(資料圖片)

9月27日，中國證券業(yè)協(xié)會網站公布的《場外期權業(yè)務交易商名單公告（第十六批）》顯示，湘財證券獲得場外期權業(yè)務二級交易商資質。至此，證券行業(yè)場外期權交易商已增至45家，包括8家一級交易商和37家二級交易商。

對此，湘財證券向券商中國記者表示，公司將繼續(xù)保持扎實穩(wěn)健的經營作風，緊跟市場節(jié)奏，積極開展與各類機構業(yè)務投資者的交易并不斷擴大業(yè)務規(guī)模。

自2022年7月湘財證券新總裁上任以來，好消息不斷。8月，湘財證券宣布與益盟股份建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，同時表示雙方將圍繞互聯網客戶運營、投資顧問業(yè)務、財富管理業(yè)務、研究業(yè)務、信息技術服務、股權等多個領域推進全方位的深度合作。此次，湘財證券一舉拿下場外期權二級交易商資質，能否在場外證券市場有更精彩的表現，給市場留下了想象空間。

湘財證券新晉場外期權業(yè)務二級交易商

9月27日，中國證券業(yè)協(xié)會網站公布的《場外期權業(yè)務交易商名單公告（第十六批）》顯示，湘財證券獲得場外期權業(yè)務二級交易商資質。

2021年9月，中國證券業(yè)協(xié)會頒布了《證券公司場外期權業(yè)務管理辦法》，依照上述新規(guī)，監(jiān)管部門對證券公司參與場外期權交易實施分層管理，根據證券公司的資本實力、分類結果、全面風險管理水平、專業(yè)人員及技術系統(tǒng)情況，分為一級交易商和二級交易商。場外期權業(yè)務二級交易商資質亦是證券監(jiān)管部門對券商持續(xù)規(guī)范經營能力、專業(yè)技術能力、系統(tǒng)技術水平和風險管理能力的認可。

2021年，是券商場外證券業(yè)務爆發(fā)的一年，場外衍生品、非公債、收益憑證規(guī)模激增，全年共新增場外衍生品交易合計名義本金同比增長76.56%；證券公司全年累計發(fā)行收益憑證4.41萬只，發(fā)行規(guī)模1.02萬億。在中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的《證券公司2022年上半年經營情況分析》中，場外衍生品業(yè)務仍然被描述為券商營業(yè)收入的重要增長點。今年上半年，在證券行業(yè)證券投資收益同比下降38.53%的情況下，場外衍生品業(yè)務仍然實現逆勢增長。截至2022年6月末，全行業(yè)證券公司場外金融衍生品存續(xù)未了結初始名義本金2.21萬億元， 較上年末增長9.52%。

業(yè)內人士表示，在國際政治風險加劇、市場不確定因素日益增強的大環(huán)境之下，無論是客戶自身的避險需求還是證券經營機構風險對沖的需求都顯著增加，使得市場衍生品規(guī)模整體大增，而與其他交易品種相比較，衍生品本身交易波動率更大，風險更高，這對券商場外衍生品的定價能力就提出了更高的要求。

湘財證券表示，雖然與國外衍生品市場相比，國內衍生品市場還處于相對初期階段，但從自身發(fā)展角度而言，國內衍生品市場發(fā)展?jié)摿θ匀惠^大，盡管衍生品交易主要面向機構投資者，但市場規(guī)模也在穩(wěn)步增長，而且還有相當的發(fā)展空間。

面對場外衍生品業(yè)務，湘財證券表示將繼續(xù)保持扎實穩(wěn)健的經營作風，一方面充分發(fā)揮金融科技優(yōu)勢和網點優(yōu)勢，進一步提高數字化水平；另一方面不斷優(yōu)化業(yè)務流程，根據監(jiān)管要求，不斷完善和優(yōu)化考核激勵機制和風險控制機制，緊跟市場節(jié)奏，積極開展與各類機構業(yè)務投資者的交易并不斷擴大業(yè)務規(guī)模。未來，湘財證券將繼續(xù)按照中國證監(jiān)會有關要求，以服務實體經濟為目標，以客戶風險管理需求為導向，依法合規(guī)履行場外期權二級交易商職責。

場外期權交易商擴容至45家

根據中證協(xié)最新披露的場外期權業(yè)務交易商名單，截至9月27日，證券行業(yè)場外期權交易商已增至45家，包括8家一級交易商和37家二級交易商。

據悉，證券公司場外衍生品業(yè)務采用交易商管理機制。2021年12月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司收益互換業(yè)務管理辦法》，明確場外期權交易商可以開展收益互換業(yè)務。

值得注意的是，在今年8月5日公布的場外期權業(yè)務交易商名單中，二級交易商數量首次出現“縮水”，東北證券(行情000686,診股)和信達證券被剔出了二級交易商的行列，二級交易商數量由此前的38家縮水到36家；同時，包括華安證券(行情600909,診股)、華西證券(行情002926,診股)、山西證券(行情002500,診股)、天風證券(行情601162,診股)、西南證券(行情600369,診股)等5家券商業(yè)務狀態(tài)為“已進入過渡期”。

根據《證券公司場外期權業(yè)務管理辦法》第十三條規(guī)定，中國證監(jiān)會、協(xié)會對交易商執(zhí)業(yè)情況實施定期評估，并根據評估結果實行動態(tài)調整。根據《證券公司場外期權業(yè)務管理辦法》規(guī)定，對于經評估不符合交易商條件的證券公司，設置一年過渡期，過渡期內不得新增業(yè)務規(guī)模；過渡期結束，仍未符合一級或二級交易商條件的，調出相應級別交易商名單。

對此，國泰君安(行情601211,診股)非銀分析師劉欣琦、牛露晴曾點評稱，該名單的發(fā)布旨在公開根據場外期權執(zhí)業(yè)情況評估結果調整后的最新交易商名單，規(guī)范場外衍生品業(yè)務發(fā)展。國泰君安認為，產品創(chuàng)設能力與合規(guī)風控水平更強的券商將更多受益。預計場外期權交易商名單的調整將進入常態(tài)化階段，市場的進一步規(guī)范將變相提高業(yè)務經營門檻，強有力的產品化能力與合規(guī)風控水平將更為凸顯。

場外衍生品業(yè)務或成未來券商核心競爭力

東吳證券(行情601555,診股)非銀團隊分析認為，衍生品規(guī)模逐步擴大，資格牌照不斷放寬，券商搶奪衍生品市場有助于提升自身ROE。各家券商加速場外衍生品業(yè)務布局，增加機構客戶黏性進而豐富券商的收入來源，提高券商的綜合服務能力以及綜合競爭力。衍生品具有天然的高杠桿屬性及其避險屬性，有助于穩(wěn)定證券公司ROE，同時隨著衍生品規(guī)模持續(xù)擴大，將帶動市場活躍度提升，場外衍生品業(yè)務未來將成為券商新的核心競爭力。

天風證券非銀團隊也表示，從業(yè)務性質看，區(qū)別于傳統(tǒng)受行情驅動業(yè)務（如方向性自營、經紀、兩融），場外衍生品業(yè)務核心應用場景是為投資提供“保險”，券商通過賣波動率和對沖風險盈利，理論上任何行情下都能賺錢，有助于打破券商盈利的強周期性。同時不同于傳統(tǒng)資本中介業(yè)務規(guī)模越大風險越高特征，場外衍生品業(yè)務自身的交易中介、撮合對沖的業(yè)務屬性，使得交易對手方越多、風險工具越豐富、業(yè)務規(guī)模越大，風險轉移可控性越強。此外，場外衍生品業(yè)務還具備杠桿融資、跨境、跨品種資產配置等多種服務權益投資的應用場景。

盡管頭部券商依然優(yōu)勢明顯，但隨著越來越多證券公司新增為二級交易商，場外衍生品市場新增交易的頭部集中度也日益下降。近日中證協(xié)發(fā)布的《中國證券業(yè)發(fā)展報告（2022）》就曾提到，在交易集中度方面，2021年證券公司場外衍生品新增交易集中度（指每月新增交易中名義本金排名前5名的證券公司交易量之和在全市場中的占比）依然維持在較高水平，但相較于2020年整體走勢有所降低，且全年月度趨勢穩(wěn)中有降。

關鍵詞： 最賺錢業(yè)務 交易商同臺競技