4月一到，夏天就要來了。近年來，360度無死角的“硬核防曬”品牌蕉下，在抖音、小紅書、微博等直社交媒體，斬獲一眾Z世代粉絲。4月9日，蕉下向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。 

不得不說，蕉下對用戶心思，可謂了如指掌。就拿其主力產品防曬帽來講，你只要打開社交媒體，輸入防曬帽就能看到，無數網紅都在推蕉下這款“既能增高顱頂，超大帽檐還能顯臉小”的貝殼防曬帽；近兩年來，高顱頂和顯臉小，算是多數女生審美風潮中的兩大追求了，再疊加網紅的推薦，蕉下在營銷和用戶心理方面真是穩穩抓住了流量和錢包收割的密碼。 

不過，這也導致蕉下的營銷費用很高，2019年-2021年，蕉下分銷及銷售開支“吃掉”了收入的32.45%、40.7%和45.9%。到2021年，廣告及營銷費用約5.9億，是公司全年收入的四分之一。對此，蕉下也在招股書中稱，僅2021年，公司就與超過600個KOL合作，而這些KOL為品牌在全網帶來了45億瀏覽量。 

但從營收來看，2019年-2021年，蕉下的營收分別為3.8億元、7.9億元和24.1億元，年復合增長率達150%；經調整凈利潤分別為1968萬元、3941萬元及1.4億元，年復合增長率達162.6%，同期，毛利率分別為50%、57%、59%，公司盈利能力持續提高。 

對此，有投資人表示，如今，太多品牌關注流量紅利，蕉下主力品類還是防曬賽道里的長尾品類，因為門檻較低、市場空間有限，大的戶外品牌沒有把它當成核心品類去做，才給了蕉下喘息的機會，蕉下距離成長為一個專業性的戶外品牌，還有一段路要走。（思維財經出品）■

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