公募基金2019年以來不斷聚焦消費和成長大盤藍籌股，導致基金產品凈值從輝煌走向沒落。今年以來，全市場3832只公募基金產品（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型），有3745只區間回報為負值，回撤幅度較滬深300指數更甚者多達2077只（數據截至3月23日）。

面臨基金波動，是繼續持有還是做贖回操作？跟隨回購資金入場，如何做基金篩選？中歐基金投資總監曹名長在接受《紅周刊》專訪時，表達了他的看法。

《紅周刊》：最后再和您聊聊選基金的話題，前段時間因為基金凈值波動較大，不少基民在選擇基金時特別迷茫。作為任職超過15年的基金經理，您對此如何看？對于一路追隨您的基民，目前有何忠告？

曹名長：價值投資的三點,對于基民也適用。看基金經理是否有競爭力，首先要看長期業績。而且至少要看兩個周期或者是經歷了兩個周期以上，七到十年，才能看出長期業績好與壞。

第二要研究他的業績好是通過什么做出來的？是不是符合價值投資標準，或者別的標準？好業績是不是可以重復？

最后一個，有沒有安全邊際，雖然研究基金經理去算持倉的估值很難。但通過前面兩個要素的判斷，在基金經理被市場“冷落”時去持有其基金，是比較好的時機。因為本身基金經理會用安全邊際去選股做價值投資，當基金投資者在比較低的位置進場時，可以相對來說可以長期持有。

《紅周刊》：圈內常說規模是業績的天敵，而平衡規模和業績的關系似乎很難，對此您的看法和建議呢？

曹名長：如果一個基金經理的規模快速擴張，就代表市場特別認同他。但正如剛才所說，是否選擇一個基金經理的產品，主要考量競爭力、長期業績、風險偏好等，規模并不是最主要的考量因素。

因為每位基金經理的風格不一樣，如果是高換手的基金產品，規模小一些更合適，如果這只基金主要投資的是大公司，換手率也偏低，那么他的規模容量就會更大一些。 

《紅周刊》：您所管理的四只公募基金產品，風格差異明顯，在近期的市場環境下，您是如何控制好組合回撤的呢？

曹名長：控制回撤確實很難，因為市場波動有時會很極端。這也是為何要去選估值低又有成長性的標的。

因為虧損有兩個來源，要么估值很高，要么業績沒增長或負增長。但即使估值不高業績又有增長，也無法排除短期出現的較大波動。但這種波動不會涉及到價值本身，屬于短期回撤。類似這樣的回撤，真的很難把它完全控制得好。在投資時，配置比較多的行業，分散到公司，整體波動就可能略小一些，稍微可以控制好回撤。

當然，從價值投資的本質出發，不要太在意回撤。像中歐恒利，是可以配置港股的基金，而且是封閉的，雖然說港股最近也跌了特別多，但從低估值、安全邊際的角度來說，確實很多港股特別便宜、安全邊際高。雖然短期不一定上漲，但長期到了安全邊際特別高的階段，最終它仍有機會實現價值。

此外，股票型基金的凈值波動本身會比較大，如果希望波動小一些，可以考慮混合型基金，或者做個資產配置。

超7000字詳細內容已發表于第24期《證券市場紅周刊》，原文《對話中歐基金經理曹名長：未來三個季度適合進攻 短期看好“穩增長” 長期看好中小制造業》，作者張桔，更多精彩內容可在“證券市場紅周刊”公眾號予以關注。

（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表《紅周刊》立場）

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