金融界4月21日消息 在岸人民幣兌美元觸及6.45關口，日內下跌逾300點，續刷去年10月來新低。

供應鏈擾動與美元強勢或導致人民幣匯率短期承壓

中美利差不是決定匯率走勢的原因

中信證券(行情600030,診股)研報指出，供應鏈擾動與美元強勢或導致人民幣匯率短期承壓。美聯儲市場溝通不斷釋放更偏鷹的信號、市場對于未來加息預期升溫導致美債利率快速上行至3.0%的關口。而美聯儲較歐洲、英國、日本未來更為緊縮的貨幣政策路徑支撐了美元走強，同時美國經濟較其他國家經濟偏強也是美元上漲的原因之一。

中信證券表示，此輪人民幣匯率背景伴隨著中美利差縮窄，但中美利差縮窄并非人民幣匯率主導因素，對于人民幣匯率影響較為有限。與2020年那一輪人民幣貶值背景相似的是，人民幣匯率貶值壓力增大，也是主要來自新冠疫情導致的經濟基本面下行壓力與美元走強兩方面的因素。供應鏈擾動疊加美元指數上行或將使短期人民幣承壓，但無需對人民幣形成貶值預期。預計人民幣貶值對于貨幣政策影響有限，但由于貨幣政策需內外兼顧，貨幣政策或將讓位于財政等寬信用政策。

天風固收研究也表示，經常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩定的關鍵因素，如果在內外疫情防控策略差異下，出口份額回落，人民幣匯率可能出現關鍵走貶。中美利差倒掛只是中美貨幣政策和經濟周期錯位的結果，不是決定匯率走勢的原因。

中金公司(行情601995,診股)則認為，關鍵點位的突破也對匯率波動產生影響。6.40為美元/離岸人民幣的重要整數關口的同時，亦為200均線的重要位置，該點位的突破，意味著此前的橫盤局面的結束，這可能引發了交易層面對于人民幣匯率開啟一輪波段行情的押注。

此外，歷史經驗顯示進口商的購匯期間集中于當月的15-20日期間。近期伴隨能源價格的高位停留，進口商的購匯金額有所增加。能源等進口商的購匯客盤可能是驅動短期人民幣匯率變化的驅動因素。

人民幣短空長多 不至于會出現貶值的恐慌

有分析指出，美聯儲的貨幣政策是影響全球跨境資本流動的重要因素。從以往美國加息周期的情況看，加息縮表期間往往伴隨著跨境資本從新興市場經濟體大規模流出，加劇金融市場震蕩。由于美國通脹水平“高燒不退”，以及近期美聯儲官員不斷釋放鷹派論調，市場普遍認為美聯儲將加快加息和縮表的步伐。

中銀證券(行情601696,診股)全球首席經濟學家管濤認為，現在市場普遍預期美聯儲會有更多激進的加息，甚至同時會啟動縮表，這難免會引起美國經濟金融市場的動蕩。而經濟金融的動蕩有可能會造成市場風險偏好下降，驅動中國出現階段性的資本外流，在這種情況下人民幣匯率有可能有漲有跌，雙向波動。跟2015年“811匯改”相比，人民幣匯率雙向波動適應性大大加強，同時我們民間貨幣錯配也是明顯改善，所以不至于會出現貶值的恐慌。

招商證券(行情600999,診股)研報認為，維持人民幣匯率短空長多的基本判斷。中美經濟基本面和貨幣政策分化所造成的利差收窄甚至倒掛難以快速扭轉，國際資本外流和人民幣匯率貶值的壓力仍將存在，需要發揮人民幣匯率的彈性以維護我國貨幣政策的有效性。全年來看，美元指數將沖高回落，人民幣匯率將重回升勢。

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