中新經緯4月12日電 題：企業中長期信貸增長尚未完全恢復

作者 王運金 植信投資研究院高級研究員

4月11日，央行發布的數據顯示，3月人民幣貸款新增3.13萬億元，人民幣貸款余額同比增長11.4%，與上月持平。3月社融增量4.65萬億元，社融規模存量同比增長10.6%，比上月上漲0.4個百分點。3月M1(狹義貨幣)同比增長4.7%，與上月持平；M2(廣義貨幣)同比增長9.7%，較上月上漲0.5個百分點；人民幣存款余額同比增長10%，較上月高0.2個百分點。

一季度居民與企業中長期融資需求雖有所恢復，但票據融資“沖量”仍較明顯。一季度人民幣貸款新增8.34萬億元，同比多增6636億元；而票據融資新增8027億元，同比大幅多增1.3萬億元；當前融資需求尚有不足，商業銀行放貸難度較大，在季度考核要求下，票據融資增長較快。分部門來看，居民貸款新增1.26萬億元，同比少增1.3萬億元，其中中長期貸款同比少增9100億元，主要原因是房地產市場持續低迷，居民購房意愿較低；汽車銷售一季度同比增長0.2%，對信貸影響相對有限。非金融企業新增信貸主要為短期貸款增長拉動，企業的長期投資熱情尚無法快速恢復；一季度企業中長期信貸同比少增5200億元，主要為2月同比少增，其他月份與2021年基本持平。一季度俄烏沖突等引起能源等國際大宗商品價格大幅上漲，間接推升了國內企業的生產成本，疊加疫情反復，企業經營受到一定程度影響，信貸需求快速恢復難度較大。

債券融資是社融增長的持續推動因素，一季度企業債與政府債同比多增1.28萬億元。一季度社融增量累計為12.06萬億元，同比多增1.77萬億元，其中超過一半的多增規模是由政府債券貢獻的。一季度企業直融增長明顯，“整頓”后債券市場發行環境有所改善，企業債新增1.31萬億元，同比多增4050億元。

企業擴大投融資意愿仍可能受疫情、成本等因素限制。3月M2增速較上月末上漲0.5個百分點，M1增速與上月末持平，企業活期存款增長略低，受多地疫情反復、生產成本過高、需求預期較弱等因素影響，企業尤其是中小微企業開工或擴大投資積極性仍需一段時間恢復。

一季度存款呈現季節性增長。一季度居民與非金融企業存款分別同比多增1.14萬億元與1.13萬億元，主要為季節性增長，且與2022年財政政策靠前發力有關。

在中美利差倒掛增大資本外流風險的情況下，中國貨幣政策操作空間有限，但降準與結構性降息仍有可能。從3月金融數據來看，企業中長期信貸增長尚未完全恢復，居民中長期信貸增長仍然較弱，仍需要穩健貨幣政策維持偏松操作。央行等部門也曾強調要加大穩健的貨幣政策實施力度，增強信貸總量增長的穩定性。預計未來央行有可能會通過降準、降低支農支小再貸款利率等工具進一步降低社會融資成本，擴大信貸需求，緩解中小微企業融資壓力；通過科創、養老等專項再貸款及碳減排支持工具推動金融機構對重點領域或薄弱環節的信貸投放；同時也將加大對消費與投資的金融支持力度。當前中美十年期國債收益利差持續收窄，甚至出現倒掛情況，資本外流的壓力仍然存在且有增大趨勢，此時中國不再適合通過下調政策利率來刺激信貸增長。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬

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