就業恢復強勁。一方面，3月美國新增非農就業43.1萬人，3個月移動平均新增就業超50萬人。另一方面，3月失業率下行至3.6%，廣義失業率為下行至6.9%，為2019年12月以來新低；3月勞動力參與率上升至62.4%。往前看，美國疫情已經大幅緩解，后續美國就業將繼續恢復。

工資-通脹螺旋壓力再度加大。3月美國非農企業員工平均時薪環比為0.4%，較上一月大幅回升0.3個百分點；同比也回升至5.6%，均超市場預期。其中，環比漲幅較高的主要為公用事業（1.4%）、休閑和酒店業（1.2%）以及零售業（0.8%）。

全年加息預期超9次。由于需求很強勁、但供給恢復慢，再加上外部地緣政治對供給端的沖擊，美國的通脹已經達到40年來的最高水平。如果美聯儲不能及時遏制通脹，長期的信譽損失帶來的后果可能更為嚴重。所以為了遏制通脹，美聯儲就必須收緊短期需求。截至4月1日，CME跟蹤數據顯示，市場預期全年加息9.6次。

非農就業恢復保持強勁。2022年3月美國新增非農就業43.1萬人， 2月和1月分別上修至75.0萬人和50.4萬人；3個月移動平均新增就業超50萬人，就業恢復仍強勁。

其中，貢獻最大的仍是服務業，貢獻率超過8成。尤其是休閑酒店業與專業和商業服務，二者貢獻了5成的新增就業。政府就業也連續5個月正增長。不過運輸倉儲業負增，為2020年4月以來首次轉負。

就業仍在持續改善。一方面，失業率繼續下行。3月美國官方失業率為3.6%，較上一月繼續下行0.2個百分點，為歷史相對低點；廣義失業率為6.9%，較上一月下降0.3個百分點，為2019年12月以來新低。

另一方面，勞動力參與率繼續上升。3月美國勞動力參與率上升至62.4%，較上一月繼續上升0.1個百分點，與疫情之前的差距繼續縮小。（2020年3月之前一年平均為63.1%）。

往前看，美國疫情已經大幅緩解，日均新增病例已經回落至去年7月時的水平；日均死亡病例也在持續下降。我們認為，后續美國就業仍將繼續恢復。

工資-通脹螺旋壓力再度加大。3月美國非農企業員工平均時薪環比為0.4%，較上一月大幅回升0.3個百分點；同比也回升至5.6%，均超市場預期。其中，環比漲幅較高的主要為公用事業（1.4%）、休閑和酒店業（1.2%）以及零售業（0.8%）。

全年加息預期超9次。我們在之前的報告《40年未見的美國高通脹：8次加息夠不夠？》中指出，由于需求很強勁、但供給恢復慢，再加上外部地緣政治對供給端的沖擊，美國的通脹已經達到40年來的最高水平。除了當前的實際通脹水平偏高以外，美國中長期的通脹預期也在抬升。

如果美聯儲不能及時遏制通脹，長期的信譽損失帶來的后果可能更為嚴重。所以為了遏制通脹，美聯儲就必須收緊短期需求。我們認為，美聯儲短期內可能需要更快的加息，哪怕先快速加息遏制住通脹，如果經濟衰退再降息，也需要更快的行動。

截至4月1日，CME跟蹤數據顯示，市場預期全年加息9.6次，較地緣沖突之前的6.7次大幅提升（2月14日）。

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