歐洲中央銀行7月下旬的貨幣政策會(huì)議將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，以確保歐元區(qū)中期通脹率低于2%的目標(biāo)。這是歐洲央行自2011年以來(lái)首次加息。是次加息后，歐元區(qū)存款機(jī)制利率首次結(jié)束自2014年6月以來(lái)的負(fù)利率。負(fù)債較高的國(guó)家如意大利、希臘、葡萄牙、西班牙等國(guó)的國(guó)債利率應(yīng)聲上漲，對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的收縮效果。

由于歐洲央行將其存款利率提高至零，意大利10年期國(guó)債收益率上升多達(dá)0.27個(gè)百分點(diǎn)至近3.7%。意大利國(guó)債價(jià)格下跌，使意大利與德國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率之差升至2.38個(gè)百分點(diǎn)，在短短兩天內(nèi)擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)以上。股市方面，意大利富時(shí)MIB指數(shù)則呈跌勢(shì)。

意大利市場(chǎng)利率大幅提高，也是不得已為之。意大利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(含煙草)同比上漲8%，創(chuàng)1986年1月以來(lái)最高紀(jì)錄。漲幅最高的產(chǎn)品主要為能源商品，價(jià)格同比上漲48.7%。食品、家居和個(gè)人用品等日常消費(fèi)品同比上漲8.3%，同樣為1986年1月以來(lái)最高增幅。這么高的通脹，不加息，通脹將進(jìn)一步失控;加息，又將加重債務(wù)的償還壓力。截至今年3月，意大利公共債務(wù)規(guī)模約27550億歐元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重為152.6%。預(yù)計(jì)2022年意大利將為此支付657億歐元利息，為歐元區(qū)國(guó)家中最高。

市場(chǎng)擔(dān)心，歐洲央行開(kāi)啟加息進(jìn)程后，意大利可能無(wú)力償還債務(wù)。意國(guó)債收益率上漲，意味市場(chǎng)資金使用成本上升，負(fù)巨債前行的意大利經(jīng)濟(jì)是否能扛住利率上升的這根稻草?顯然，開(kāi)啟加息進(jìn)程的這根稻草將使得未來(lái)返本付息的成本進(jìn)一步加大。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息，為了平衡歐元和美元的匯率水平，歐洲央行勢(shì)必還要跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐。

而且，目前南歐高債務(wù)國(guó)家的最大出資人--德國(guó)早就不愿繼續(xù)被薅羊毛。在6月中旬的一次歐洲央行緊急會(huì)議上，德國(guó)央行行長(zhǎng)約阿希姆·納格爾明確反對(duì)向負(fù)債累累的歐元區(qū)南部國(guó)家提供新支持，使得歐洲央行與其最大出資人德國(guó)之間的分歧浮出水面。

與此同時(shí)，意大利的高負(fù)債只是歐洲負(fù)債的一個(gè)典型。經(jīng)歷連年疫情后的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)社會(huì)救助，當(dāng)前歐洲國(guó)家政府債務(wù)處于歷史高位。2021年年底，歐盟與歐元區(qū)政府債務(wù)占GDP的比重分別為88.1%和95.6%，超過(guò)了60%的紅線(xiàn)，分析大多認(rèn)為未來(lái)歐洲國(guó)家通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張?zhí)嵴窠?jīng)濟(jì)的空間有限，而貨幣政策又被高漲通脹、疲軟歐元和美聯(lián)儲(chǔ)加息所制掣。也就是說(shuō)，歐洲債務(wù)的騰挪空間有限，特別是對(duì)高負(fù)債的意希葡西等國(guó)而言。正如歐洲央行行長(zhǎng)拉加德日前所稱(chēng)，新冠肺炎疫情和地緣政治的巨大沖擊正改變著歐洲經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的框架和央行設(shè)計(jì)政策的背景格局，世界難以重回疫情前的低通脹時(shí)代。低通脹一去不返，那么低利率也就無(wú)處容身。

在央行利率和市場(chǎng)國(guó)債利率越走越高時(shí)，要警惕那些高負(fù)債企業(yè)和國(guó)家的暴雷事件。或許看到了該國(guó)債務(wù)實(shí)難得解的前景，意大利總理德拉吉去意堅(jiān)定。現(xiàn)年74歲的德拉吉，曾先后擔(dān)任意大利財(cái)政部長(zhǎng)、央行行長(zhǎng)，2011年至2019年擔(dān)任歐洲央行行長(zhǎng)。如此長(zhǎng)袖善舞的政治領(lǐng)袖和金融專(zhuān)家掛印而去，令人對(duì)意大利經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)更添悲觀預(yù)期。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 歐洲央行 歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率上調(diào) 10年期國(guó)債收益率 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)