金融界4月18日消息，國家統計局18日發布中國經濟一季報，初步核算，一季度國內生產總值270178億元，按不變價格計算，同比增長4.8%，比2021年四季度環比增長1.3%。

國金宏觀趙偉團隊對此解讀稱，1季度數據不必過度解讀，疫情干擾正逐步減弱。保通保暢、復工復產等措施有序推進，公路物流、港口運輸等近期已開始改善。穩增長，已從第一步的貨幣寬松、融資增多，轉向第二步需求釋放。伴隨疫情影響逐步消退、穩增長效果顯現，“經濟底”在即，不必過于悲觀。

①服務業壓力加大，中游制造韌性較強

GDP增速符合預期，三產業壓力加大。GDP同比1季度4.8%（三年復合4.9%）、基本符合市場預期。三次產業GDP當季同比分別為6%、5.8%和4%，其中，一、三產業均較去年四季度回落，或與疫情影響等有關；而二產業回升更多反映限電限產后的生產恢復。

多數行業工業生產回落，中游制造業生產韌性較強。3月，工業增加值當月同比5%、略低于市場預期的5.1%，三年復合5.8%、較上月回落2.1個百分點。其中，制造業工業增加值同比4.4%，三年復合5.7%、較上月回落2.4個百分點，主要行業生產多數回落，但醫藥制造、電氣機械、計算機通信電子等產出增速較高。

②基建投資發力，地產投資加速回落

投資總體回落，基建發力。3月，固定資產投資同比7.1%、低于上月的12.2%，但三年復合4.6%、高于上月的4.6%。其中，基建投資當月同比11.8%、三年復合7.7%、均明顯高于上月，電燃水和交通運輸投資回升幅度較高；制造業投資三年復合3.6%、低于上月的4.4%，醫藥制造業、計算機通信電子等投資韌性較強。

地產投資再度轉負，銷售加速回落。3月，房地產投資同比-2.4%、而1-2月同比3.7%，三年復合4.2%、也低于前值的6.3%，其中施工、新開工和竣工均大幅負增長。3月，商品房銷售面積同比-17.7%、低于前值的-9.6%，回落幅度的擴大部分緣于疫情反復對線下購房活動等的干擾。

③消費大幅下滑，就業壓力凸顯

疫情反復下，消費大幅下滑。3月，社零同比-3.5%、低于前值的6.7%，三年復合2.9%、較上月回落1.4個百分點，商品和餐飲收入同比分別為-2.1%和-16.4%。一季度，居民消費支出同比4.9%、較前值回落0.9個百分點，或緣于疫情反復下消費場景缺失和居民消費意愿低迷等。

就業壓力進一步凸顯。3月，城鎮調查失業率5.8%、較上月回升0.3個百分點，為歷史同期次高、僅略低于2020年同期的5.9%，不同年齡段失業率均有回升，其中16-24歲人口調查失業率抬升至16%、為歷史同期新高。

關鍵詞： 經濟數據