農銀匯理基金研究部副總經理 徐文卉

今年年初至今的行業表現上，低估值金融地產和反轉類行業占優，成長賽道和消費板塊調整幅度較大。

今年投資環境復雜，市場表現受到多重因素交互影響，波動率顯著加大。行至當前，市場對經濟復蘇不確定性、對海外形勢導致系統性估值調整的擔憂、對疫情惡化影響消費場景的擔憂均已發酵反應。

恐慌性殺跌后，多數資產已經來到了合理甚至偏低的估值區間。對消費投資來說，現在需要做的就是從中挑選出價格合理的長期優質資產和價格超跌的階段性優秀標的。

短期來看，4月即將進入年報和一季報業績披露期，有業績支撐且有條件向上修正全年盈利預期的方向，以及盈利預期觸底改善的方向預計會有較好表現。

相比去年，消費板塊今年的優勢在于行業整體估值進一步回落，且全行業視角下的盈利比較優勢好于去年；而劣勢則在于疫情反復影響短期需求判斷，且成本上漲或會拖延成本敏感型消費品盈利見底時間。

當前應該以更加樂觀積極的態度進行布局。大消費一直是孕育長跑選手的賽道，而去年一年的調整，尤其是近期的超調過后，已經有一些方向開始展現較高的投資吸引力。

這些方向的估值性價比來到了近3年來最佳的位置，且往后看一年維度的基本面有趨勢性修復和超預期的可能性；同時疫情的影響加速了很多行業的消費升級和格局優化。

因此，投資策略上，我們依然延續自下而上選股的思路，立足長期視角，綜合考量對比，篩選優質標的。

投資方向上，關注一季報的業績和全年的趨勢，布局低估、錯殺但質地優秀、景氣度具有比較優勢的標的，如白酒、美容護理、出行鏈、餐飲鏈、成本可控的必選食品等。  

免責聲明：本公司投資觀點的內容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結果，并不構成對任何機構和個人投資的建議。農銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內容而引致的任何損失承擔任何責任，并對不經本公司允許引用上述材料的商業行為保留追究法律責任的權利。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。農銀匯理基金管理有限公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人提示您基金投資的“買者自負”原則，在作出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《基金招募說明書》及《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。農銀匯理基金旗下所有股票型基金、股票型指數基金、混合型基金（除農銀永樂三個月FOF基金外）均為中風險，適合平衡型、積極型、進取型投資者；旗下所有債券型基金以及農銀永樂三個月FOF基金均為較低風險，適合穩健型、平衡型、積極型、進取型投資者；旗下所有貨幣型基金為低風險，適合保守型、穩健型、平衡型、積極型、進取型投資者。

關鍵詞： 基金經理手記徐文卉把握市場機遇 抓住優質資產