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在本周美國CPI數據超出預期達到8.3%后，市場對于美聯儲加速加息的擔憂進一步加劇，美聯儲本月加息75個基點以上已經基本板上釘釘，美股也在一片愁云慘淡中創下2020年以來最大單日跌幅。

在普遍的悲觀情緒中，德意志銀行提出了華爾街主要投行中最為激進的預期——美聯儲可能會加息至5%以上——這將是美聯儲當前2.25%-2.5%區間的兩倍多，意味著美聯儲還有可能加息至少275個基點。

德銀提出激進預期：美聯儲或將加息至5%以上

在本周美國公布高于預期的通脹數據后，市場對于美聯儲本輪加息終點的預期值升至4.28%。

其中，美國銀行預計，美聯儲本輪加息周期的最終終點可能會到達4%至4.25%區間，瑞銀等“激進派”則預計最終終點將處于4.5%至4.75%的區間內。

而德意志銀行經濟學家在報告中提出了最為激進的預測：

“盡管近期聯邦基金利率的市場定價大幅上升，但（我們的）分析指出，最終利率預期可能還存在進一步上升的風險?！比绻磥砻绹泩蟾娉霈F持續“意外”，可能導致最終利率升至5%以上。

德銀認為，盡管當前美國物價正在全面下降，但仍遠高于美聯儲2%的通脹目標。同時非農就業報告顯示勞動力市場仍在蓬勃發展，美聯儲官員將這解讀為經濟能夠承受進一步緊縮的跡象。

鮑威爾此前曾表示，美聯儲將繼續收緊政策，“直到（降低通脹）任務完成”。而德銀指出，美聯儲要實現其降通脹的目標，通常都需要讓中性政策利率超過通脹率。

美聯儲政策利率最終需要超過通脹率

德意志銀行對以往通脹周期的分析顯示，無論是在惡性通脹還是在溫和通脹情況下，為了“確保充分收緊”經濟，政策利率最終幾乎總是會超過通脹率。

德銀經濟學家估計，美聯儲需要實際中性聯邦基金利率達到或高于0.25%，才能完全趕上通脹。

德銀表示：

“特別是，鑒于核心個人消費支出通脹（核心CPI）目前可能會在年底至2023年初保持在4.5%以上，聯邦基金最終利率將需要超過這些水平……在計入略為正的實際中性利率后，最終利率可能有必要高于4.5%。”

而且，目前美國通貨膨脹率的降溫速度低于預期，勞動力市場依然緊張。這可能會迫使美聯儲將最終利率提高到5%以上。

該行警告稱：“目前，我們認為風險向鷹派方向傾斜。”

目前市場已經普遍認為，如果美聯儲奉行長期的鷹派政策，可能導致美國陷入衰退。橋水基金創始人達利歐本周預測，如果美聯儲將利率上調至4.5%，可能導致美股繼續下跌20%。

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