近期，湖南恒昌醫藥集團股份有限公司（下稱“恒昌醫藥”）預更新披露了招股說明書，擬創業板上市。報告期內，恒昌醫藥收購了4家公司，其中一家公司已停止經營，其卻溢價收購。經營方面，恒昌醫藥的業績持續增長，但卻先后3次銷售不合格產品；公司每年在銷售上都入上億元，且沒有一項發明專利。

產品3次不合格

(相關資料圖)

恒昌醫藥是一家專注于服務中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫療衛生機構的醫藥流通企業。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報告期”），恒昌醫藥分別實現營業收入96129.95萬元、184892.88萬元、214321.32萬元、126426.59萬元，凈利潤分別為5119.31萬元、11062.57萬元、20505.32萬元、10023.54萬元，業績持續上升。導致恒昌醫藥業績越來越好主要是因為其主產品賣得越來越好，且獲利能力越來越高。從產品上看，恒昌醫藥主要擁有中西成藥、中藥、口罩、營養保健品等4大產品，其中報告期內，中西成藥產生的銷售收入分別為89680.79萬元、134926.08萬元、188993.07萬元、111613.22萬元，分別占當期主營業務收入的93.32%、73.12%、88.25%、88.35%。同時，中西成藥的毛利率分別為31.83%、32.55%、33.36%、33.52%。

需要指出的是，恒昌醫藥以及子公司曾先后3次生產的藥品存在不合格的情況。

2020年9月11日，因六谷大藥房（恒昌醫藥全資子公司）長沙市芙蓉區古漢店銷售的“ 樂賽仙蚊不?！?抑菌劑和“ 芽培®四季止癢霜 ” 抑菌劑不符合相關規定，存在銷售不符合國家有關規范的消毒產品的行為，被長沙市衛生健康委員會處以罰款2000元。

2021年11月25日，因恒昌醫藥經營的藥品奧美拉唑腸溶膠囊不符合藥品標準規定，被定性為劣藥，被湖南省藥品監督管理局處以沒收違法所得74445元的處罰。

2022年2月8日，因和治恒昌經營的藥品奧美拉唑腸溶膠囊不符合藥品標準規定，被定性為劣藥，被天津市藥品監督管理局處以沒收違法銷售的劣藥86盒并沒收違法所得38137.4元的處罰。

無發明專利

鈦媒體APP注意到，相較于研發，恒昌醫藥更加注重營銷。報告期內，恒昌醫藥的銷售費用分別為15923.23萬元、19885.77萬元、25841.07萬元、15032.99萬元，合計約為76683萬元；研發費用分別為1615.21萬元、1734.77萬元、2111.36萬元、1154.37萬元，合計約為6616萬元，合計銷售費用較研發費用多了7億元。

或許是由于在研發上投入過“少”，截至招股說明書簽署日，恒昌醫藥共有用47項專利，全部都是外觀專利。這也意味著，恒昌醫藥無任何一項發明專利。

對此，一位業內人士表示，恒昌醫藥不存在任何的發明專利，這也意味著，其可能不存在任何的新品藥物的生產，有些類似于醫藥企業的“搬運工”。一位券商資深人士表示，其實恒昌醫藥不應該申報創業板，因為根據相關規定，申報創業板的企業應該需要符合“三創四新”，而恒昌醫藥沒有任何一項發明專利，創業板上市可能有一定的困難。

溢價收購停產公司

鈦媒體APP還注意到，報告期內，恒昌醫藥先后收購了4家公司，其中有一家公司已經停產，其還溢價收購。

招股說明書顯示，2021年11月，恒昌醫藥通過全資子公司上海江右醫藥集團有限公司收購老百姓大藥房全資子公司藥圣堂（湖南）制藥有限公司（現已更名為江右制藥（常德）有限公司，以下簡稱“江右制藥”） 100%股權，交易價格為6005萬元。江右制藥100%股權的評估價值為 6045.91 萬元，評估增值3203.78萬元，評估增值 率112.72%。換言之，恒昌醫藥以溢價3203.78萬元收購江右制藥100%的股權。

而在2020年-2021年和2022年1-6月，江右制藥的凈利潤分別為-5565.09萬元、-155.79萬元、-869.66萬元

同時，恒昌醫藥在招股說明書中自述，江右制藥已于2019年底停產， 2020年收入主要為其子公司湖南藥圣堂中藥科技有限公司2020 年1-6 月收入， 2020年凈利潤為負主要原因系江右制藥2020 年7月2日將湖南藥圣堂中藥科技有限公司100%股權轉讓給老百姓大藥房連鎖股份有限公司確認投資收益-7621萬元所致。截至報告期末，江右制藥尚未開展藥品生產業務。

那么，一家已經在2019年停產的公司，且年年都在虧損，為何恒昌醫藥要溢價收購？

除此之外，在恒昌醫藥的披露中，還有一處令人十分不解。恒昌醫藥披露的重大資產情況中，2021年江右制藥的凈利潤為-155.79萬元，資產總額為6251.55萬元、凈資產為5053.07萬元，而在恒產醫藥發行控股、參股子公司情況中，2021年江右制藥的凈利潤為-90.67萬元，資產總額為3134.59萬元、凈資產為2715.35萬元，且上述數據均是通過了天職國際審計。為何江右制藥兩次在招股說明書中2021年披露的數據不一？有關上述問題，鈦媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體   APP，作者｜鄧皓天）

關鍵詞： 恒昌醫藥無任何發明專利 溢價收購停產公司｜IPO速遞