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金融界9月22日消息 美東時間9月21日，美聯儲宣布加息75個基點。這是美聯儲今年以來第五次加息，也是連續第三次“暴力”加息75個基點。

美聯儲自今年3月起開始本輪加息周期，在今年3月、5月、6月、7月分別加息25、50、75、75個基點，累計加息已達300個基點，創自1981年以來的最大密集加息幅度。

美聯儲“圖窮匕見” 年內還將加息125BP

此次加息后，美國基金利率目標區間來到3%至3.25%之間，利率水平升至2008年以來新高。后公布的利率點陣圖顯示，2022、2023和2024年年末的聯邦基金利率中值預計分別為4.4%、4.6%、3.9%，分別較6月預測上調100bp、80bp、50bp，暗示美聯儲將繼續大幅度加息。

東吳宏觀指出，在經過8月底杰克遜霍爾會議的鋪墊之后，今天凌晨的會議算是“圖窮匕見”，2022年加息至4.5%，2023年則進一步至4.75%（以政策利率區間上沿水平為基準），這意味著年內還將加息125bp。

信達宏觀也指出，點陣圖隱含年內剩余兩次會議將再加息1.25個百分點，市場目前預計11月會議+75bp、12月會議+50bp的概率最大。

此外，信達宏觀指出加息點陣圖還顯示2023年仍有進一步加息空間，屆時聯邦基金利率將維持在今年的利率水平之上，最早也要到2024年才會降息，市場關于“2023年降息 ”的幻想破滅。

對2024年底的利率預測由3.4%上調至3.9%，而首次出現的對2025年的利率預測為2.9%，依舊高于美聯儲認為的2.5%的長期中性利率。中金公司(行情601995,診股)指出，這意味著直到2025年底，美國貨幣政策都可能處于從緊的態勢。

國金證券(行情600109,診股)首席經濟學家趙偉則提到，9月會議后，市場不僅將美聯儲終點利率預期從4.25-4.5%上修至4.5-4.75%，也將政策轉向時點預期從2023年6月延后至7月。

美聯儲言出必行重塑公信力正式宣告不惜衰退也要堅持鷹派加息

新聞發布會上，鮑威爾重申杰克遜霍爾會議上的發言，表示堅持加息直至完成抗通脹目標，不會過早啟動降息。“現在要采取激進的行動，并保持下去，直到通脹下降”。同時，還提到經濟放緩是降通脹的“不幸代價”，緊縮對物價的影響存在滯后性。

信達宏觀指出，言行一致是塑造公信力的關鍵，美聯儲一改此前 “既要又要 ”做派，正用實際行動證明抗擊通脹決心，重新贏得市場聲譽。

平安證券指出，在通脹形勢“喜憂參半”、通脹演繹不確定的背景下，美聯儲堅定選擇保衛信譽，勢必確保通脹回落，哪怕犧牲“軟著陸”的可能性。

在粵開證券看來，本次議息會議，正式宣告美聯儲不惜衰退也要堅持鷹派加息，這是因為高通脹更加持久更加嚴重、抗通脹的政治呼聲更加迫切。

從歷史經驗看，1970-80年代經驗顯示，在高通脹時期，政策利率并不能僅僅“跟隨”通脹，更應具備一定的領先性，方能起到遏制通脹的效果。這就意味著，政策利率很難精準地設置在一個既能遏制通脹又能最大程度保護經濟的水平。考慮到，如果加息不夠堅決、過早停止加息甚至降息，通脹便有可能反復的歷史教訓，美聯儲或應盡量維持較高利率水平，寧可犧牲經濟也不容忍通脹反復的風險。

鮑威爾曾回顧近50年的通脹治理經驗，總結出“三大教訓”。

第一，“央行能夠承擔且實現物價穩定的責任”，主要針對總需求進行管理，使其更好地平衡總供給、進而實現價格穩定。

第二，“公眾通脹預期能發揮重要作用”，高通脹持續時間越長，通脹預期更容易上升且變得根深蒂固，導致自我實現。

第三，“必須堅持加息，直至目標完成”，即在通脹回歸目標前，保證加息的決心不動搖。

美國經濟“軟著陸”概率越來越低 美股或有二次探底警惕估值盈利雙殺

中金宏觀指出，要想降低通脹，美聯儲或需要打破工資—通脹的正反饋，而這恰恰需要勞動力市場前景惡化，失業率顯著上升。另一方面，美國通脹還受到了“利潤—通脹”螺旋的支撐，要降低通脹還需要美聯儲抑制企業提高價格的能力，而這也意味著經濟增長要更低，需求要更弱。

中金宏觀預測，2023和2024年第四季度GDP同比增速分別為-1.4%和0%，全年增速分別為-1.3%和-0.4%，未來兩年美國經濟都將處于低增長狀態。

在中金公司看來，這次議息會議結束后，美股下跌，美債收益率先升后降，表明市場對于美國經濟前景的憂慮在加重。如果明年美國經濟衰退，更可能是“滯脹式”衰退，即GDP負增長但通脹依舊很高。歷史表明這類衰退發生后美聯儲降息的時間更晚、門檻更高，美債收益率見頂的時間更晚，美股“磨底”時間更久。從這個角度看，美國資產價格調整還未結束，我們離“市場底”還有很長的距離。

粵開證券指出，加息下半場，衰退風險升溫，債市配置價值優于股市。警惕估值盈利雙殺，美股或有二次探底風險。

一是流動性預期轉向緊縮壓制估值。7月以來的美股反彈，主要源于市場對美聯儲放緩加息甚至明年降息的樂觀預期。而美聯儲重申加息抗通脹的決心后，美股估值受到緊縮預期的壓制。

二是當前美股盈利下滑還剛開始，美聯儲加息至中性利率以上，對經濟需求的打壓力度將更強，特別是可選消費、通信服務行業的盈利預期被大幅下調。

東吳宏觀指出，美股進入買股不如持有“現金”的階段。市場（實際）利率上漲除了會進一步施壓美股市盈率外，從資產配置的角度，在當前高波動的背景下，持有股票獲得的股息相較類現金資產的吸引力越來越低，這也意味著股市的拐點尚未來臨。

國內影響方面，東方金誠指出，考慮到當前中美通脹形勢存在根本差異，美聯儲快速加息不會帶動國內貨幣政策跟進收緊；著眼于引導宏觀經濟回穩向上，下一步國內貨幣政策還將延續寬松取向。不過，在美聯儲快速加息背景下，監管層會更加關注內外平衡，關注人民幣匯率走勢，下一步政策寬松的節奏和幅度會更加慎重。我們也判斷，在經濟基本面回暖支持下，未來一段時間人民幣匯價出現脫離美元走勢的快速貶值風險不大，三大人民幣匯率指數有望保持穩定。

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