2022年消費電子需求疲軟，產品出貨量整體下滑，給所有蘋果產業鏈明星公司帶來了壓力。

為避免過度依賴單一客戶和單一行業，果鏈明星公司們都紛紛在數年前下注“第二增長曲線”。如歌爾股份從TWS耳機向VR產品遷移，環旭電子、歌爾股份、藍思科技紛紛邁向新能源汽車領域。

2022年年報已披露完畢，果鏈明星公司“第二增長曲線”表現如何？

(資料圖片僅供參考)

果鏈公司經營韌性如何？

消費電子需求疲軟，手機銷量承壓，2022年全球整體手機銷量下滑11%。但相比其他手機品牌，蘋果手機2022年銷量并未大幅下滑。

IDC數據顯示，2022年全球智能手機出貨量為12.1億部，同比下跌11.3%，創十年來新低。其中，三星、蘋果、小米、OPPO、vivo出貨量分別為2.609億、2.264億、1.531億、1.033億、9900萬臺，占比分別為21.6%、18.8%、12.7%、8.6%、8.2%；分別同比下滑4.1%、4.0%、19.8%、22.7%、22.8%。

從2022年業績表現來看，果鏈公司業績整體較為穩健。立訊精密（002475.SZ）、長盈精密（300115.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、統聯精密（688210.SH）營收都增長30%以上，僅東山精密（002384.SZ）和藍特光學（688127.SH）營收小幅下滑；凈利潤方面，長盈精密、環旭電子（601231.SH）、統聯精密的歸母凈利潤實現了大幅增長，分別增長107.04%、98.90%、64.69%，歌爾股份、聞泰科技（600745.SH）、藍特光學分別下滑59.08%、44.10%、31.38%。

環旭電子2022年實現營業收入685.2億元，同比增長23.9%，超出年初預計目標，扣非凈利潤同比增長77.6%。其營業利潤率明顯提高，一是緣于車電等新業務、新客戶的拓展帶來營收的增量；二是公司加強期間費用管控，費用率同比下降，占營業收入的比重從2021年的6.0%降低到2022年的5.5%，發揮了經營的規模效應；三是匯兌損益。

長盈精密2022年扭虧，其消費電子業務以可穿戴設備、筆記本電腦及平板電腦為代表的非手機業務上銷售增長迅速，同比增長28.75%；新能源業務新增產能逐步釋放，產銷存規模隨之增長，2022年實現收入24.67億元，同比增長118.49%。

歌爾股份的凈利潤下滑主要是由于去年四季度某一款智能聲學整機新產品項目生產過程中出現波動，增加計提了相關資產減值準備17億元。市場猜測，暫停合作的產品疑似為AirPodsPro2。

市場表現上，2022年A股果鏈明星公司僅環旭電子累計正增長。

第二增長曲線表現如何？

近年來，蘋果供應鏈迅速向東南亞市場轉移，也給所有果鏈公司帶來了壓力。

環旭電子高管對第一財經表示，要客觀面對蘋果供應鏈外移帶來的壓力。

環旭電子所處行業具有產業集群效應，最上游是IC設計，接下來是晶圓制造、封裝測試，然后是關鍵元器件、模組化部件，最下游是系統組裝。環旭的微小化模組產品介于封測和系統組裝之間，屬于關鍵零部件。

“產業鏈的轉移通常是從下游開始，逐步向上游延伸。公司秉承謹慎投資原則，我們會觀察產業鏈各個環節參與者的投資布局，結合發展策略和客戶需求制定投資計劃。電子制造服務業需要有‘中國+1’的制造據點布局，國內廠商加快智能制造，依然有成本優勢，加上國內龐大的需求市場，發展潛力毋庸置疑。”

事實上，果鏈明星公司們都在積極打開產業邊界，布局各自的“第二增長曲線”，尋找消費電子、蘋果產業鏈以外的新動能。

公告顯示，2021年，環旭電子車電業務取得ISO26262的制造部份認證，陸續正式量產電動車動力系統、電池管理系統及散熱系統的應用產品，布局功率半導體國際大廠的功率模塊的組裝生產與測試，2022年下半年已通過客戶驗證，正式量產電動車用逆變器(Inverter)使用的IGBT功率模組，2023年將開始量產SiC功率模組，在先進制程技術上持續投入研發并參與客戶先期樣品的開發。2022年，公司車電類業務實現營收45.52億元，同比增長72.24%，占據營業收入6.65%。今年一季度，其營業收入同比小幅下降6.85%，但汽車電子類產品同比增幅超過30%。

PCB龍頭東山精密2022年確立了消費電子和新能源雙輪驅動的戰略主線，其2022年的增長也主要來源于新能源行業。年報顯示，其液晶顯示模組產銷量同比2021年下降52.66%和51.09%，主要系國內品牌手機和筆記本電腦等消費類電子客戶產品銷量大幅下滑，導致公司相關產品產銷量大幅下降；精密組件產品產銷量同比2021年增長79.58%和54.18%，主要系新能源汽車行業需求旺盛，主要客戶的訂單增長較快，新產品量產使得產銷量快速增長。2022年，東山精密新能源業務收入為23.70億元，營收占比為7.54%。今年一季度，其新能源業務收入約12億元，同比增長約130%。

蘋果核心供應商立訊精密從此前最初的連接器配件廠商，已發展到為蘋果提供TWS耳機代工服務，其拿下緯創之后切入蘋果手機組裝領域。2022年立訊精密與奇瑞戰略合作，將與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及制造，以提升其作為Tier1廠商的核心零部件能力。其汽車電子類產品2022年實現營收61.49億元，同比增長48.44%，占總營收的2.87%；其通訊業務在2022年實現了大幅增長，增幅近300%，占比從2021年的2.12%提升至6.00%。

歌爾股份近年來發力VR/AR市場效果顯著，已成為該行業ODM龍頭企業，深度綁定Meta、Sony和Pico等國內外VR核心品牌商，2022年，包括VR/AR、智能可穿戴產品、智能家居與游戲等在內的智能硬件類業務實現營收630.82億元，同比增長92.27%，在業務中占比增至60.14%。同時，歌爾股份也在向汽車領域探索。此前其宣布在重慶成立汽車零部件研發、車載智能設備和相關智能算法開發的公司，名為“重慶歌爾智行科技有限責任公司”。

此外，長盈精密的新能源產品零組件業務2022年增長118.49%，占總營收16.23%；今年一季度，其新能源業務依然保持較快增長，貢獻營業收入6.56億元，同比增長約50%，其中來自于儲能類項目的收入達1.2億元。

統聯精密的非MIM精密零部件逐步形成規模化營業收入。公司正積極布局3D打印、新型功能性材料等技術方向，助力公司實現多元化、跨領域發展。

由此可見，部分果鏈公司的“第二增長曲線”業務已初具規模，駛入增長快車道。但長遠來看，“第二增長曲線”或許遠遠不夠，為保證公司的長期增長，公司需要更早開始規劃第三、第四增長曲線，并在合適時點調整戰略規劃，“斷舍離”長期虧損業務。

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