等的。一項模擬分析顯示，貿易限制對雙方年度GDP的長期影響分別為-9.71%和-0.17%。俄羅斯是全球第11大經濟體，經濟規(guī)模介于韓國和巴西之間，僅為中國的十分之一。然而，由于俄羅斯是全球首要的資源生產和出口國，戰(zhàn)事對世界經濟的“上游沖擊”將是巨大的，并難免向下游傳導，從而成為全球經濟的一個重要風險。鑒于其巨大的地緣政治影響、負溢出效應和潛在沖擊，這場戰(zhàn)爭在中長期內對世界經濟增長和全球化的壓制作用也不容低估。

（梁國勇博士長期在海外工作，對國際經濟和政治有深入研究，本文僅代表作者個人觀點）

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