“油”的危機已經(jīng)從工業(yè)用油擴散到食用油了。

2022年4月22日晚，印尼總統(tǒng)維多多召開內(nèi)閣會議后宣布，將從4月28日起停止該國“所有食用油和食用油原材料”出口，以確保該國國內(nèi)食品供應(yīng)，恢復時間不明。

該消息一出，立馬引起了全球食品油市場巨震。棕櫚油所有合約幾乎都沖上歷史最高價，芝加哥商品交易所（CBOT）的豆油期貨價格更是創(chuàng)下83.21美分的歷史紀錄，并帶動國內(nèi)三大油脂價格攀升至歷史高位。

4月以來，棕櫚油期貨已上漲14.8%，今年累計漲幅超過35%，周五收盤價格較去年同期上漲近60%。

作為全球最大的棕櫚油生產(chǎn)國，印尼的棕櫚油供應(yīng)量占據(jù)全球供應(yīng)量近55%。本在俄烏戰(zhàn)爭影響下，菜籽油與葵花油已經(jīng)出現(xiàn)短缺，如今印尼的禁令更使得全球植物油市場的供應(yīng)進入極度緊張狀態(tài)。

棕櫚油對于植物油市場有多重要？印尼又為何發(fā)布油料出口禁令？這一舉措對市場有何影響？本期《風暴眼》為您解讀，愈演愈烈的“油”危機，最終會走向何方。

棕櫚油是什么？

棕櫚油，通常被用于生產(chǎn)食用油、加工食品乃至化妝品和生物燃料等商品，是目前世界上生產(chǎn)量、消費量和國際貿(mào)易量最大的植物油品種，產(chǎn)量、畝產(chǎn)出油率均大大領(lǐng)先其他油料，在世界油脂總產(chǎn)量中的比例超過30%。

棕櫚油容易被消化、吸收，屬性溫和，因此被廣泛應(yīng)用于烹飪和食品制造業(yè)。

由于不飽和油脂含有碳碳雙鍵，在空氣中不穩(wěn)定極易氧化加成，導致食物變質(zhì)。而棕櫚油室溫狀態(tài)下是固體，其甘油含量能讓食品有效抗拒氧化，天然“防腐”，因此深受食品制造業(yè)歡迎。

尤其是油炸食品，由于棕櫚油可以承受長期高溫，久炸而不變色，經(jīng)常被運用于西式快餐、油炸零食等。

除被用于食油、松脆脂油、人造奶油等食品工業(yè)外，棕櫚油還被大量應(yīng)用于洗發(fā)水、沐浴露等日化產(chǎn)品品以及生物燃料，是“撐起超市一半貨架”的重要原材料。

此外，棕櫚油產(chǎn)地多在熱帶地區(qū)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國，氣候穩(wěn)定，終年產(chǎn)油，人力、用地等生產(chǎn)成本往往較低，因此棕櫚油價格往往低于其他油脂。

目前，棕櫚油是我國僅次于豆油的第二大消費品種油脂。

遍布大半行業(yè)，棕櫚油對市場有多重要？

棕櫚油的大規(guī)模應(yīng)用始于1910年，英國森達美公司正式開始商業(yè)化種植油棕樹，將棕櫚油作為油料作物推向市場。

起初，由于產(chǎn)量低，生產(chǎn)成本高，棕櫚油產(chǎn)量有限，僅僅被用于制造蠟燭和潤滑油。

直到1981年，聯(lián)合利華集團在馬來西亞的油棕象鼻蟲授粉實驗，讓油棕樹授粉效率暴增，畝產(chǎn)量迅速超過并碾壓了原本的主要油料作物大豆、花生，晉身“油王”。

1981年，世界棕櫚油總產(chǎn)量不到1000萬噸，在油料市場只算“小咖”。

到2021年，全球棕櫚油產(chǎn)量已達到了7286萬噸，占全球植物油市場份額的58%，而行業(yè)“老二”豆油占據(jù)比例僅為16%。

此后，棕櫚油開始被大規(guī)模應(yīng)用于食品、日化等領(lǐng)域。

知名快餐品牌如麥當勞、肯德基均以棕櫚油為主要用油；雀巢、億滋、格力高等零食品牌也都是棕櫚油的大買家，“奧利奧”的娘家——億滋國際公司官網(wǎng)顯示，公司使用的棕櫚油占全球棕櫚油消費量的0.5%；

此外，寶潔、聯(lián)合利華等日化品牌均是可持續(xù)棕櫚油（CSPO） 的消費大戶，從零食到洗發(fā)水，棕櫚油幾乎遍布人們?nèi)粘ＯM的每一個角落。

同時，產(chǎn)量劇增的棕櫚油也是全球植物油需求的主要供應(yīng)者。

根據(jù)USDA月度供需報告顯示：2021/2022年度全球棕櫚油庫存占全球植物油庫存55.96%，棕櫚油已經(jīng)成為國際植物油市場的核心品種，棕櫚油的供應(yīng)問題將對全球植物油供需關(guān)系產(chǎn)生顯著影響，

不過，產(chǎn)量持續(xù)增長的棕櫚油還未能彌補上需求增長的“虧空”。自2010年以來，全球植物油的產(chǎn)量平均每年以570萬噸左右增加，而消費需求平均每年增長在620萬噸。

油料市場正在不斷接近供不應(yīng)求的“窘境”。

俄烏戰(zhàn)爭、氣候異常，植物油市場屋漏偏逢連夜雨

2020年新冠疫情以來，植物油價格早已在不斷擴大的供需矛盾推動下一路走高，僅2021年，植物油價格就已同比上漲66%。

近期俄烏戰(zhàn)爭更是推動了植物油市場價格進一步上漲和交易波動，其中烏克蘭作為全球最大葵花籽油出口國，以及大豆油、菜籽油的重要出口國，油料出口均接近停滯，這也帶動植物油市場其他油料的價格上漲。

2022年2月以來，全球棕櫚油價格上漲逾15%，今年累計漲幅超過35%，同比上漲60%；大豆油價格上漲了8%，同比上漲37%。

價格飆升的同時，植物油市場產(chǎn)量卻始終難以提振。

此前，由于新冠疫情影響，印尼、馬來兩國的棕櫚生產(chǎn)就出現(xiàn)過勞動力短缺和出口中斷的問題。

此外，受拉尼娜等極端氣候現(xiàn)象影響，全球豆油主要生產(chǎn)國美國、巴西、阿根廷以及菜籽油主要生產(chǎn)國加拿大都出現(xiàn)農(nóng)作物產(chǎn)量下降的問題。進一步加劇油料市場的供應(yīng)緊張。

在各國復產(chǎn)不及預(yù)期，以及進口利潤大幅倒掛、物流裝卸緩慢等因素影響下，棕櫚油供應(yīng)短期很難大幅增加。

2022年年初，印尼就已因為國內(nèi)食用油價格飆漲，為穩(wěn)定價格已宣布限制出口。

此次對油料出口下達禁令，對本就被戰(zhàn)爭、疫情、氣候拖累的油料市場更是造成重創(chuàng)。

印尼棕櫚油禁令對A股有何影響？

我國是全球第二大棕櫚油進口國，棕櫚油對外依存度為100%，棕櫚油已經(jīng)成為我國僅次于豆油的第二大植物油消費品種。

目前，A股市場上糧油加工板塊植物油企業(yè)總市值近3000億元。

其中金龍魚(行情300999,診股)大漲約6%，道道全(行情002852,診股)與植物油加工龍頭西王食品(行情000639,診股)均漲停。

值得一提的是，金龍魚控股母公司新加坡豐益國際集團是亞太地區(qū)最大的棕櫚油貿(mào)易商。

此前，金龍魚曾公布2021年度業(yè)績快報，其2021年凈利潤同比下降30.90%，公司稱原材料成本上漲幅度較大”帶來的毛利率下滑是業(yè)績不佳的主要原因。

據(jù)快報顯示，金龍魚原材料成本占比高達88%，其中棕櫚油采購量增長最多，采購價格漲幅也僅次于大豆，不過在金龍魚整體采購中所占比例不大。

2021年，金龍魚曾為規(guī)避上游價格波動帶來的負面影響，對大豆和棕櫚油這兩類原材料進行了套期保值。因此雖然棕櫚油現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對金龍魚不利的變動，但金龍魚可通過套期保值來規(guī)避價格波動風險。

西王食品則為為中國最大的玉米胚芽油生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)銷售西王牌玉米胚芽油，主業(yè)涉及健康油脂及運動營養(yǎng)和體重管理兩個業(yè)務(wù)板塊。

道道全則為國內(nèi)食用植物油菜籽油品類的代表品牌，二者受棕櫚油漲價影響較小，同時由于棕櫚油市場縮小，主打玉米油與菜籽油的西王食品和道道全均有不同幅度增長。

值得一提的是，西王食品在其半年報中披露，公司控股的加拿大Iovate聘請了多名網(wǎng)絡(luò)紅人建立多領(lǐng)域KOL矩陣，除聘請了好萊塢巨星超人扮演者亨利·卡維爾作為肌肉科技的全球代言人外，最近風靡全國的劉畊宏也是公司合作藝人之一，某種程度上來說，西王食品也是一支“劉畊宏概念股”。

此外，被認為與棕櫚油價格密切相關(guān)的食品加工板塊持續(xù)走弱，有多家企業(yè)市值下跌，其中包括洽洽食品(行情002557,診股)下跌2.2%、良品鋪子(行情603719,診股)下跌9.98%、三只松鼠(行情300783,診股)下跌17.94%。

公司核心產(chǎn)品以棕櫚仁油為主要原料的植物奶油，被稱為國內(nèi)“奶油第一股”的海融科技(行情300915,診股)大跌9.21%。

不過在市場方面，由于價格傳導時間較長，產(chǎn)品調(diào)價可能需要幾個月時間，再加上企業(yè)可能通過成本轉(zhuǎn)嫁或降低管理運營費用來降低成本，消費者層面可能對棕櫚油價格變動并不敏感。

印尼為何在當下頒布棕櫚油出口禁令？

22日，印尼總統(tǒng)佐科在雅加達總統(tǒng)府宣布，該國政府決定自本月28日起禁止食用油和食用油原料出口，以確保該國食用油供應(yīng)。

專業(yè)人士對《風暴眼》表示，印尼此番禁令乃“無奈之舉”。

去年以來，由于印尼棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)不及預(yù)期，印尼食用油價格上漲超60%，引發(fā)了一系列民眾的游街抗議。

同時，由于年初進入傳統(tǒng)減產(chǎn)季，且另一大棕櫚油生產(chǎn)國馬來西亞出現(xiàn)勞工短缺問題，世界棕櫚油市場價格不斷走高，出口價格遠高于政府在國內(nèi)的指導價格。因此大部分棕櫚油生產(chǎn)商更傾向于選擇將棕櫚油出口到國外去，這進一步加劇了印尼國內(nèi)的食用油價格上漲。

去年9月以來，印尼已多次上調(diào)棕櫚油出口稅，但收效甚微，因此在近期干脆下達禁令，停止棕櫚油出口。

出口禁令不是孤例，與供應(yīng)危機相伴相生

面對供應(yīng)危機，為保障國內(nèi)供應(yīng)而限制出口，在國際上并不是孤例。

實際上，自俄烏戰(zhàn)爭以來，已經(jīng)有多國頒布過出口禁令。

2022年3月9日，烏克蘭緊急頒布谷物和其他產(chǎn)品出口禁令；次日，黎巴嫩為保證糧食安全禁止食品出口，同日俄羅斯宣布暫時禁止向歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟國家出口谷物、白糖、原糖等；

3月12日，埃及政府宣布禁止出口植物油、玉米和小麥等三個月；阿爾及利亞禁止出口包括糖和小麥在內(nèi)的食品；

3月13日，全球頭號大豆加工品出口國阿根廷宣布暫停豆油和豆粕出口登記，致使國際豆油市場大漲；同日，烏克蘭宣布暫時禁止出口所有類型的化肥；

近期，摩爾多瓦、匈牙利和塞爾維亞也禁止了部分糧食出口。

此次供應(yīng)危機，與2008年席卷全球的糧食危機愈發(fā)相像。

2008年，全球糧食受氣候影響大幅減產(chǎn)，大米主要出口國埃及為了平抑當?shù)孛變r，率先頒布大米出口禁令。此后，全球大米第二大出口國越南、第三大出口國印度、主要出口國柬埔寨均頒布出口禁令；第一大出口國泰國同樣頒布了外銷限制規(guī)定，導致全球大米價格暴漲，喀麥隆、布基納法索、塞內(nèi)加爾、科特迪瓦等多個非洲國家相繼發(fā)生“糧食騷亂”。

2008年3月，倫敦期貨交易所的小麥價格一度飆升到了每噸439美元，同比增長超過200%；大米價格則更是創(chuàng)下每噸1015美元的歷史最高紀錄。

各國囤油囤糧，如何打破貿(mào)易保護主義回歸的傾向？

本次的印尼出口禁令像是一把烈火，點燃了全球油料與糧食市場。

由于農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)與工業(yè)品貿(mào)易不同，按照資源稟賦分布的農(nóng)業(yè)資源對各國來說本身并不均衡，但又涉及到本國供應(yīng)問題，因而往往容易觸發(fā)貿(mào)易保護主義。

糧食價格與能源價格的飆升，使得全球通脹問題進一步加劇，繼而又反過來影響生產(chǎn)國的出口政策，使得全球貿(mào)易陷入惡性循環(huán)，曾經(jīng)以開放、市場化、創(chuàng)新為目的的全球化進程正在陷入停滯。

問題出在哪兒？

在剛剛閉幕的博鰲亞洲論壇2022年年會上，前駐美、駐日大使、外交部原副部長崔天凱曾表示，世界出現(xiàn)分化的根本原因在于生產(chǎn)關(guān)系的調(diào)整沒有跟上生產(chǎn)力的發(fā)展，經(jīng)濟基礎(chǔ)出現(xiàn)了巨大變化但上層建筑沒有與之匹配，因此一些國家為了眼前利益，人為打破產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，分割世界，搞單邊主義和集團對抗。

印尼的出口禁令僅僅是目前全球化體系問題的冰山一角。

正如崔天凱所言，全球化創(chuàng)造了巨大的新財富，可在各國間甚至國家內(nèi)部的分配并不公平合理，沒有實現(xiàn)普遍的共享。

在“贏者通吃”、“零和博弈”的傳統(tǒng)貿(mào)易體系下，注定無法避免貨幣危機、金融危機、經(jīng)濟危機高頻發(fā)生的循環(huán)。

當下這場“油”危機的火，點燃的不會也不該只是油脂市場，而是那些悖離全球化走向的體系“不公”。

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