房地產行業可能面臨更友善的政策環境，哈爾濱模式可能復制。我們認為，高信用公司具備投資機會。我們推薦保利發展(行情600048,診股)、金地集團(行情600383,診股)、綠城中國、美的置業、招商蛇口(行情001979,診股)、萬科A(行情000002,診股)和華潤置地。此外我們認為，中低信用公司即使不發生債務違約、展期，也可能面臨縮表和業績不達預期，建議投資者謹慎看待。

▍哈爾濱廢止2018年調控政策。

3月23日，哈爾濱公示擬廢止2018年調控政策。該政策針對土地供給，區域限售，提高公積金貸款條件，提高按揭貸款首付和利率等作出多條規定。廢止這一政策，將意味著哈爾濱不會增加土地供給，不會對公積金貸款使用進行額外限制，不會限制新房流通轉讓，不會對二套房買家規定高于全國最低首付和利率要求的懲罰性措施。這充分體現了哈爾濱當地希望刺激房地產市場需求的態度。

▍哈爾濱房價下跌明顯，供給壓力大。

自2021年9月份銷售達到階段性高點后，哈爾濱銷售金額及面積絕對值持續下滑至2022年2月。區域房價持續下降，供給相對偏大。我們認為，這是本次政策出臺的背景。

▍政策具備可復制性。

2018年，不少地方都出臺了一系列的調控組合拳，目前看絕大多數地方的這一批組合拳都可能已經不合時宜，具備退出的條件。相比新出臺政策而言，退出一批政策的輿論影響可能更小，而效果可能更顯著。

▍交付、壞賬、拿地、產業鏈就業等問題相互關聯，政策托底刻不容緩。

我們認為，一旦陷入信用的惡性循環，消費者對交付的質疑，債權人對還款的信心，都會呈現螺旋下降趨勢。而這種情況下，必要的開發投資，拿地都無從談起。要走出這個負循環，關鍵是要托底銷售。

▍風險因素：

政策不及預期，行業銷售繼續下滑的風險。企業無法借新還舊，被迫縮表，或債務展期的風險。

▍投資建議：

房地產行業將面臨更友善的政策環境，高信用公司具備投資機會。我們推薦保利發展、金地集團、綠城中國、美的置業、招商蛇口、萬科A和華潤置地。此外我們認為，中低信用公司即使不發生債務違約、展期，也可能面臨縮表和業績不達預期，建議投資者謹慎看待。

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