分析師認為，根據當前疫情波動下的宏觀經濟形勢以及樓市運行狀況，二季度央行有可能再實施一次全面降準，同時不排除小幅下調MLF利率的可能。

4月20日，4月LPR（貸款市場報價利率）出爐，市場降息預期再次落空。最新一期LPR出爐，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上月持平。至此，LPR已連續三個月保持不變。

報價不變背后的取舍

4月15日，央行等額續做100億元7天期逆回購和1500億元1年期MLF，中標利率均保持不變，已經預告本月LPR持平。另一方面，銀行仍存在負債成本壓力。

4月15日，央行宣布于4月25日降準0.25個百分點，此次為全面降準共計釋放長期資金約5300億元。

“參考過往經驗，去年兩次降準0.5個百分點，共為金融機構每年節約資金成本280億元，疊加優化存款利率自律定價形成機制、推出再貸款等結構性貨幣政策等，綜合帶動了去年12月1年期LPR下降5BP，但5年期以上LPR仍未變。”民生銀行(行情600016,診股)首席研究員溫彬告訴記者，近期降準等舉措仍未使銀行達到點差壓降5BP的最小步長，LPR報價保持不變。

既要寬貨幣，又不能給太多。在華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜看來，降準和MLF（中期借貨便利）、OMO（公開市場操作）中標利率維持不變的操作背后，體現出央行當前夾在諸多矛盾中的艱難“取舍”，面臨許多“既要又要”的痛苦平衡。

“寬貨幣既要在寬信用前面，又不能跑太快太急。否則會有資產泡沫、脫實向虛空轉的風險。當前貨幣政策固然以我為主有較好條件，但也不敢肆意妄為。否則會有匯率貶值、資本外流的螺旋風險。”張瑜認為，這是當前央行面臨的兩個困境。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，當前經濟下行壓力進一步加大，財政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準都在陸續加碼，但美聯儲加息提速在即，貨幣政策在“以我為主”的基調下，仍力求內外兼顧，保持內部均衡與外部均衡之間的平衡。其中，降息是否以及會在多大程度上加劇資本外流和觸發人民幣匯率貶值，是當前的主要權衡因素。

“本輪疫情的持續時間和沖擊程度都有待觀察，經濟下行的緊迫程度或尚不足以促使監管層在四個月內兩次動用降息‘大招’。”王青表示。

貨幣政策仍有寬松空間

光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀研究員周茂華認為，LPR報價利率不動，對市場影響有限，并未阻礙銀行合理讓利實體經濟。數據顯示，年初以來，銀行新發放的企業貸款利率整體穩中有降，繼續刷新相關統計以來最低。

貝殼研究院發布的數據也顯示，重點城市主流房貸利率在持續下降，2022年4月監測的103個重點城市主流首套房貸利率為5.17%，二套利率為5.45%，分別較上月回落17個、15個基點；本月平均放款周期為29天，較上月縮短5天。

央行近日也表示，3月份以來，全國已有100多個城市的銀行根據市場變化和自身經營情況，自主下調了個人房貸利率，平均下調幅度在20個基點到60個基點之間不等。

市場認為，未來房貸利率仍有下調的可能。4月18日，央行、外匯局發布23條金融支持舉措，明確“因城施策實施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區內商業性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求”。貝殼研究院表示，未來住房信貸將進一步寬松，利于市場修復。預計后期更多城市降低商貸首付比例和房貸利率，調整“認房認貸”標準，更多城市首套利率有望降至4.6%的基準線，有利于降低購房成本，支持住房需求釋放，對樓市產生實質性利好。

同時，有專家也指出，對于貨幣政策進一步寬松的必要性。

信達證券固定收益首席分析師李一爽認為，貨幣政策整體寬松的基調未變。從歷史經驗上看，在內外部均衡難度加大的狀態下，國內因素仍然會是央行政策選擇的首要因素，外部壓力更多影響的還是政策工具的選擇以及寬松的節奏。加之地產市場面臨的整體環境偏嚴峻，這也意味著貨幣政策仍有必要維持對經濟的支持。

王青認為，根據當前疫情波動下的宏觀經濟形勢以及樓市運行狀況，二季度央行有可能再實施一次全面降準，同時不排除小幅下調MLF利率的可能。“加之銀行存款利率存在下行趨勢，貨幣市場利率也將保持低位運行狀態，我們判斷，在接下來的5月和6月，LPR報價下調10至15個基點的概率較大。”

“市場流動性保持合理充裕，貨幣政策對實體經濟支持有力、有效。整體上，經濟基本面與政策繼續對市場保持友好。”周茂華稱，若接下來內需恢復情況不夠理想，部分行業企業經營壓力繼續增大，不排除穩健貨幣政策繼續微調，采取總量與結構性工具配合，精準支持。

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