紅周刊 | 惠凱

2021年，雖然大盤只上漲了4.8%，但A股市場整體交投卻很活躍，不僅市場總市值創(chuàng)新高，達到91.88萬億元，且多達361家公司股價漲幅在1倍以上，而單日成交金額達萬億元的也能持續(xù)多個交易日。

相對較高的市場人氣，或因傭金戰(zhàn)緣故，理應(yīng)受惠最大的券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)卻普遍出現(xiàn)了增收不增利的情況，以北京地區(qū)的券商分支機構(gòu)為例，凈利潤總額不僅同比小幅下滑，甚至約2/5的券商分支機構(gòu)仍處在虧損狀態(tài)，其中約150家2021年的虧損金額超過百萬元。

在京券商分支機構(gòu)去年總營收同比增長25%

規(guī)模達151億元；平均傭金降至萬分之三

《紅周刊》記者從北京證券業(yè)協(xié)會獲得的數(shù)據(jù)顯示，近600家在京券商分支機構(gòu)中，2021年營收總額為151億元，同比增長約15%。其中，國信證券北京分公司力拔頭籌，去年錄得營收4.49億元。

排在其后的券商分支機構(gòu)分別為中金公司建國門外大街營業(yè)部、平安證券北京分公司、中信建投北京東城分公司、中金財富證券宋莊路營業(yè)部、高華證券金融大街營業(yè)部、國泰君安知春路營業(yè)部，營收規(guī)模均突破3億元。2020年時，這7家分支機構(gòu)當年突破3億元的僅有4家。若進一步觀察前二十家券商分支機構(gòu)，可看到多數(shù)機構(gòu)的營收是實現(xiàn)增長的。

表1 北京地區(qū)的券商分支機構(gòu)2021年營收前20強（單位：元）

整體來看，北京地區(qū)去年營收大于億元的券商分支機構(gòu)有30家，年營收在5000萬元~1億元之間的有接近50家，而年營收在1000萬元~5000萬元的券商分支機構(gòu)則接近200家。

一邊是市場的活躍帶動券商基層單位的整體營收增長，而另一邊則是“傭金戰(zhàn)”的繼續(xù)，讓券商分支機構(gòu)普遍存在“增收不增利”的難題。據(jù)北京證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2020年~2021年末，北京地區(qū)券商給客戶的平均傭金已經(jīng)從萬分之4降到了萬分之3，降幅達25%。

華融北分、太平洋某營業(yè)部營收為負

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在北京證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)中，有60多家券商分支機構(gòu)的年營收不足100萬元，甚至有的還出現(xiàn)營收為負的情況。譬如太平洋證券崇文門營業(yè)部2021年營收為-6695元，虧損259萬元；華融證券北京分公司去年營收-58萬元。

這是為何？一般來說，營收為負，即意味著出現(xiàn)當期銷售退回＞當期銷售收入情況。

對應(yīng)到分支機構(gòu)，據(jù)記者了解，華融集團自賴小民風(fēng)波后，華融證券的業(yè)務(wù)、人事均受到很大影響，不僅規(guī)模瘦身，且業(yè)務(wù)也幾近暫停。2021年初，其因“歷史風(fēng)險資產(chǎn)處置未有明顯效果、資管規(guī)模壓降不到位”的問題還被北京證監(jiān)局約談，之后推進風(fēng)險資產(chǎn)處置。

至于太平洋證券(601099.SH)，近兩年則是屢屢被處罰，業(yè)績已經(jīng)在券商內(nèi)排名墊底。據(jù)財報，太平洋證券去年上半年的經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收為2.17億元，同比小幅下滑；實現(xiàn)營業(yè)利潤5497萬元，同比減少了2201萬元。此前，《紅周刊》曾報道過，其內(nèi)蒙分公司爆發(fā)“假理財”案，大股東嘉峪投資還因?qū)θA創(chuàng)證券15億股權(quán)轉(zhuǎn)讓定金的償還事宜，被判敗訴。

業(yè)績分化驚人：4家分支機構(gòu)年利潤破兩億

量化巨頭聚集，中關(guān)村片區(qū)交易最活躍

觀察北京地區(qū)券商分支機構(gòu)的凈利潤指標，可看到高華證券金融大街營業(yè)部業(yè)績表現(xiàn)最為強勁，2021年凈利潤達2.44億元。排在其后的是中信建投東城分公司、國信證券北京分公司、國泰君安知春路營業(yè)部，年凈利潤均突破2億元。

表2 2021年全年凈利潤前20的北京地區(qū)券商分支機構(gòu)（單位：元）

記者發(fā)現(xiàn)，在凈利潤排名前20機構(gòu)中，有13家同比增長，有7家同比下滑，這意味著，越趨頭部，業(yè)務(wù)護城河越顯著。

表3 2021年12月北京地區(qū)券商分支機構(gòu)凈利潤前十（單位：萬元）

分地域來看，雖然CBD區(qū)域的券商分支機構(gòu)數(shù)量最多，但馬甸區(qū)域的客戶資產(chǎn)、利潤占比最高，而中關(guān)村區(qū)域的券商機構(gòu)營收占比、A股交易金額最高。背后有何玄機？

《紅周刊》記者從私募、券商人士處了解到，中關(guān)村附近的客戶群以中青年人居多，交易換手率較高。近兩年量化私募快速崛起，中關(guān)村地區(qū)的高教資源豐富，為方便招聘，多家大型量化私募也坐落于此，包括九坤、靈均、玄元投資的辦公室均在這里，他們均帶動了該地區(qū)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的增長。

表4 北京12個片區(qū)的券商分支機構(gòu)經(jīng)營情況

另外還值得一提的是，2020年后公募基金的發(fā)行火爆也帶動了券商理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，但若從北京證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，進一步增長情況有所降溫：去年12月，轄區(qū)內(nèi)共有509家分支機構(gòu)開展了代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)，金融產(chǎn)品代銷收入4400萬元，和11月的收入情況基本持平。

增收不增利，超2/5分支機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務(wù)虧損

安信證券阜成門營業(yè)部去年虧1393萬元

北京地區(qū)近600家分支機構(gòu)去年總營收雖然增長了15%，但42.71億元利潤總額相較2020年44.82億元的數(shù)字卻同比小幅下滑了5%，有明顯的增收不增利情況。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，券商分支機構(gòu)之間的業(yè)績和生存狀態(tài)分化如云泥之別，北京地區(qū)券商分支機構(gòu)去年營收均值為2525萬元，中位數(shù)879.5萬元；2021年凈利潤均值714萬元，中位數(shù)僅有48.77萬元。超過250家分支機構(gòu)去年虧損，占總數(shù)的2/5以上。甚至有4家券商的北京分公司去年虧損均超億元。

需要說明的是，上述虧損數(shù)據(jù)并不意味著營業(yè)部的真實盈虧狀況。此前曾有龍頭券商員工對此解釋稱：上述現(xiàn)象和統(tǒng)計口徑相關(guān)，“分公司不具備獨立核算功能”。因此在排除分公司后，僅觀察營業(yè)部，安信證券阜成門營業(yè)部、中金財富證券科學(xué)院南路營業(yè)部、中金財富證券北京亞運村營業(yè)部的虧損情況最為嚴重。

不過這或也和統(tǒng)計口徑有關(guān)。“協(xié)會的營業(yè)部統(tǒng)計口徑主要是交易業(yè)務(wù)收入。”此前曾有中金公司人士向記者解釋：中金公司的主要盈利點在于資管產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，這部分收入不計入營業(yè)部口徑，而是納入總部報表。實際上，中金財富證券的這兩家營業(yè)部也是公司的旗艦營業(yè)部、重點營業(yè)部，盈利狀況良好。

不管如何，這份數(shù)據(jù)從側(cè)面還是反映出，券商最傳統(tǒng)、最基礎(chǔ)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)對大部分券商的利潤貢獻已經(jīng)越來越小了，轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為很多券商迫在眉睫的事。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 增收不增利 北京地區(qū)券商分支機構(gòu)去年4成虧損 華融北分