中新經緯3月23日電 題：政策利好下房企CVC投資大幅回暖

作者 房玲 克而瑞研究中心企業研究總監

沈曉玲 克而瑞研究中心企業研究總監

受股權投資市場底層制度逐漸完善、監管松綁、險資銀行參與創投基金、產業結構轉型升級等多因素驅動，2021年國內股權投資市場大幅回暖，成為繼2018年資管新規出臺后，資本寒冬中不可多得的暖春行情。

房地產在行業增量需求放緩，投資回報率、資金使用效率下行情況下，部分高資質房企正借股權投資市場回暖契機，通過設立資本平臺，引入國資、險資、銀行理財等長線資本不斷試水創投基金，試圖尋求主業外的高成長性“賽道”。

據克而瑞研究中心統計，TOP200房企中，已有29家房企選擇建立資本平臺，通過設立基金參與VC/PE市場，2021年對外投資項目數量同比增長53.3%，共計184例。房企正成為中國CVC(Corporate Venture Capital，企業附屬創業投資基金)領域中快速崛起的新興力量。

當前，在融資邊際性放松等政策利好下，房企的CVC投資顯現大幅回暖。克而瑞研究中心數據顯示，截至當前，TOP50梯隊中已有37家房企(含所在集團)涉足CVC領域，占比74%，其中約38%的房企采取單一的集團直投模式，12%采取單一的資本平臺模式，剩余約24%采用“集團直投+資本平臺”雙模式。

房企參與VC/PE市場主要有以下兩種運營模式：

第一種是集團自投模式。房企設立內部戰略直投部門，資金來源于自有資金，主要布局與主業強關聯的上下游行業，以萬科、融創、新希望(行情000876,診股)為代表。集團直投模式有利于集團的戰略實施，募資壓力較小，但投資決策依賴集團內部多部門，相對缺乏靈活性，且激勵機制與投后管理體系相對薄弱。

第二種則是資本平臺模式，外設獨立的投資機構。相較于集團自投模式，資本平臺模式的優勢在于項目獲取來源相對多元、激勵機制市場化、投后管理制度化，投資決策權較為獨立，投資方向不局限于主業強關聯行業，其目的是戰略布局需要兼顧財務回報。

雖然產業背景和集團資質較高的房企募資壓力相對適中，但資本平臺模式下，房企投資傾向早中期階段，普遍面臨募資難與退出難等困境。

對目前29家已建立資本平臺的房企調研后，我們發現資本進入階段集中在項目的早中期，其中A輪占比37%；房企CVC的綜合退出率為12.8%，IPO成為主要退出渠道。

從TOP200強房企關聯資本平臺的項目投資數量來看，截至2022年2月底，醫藥生物、計算機、電子、房地產、社會服務成為被投最多的前五大行業領域，其中醫藥生物占比18%，為最大行業領域；此外計算機、電子分別占比14%、10%。實踐表明，房企關聯資本平臺更加青睞高科技含量多的行業。

此外，房企資本覆蓋行業范圍十分廣泛，包括大消費、新能源、金融、互聯網+、物流冷鏈行業，甚至國防軍工類別中的航天航空、運載火箭等均有涉及。

如北京金融街(行情000402,診股)資本于2020年8月B輪融資中投資了星際榮耀，其是一家商業運載火箭發射系統解決方案提供商。而碧桂園創投則于2019年至2020年三次投資藍箭航天(小型運載火箭制造商)。

一般而言，房企資本在投資領域除追求常規的財務回報外，還承擔了外部新興行業、新興技術探索，加快企業產業升級轉型，分散企業投資風險等戰略目標。我們從房企資本的多元賽道布局中就能發現，投資科技含量高的項目將成為未來房企資本的一個重要方向。(中新經緯APP)

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責任編輯：李惠聰

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