今年以來，美聯儲不斷釋放將多次提高利率的信號，用工成本普漲和通貨膨脹蠶食上市公司利潤，這兩大因素導致市場壓力劇增，投資者的立場轉向防御性，非必需消費品板塊持續低迷。

當地時間4月20日，據《巴倫周刊》報道，美股整個非必需消費品板塊當前已極度接近熊市，包括餐飲業、酒店業和旅游業等，而觸底反彈仍遙遙無期。

兩大因素導致下跌

華爾街目前看跌非必需消費品類股票，主要依據是“景順標普500等權重非必需消費品ETF”（Invesco S&；P500 Equal Weight Consumer Discretionary ETF）近期的表現。

非必需消費品通常與必需消費品進行比較。當經濟強勁時，人們在非必需消費品上的收入、支出會更多，例如旅游、娛樂等；當經濟收縮，消費者收入減少，支出更多集中在必需消費上。這種規律也被稱為消費者防御性。

景順標普500等權重非必需消費品ETF跟蹤從標準普爾500中提取的美國大中盤非必需消費品股票的等權重指數，是衡量這一領域的重要晴雨表。本周，該ETF從去年11月中旬創紀錄高點下跌了17%，而一般情況下，下跌20%即被判定為進入熊市。

華爾街分析師表示，導致非必需消費品板塊持續低迷的原因有兩個：一是美聯儲將在未來幾年多次提高利率，基于這種預期，服裝、汽車、餐館、酒店和郵輪等領域的支出勢必會減少；二是用工成本普漲和通貨膨脹正在蠶食公司的利潤率，這一點在財報季中已經表現得很明顯。

瑞士信貸數據顯示，標準普爾500指數（S&；P500）非必需消費品公司（不包括互聯網零售商）預計2022年一季度的總營業利潤率將同比下降13.6%，即使銷售額在增長，利潤率的下降也會拖累每股收益同比下降4.8%。

更為嚴重的是，最近的交易動向表明，在最終觸底來臨之前，非必需消費品板塊還繼續下行。咨詢公司Macro Risk Advisors首席技術策略師約翰·科洛沃斯（John Kolovos）表示，景順標普500等權重非必需消費品ETF未能突破140美元，意味著該板塊在進一步滑向熊市。

目前，該ETF的價格不僅遠低于160美元的峰值，而且每反彈一次，復蘇的動力就會被更低的價格耗盡。具體來看，該ETF在2月份上漲至148美元，然后再次下跌，3月份的反彈至140美元，現在的價格是137美元。

景順標普500等權重非必需消費品ETF近期走勢

防御性股票受關注

盡管通貨膨脹率和利率上揚，但消費者支出也會增長，這正是華爾街分析師仍舊看好上述非必需消費品ETF長期增長空間的原因。

FactSet數據顯示，到2023年，預計該ETF總收益將增長35%，達到10.29美元。

瑞杰金融（Raymond James）股票策略師塔維斯·麥考特（Tavis McCourt）表示：“目前消費者的狀況非常好”，提高利率所帶來的影響需要通過很長時間來傳導至消費者。

摩根士丹利首席股票策略師威爾遜則對非必需消費品股持悲觀態度。他指出，該類股是未來幾個季度受影響最明顯的行業，工業和科技領域也將面臨逆風，他建議投資者在醫療保健、房地產和公用事業領域采取“防御性立場”。

值得注意的是，隨著美國3月份通貨膨脹率攀升至8.5%，經濟衰退的聲音在美國彌漫。通常在這樣的市場悲觀時期，投資者就會關注防御性股票，畢竟這種股票在任何時期都能保證一定的穩定和彈性，這類股票通常屬于必需消費品、醫療保健和公用事業等行業，例如沃爾瑪、聯合利華、寶潔、強生等。

標普500指數中，必需消費品分為6個行業：飲料、食品零售、食物產品、家庭用品、個人產品、煙草。

本周，富達MSCI必需消費品指數ETF（FSTA）觸及52周高點，較其52周低點的41.54美元上漲15.4%。華爾街目前也推薦投資者考慮將資金投入非周期性的必需消費品中去。

富達MSCI必需消費品指數ETF近期走勢

寶潔也被納入“防御性”和“必需消費品”的概念之中。當地時間4月20日，寶潔公司公布的財報顯示，凈銷售額為193.81億美元，好于市場預期的187.3億美元，上年同期為181.09億美元，同比增長7%。公司利潤雖然被商品、貨運成本上漲所蠶食，但也被漲幅更大的產品標價挽回了一部分。

寶潔也報告了所面臨的經濟挑戰。“我們看到目前的市場狀況——供需失衡、地緣政治沖突、供應鏈中斷、能源成本上升——這些都將繼續給市場帶來壓力。”寶潔首席財務官安德烈·舒爾滕表示。

在對2022財年的預期方面，寶潔上調了收入增長前景，但預計核心每股收益將處于低位。此外，商品成本上漲預計將造成25億美元的損失，貨運成本上漲將造成4億美元的損失，外匯逆風將造成3億美元的損失。這些也是所有消費品公司眼下所面臨的問題。

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