近日，騰訊、蘇寧、京東、融創合計以340億入股萬達。負責此事的萬達集團高級副總裁劉朝暉表示，根本沒有所謂的“對賭”協議，此次合作是長期戰略投資。媒體報道的所謂5年上市“對賭”協議，只不過是簽訂了各方努力實現萬達商管上市的目標時間而已。

傳統零售商蘇寧決定入股萬達的因素是什么?是否正如外界揣測的一樣，拋售阿里股份是欲與阿里決裂?蘇寧云商在下一盤“穩贏”的棋嗎?未來零售又將發生哪些變化?近日，藍鯨TMT記者電話采訪了蘇寧副董事長孫為民。

“這次入股萬達是戰略合作，而不是戰略投資”，孫為民表示，蘇寧與京東永遠是競爭關系，是萬達邀請蘇寧投資。

遠離阿里、投靠騰訊系，蘇寧才是最大的獲益者

自2017年末減持所持阿里巴巴集團部分股份后，蘇寧云商更名為蘇寧易購(12.330,0.38,3.18%)，在1月30日公告顯示，計劃出資95億元或者等值港幣，購買萬達商業3.91%股份，與競爭對手騰訊、京東出現在同一個股東名單中。

“得了便宜還賣乖。”TMT行業的資深評論員褚山行向記者指出，此次340億元戰略合作成功的關鍵是，王健林以更開放的姿態，迎接這些投資方可能帶來的改變，避免重蹈此前騰百萬(即騰訊、百度、萬達)合作的覆轍;蘇寧是這次入股中最大的贏家。

公開資料顯示，主發起方騰訊，聯合蘇寧云商、融創中國和京東共340億元入股萬達商業，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份(如圖)。這被稱為互聯網公司和實體商業巨頭之間最大的單筆戰略投資之一。

此次入股騰訊將投資100億元，持股比例為4.12%，蘇寧和融創中國分別投資95億元，持股比例3.91%，京東投資50億元，持股比例2.06%，共計占萬達商業股份比例約14%。按照這一比例計算，萬達商業目前的估值約為2430億元。

值得關注的是，騰訊和京東同為“京騰體系”，蘇寧與阿里交叉持股，而騰訊和阿里出現在同一交易較為罕見，尤其是與競爭對手京東出現在同一股東名單中，引發了外界的猜測。

孫為民在接受央視財經的采訪時表示，最近萬達由于在香港的退市，需要部分過去老股東的回購，蘇寧在這個時候進行財務的投資;一方面是支持萬達的轉型，另一方面也是讓雙方的戰略合作更加固化。萬達在未來的發展過程中間會進一步推進輕資產的商業零售的物業開發，這和蘇寧發展戰略非常契合。

1月30日，萬達明確回應騰訊、蘇寧、京東、融創入股并非選邊站隊，而是純粹從公司商業利益出發選擇合作伙伴;萬達仍舊是萬達商業控股股東，并擁有線上線下融合發展的主導權和決策權。

重新定位的萬達商管集團將利用騰訊、蘇寧、京東海量線上流量和本身巨大線下商業資源開展多方面合作，共同打造線上線下融合的中國“新消費”商業模式。而騰訊和京東將在線上運營、用戶數據、移動支付、消費金融、倉儲物流、云業務等領域與萬達商業展開全方位合作。

圖數據來源于：網絡和公開資料

資深媒體人曾高飛指出，騰訊和阿里是互聯網上的兩強，競爭激烈，在新零售業態下，蘇寧靠向誰，都會讓對方籌碼大增，所以可以待價而沽，爭取利益最大化。

此前在蘇寧阿里聯姻時，張近東曾說過：隨著零售業業態的不斷發展進化，行業競合關系必然發生變化，伙伴朋友也可能變成對手敵人，對手敵人也可能變成伙伴朋友。

在孫為民看來，蘇寧與萬達之間本身是戰略合作關系，不能因為合作中有競爭對手，不達成合作，大家是因同一個對象聚集在一起，正如阿里、騰訊、京東、蘇寧等都在中國聯通(6.530,0.01,0.15%)的混改中有資金注入。

同時，在多位業內人士看來，在萬達轉向輕資產的同時，騰訊、蘇寧、京東不僅是接盤人，也是有利于布局零售線下資源。但現階段的零售行業格局并不會受到影響，資源如何分配更值得關注。

擁有強大社交資源的騰訊、強大電商資源的京東與強大住宅開發能力的融創聚齊在一起，與其說是萬達引進投資人背書，為上市估值填充素材，不如說是基于資本合作之上的資源整合和模式創新。

孫為民表示，蘇寧自2015年開始一直與萬達是合作關系，因為萬達有投資的需求，蘇寧入股是正常的事情。

上述資深評論員褚山行表示，蘇寧在此次入股萬達中將獲益最大主要來自四大方面，“第一，蘇寧在企業文化方面是相對傳統的企業，相較于騰訊、京東、萬達和融創的影響力較弱，與這四家‘捆綁’，有利于進一步轉型;第二，在產業布局上，蘇寧線上和線下的模式并沒有打通，盈利不如預期，借由此次合作，蘇寧可以打通社交和線上渠道;第三，資本方面，此次入駐有助于提升其股市表現和市場信心;第四，在未來布局上，零售行業的未來趨勢正在調整中，面對直接競爭對手國美，蘇寧需要快速介入快遞、物流、無人機、智能化等領域。”

記者了解到，萬達商業在退市的時已簽對賭協議，截止到2018年8月31號，尚未登陸A股，萬達將回購全部的股份和對應的利息。

對此，業內人士指出，為了履行回購問題，萬達現在采取的是新股東置換老股東的概念。

而萬達集團高級副總裁劉朝暉表示，即使5年萬達商管無法上市，也不存在任何回購條款，此次合作協議和香港H股退市的協議性質完全不同。

一位行業觀察者指出，萬達希望的輕資產要求只需利潤能夠做出來;關鍵還是應該關注萬達商業資源的再分配和后續運營問題。

附：藍鯨TMT采訪實錄：

藍鯨TMT記者：

現在，騰訊和阿里在零售業呈搶奪趨勢，而蘇寧與阿里因交叉持股，是一個體系，那么，此次蘇寧與包括京東和騰訊在內的競爭對手一起入股萬達，是否意味著蘇寧要脫離阿里?

蘇寧孫為民：

早在2012年蘇寧張近東董事長在公司內部分析互聯網發展是就說過，互聯網是跨界發展時代，“不是朋友的會成為朋友，不是敵人的會成為敵人”。六年過去了，互聯網的發展進入融合階段，敵人的敵人不一定是敵人，朋友的朋友也不一定是朋友。蘇寧跟京東是競爭的關系，跟萬達是朋友和合作關系。

蘇寧與萬達從2004年就開始合作，2015年雙方確立戰略合作關系。目前，蘇寧累計在萬達200多個物業里經營，同時每年還會新增30-50個合作項目，蘇寧跟萬達是天然的上下游合作關系。

藍鯨TMT記者：

2013年-2016年，蘇寧的凈利潤表現較未平穩，范圍在7億元-8.5億元浮動，不知此次入股萬達的95億來自于哪方面，是來自銀行貸款，還是其他來源?

蘇寧孫為民：

蘇寧在互聯網零售轉型這些年，通過模式創新、業務創新，企業近資產規模大幅提升。尤其是在2017年，蘇寧線下商品零售取得歷史最好的盈利水平。同時，圍繞線上的數據、金融、第三方物流也都實現大規模的業務增長，其中金融業務也有不錯的盈利。在完成對萬達的投資后，蘇寧的負債率仍然會很低。

藍鯨TMT記者：

公告顯示，四大巨頭入股萬達，騰訊是發起方。蘇寧決定入股的推動因素是什么，是騰訊、還是其他因素?

蘇寧孫為民：

蘇寧投資的是萬達。如同蘇寧參與中國聯通的混改一樣，十來家企業之間沒有什么關系，都是針對聯通進行增發。

萬達與蘇寧是戰略合作伙伴，萬達有融資需求找蘇寧是很正常的。既然蘇寧有能力投資，投資風險又可控，而且萬達發展越快，蘇寧今后開店就越多，蘇寧投資萬達就是一舉雙得、事半功倍的事。

藍鯨TMT記者：

這種態度是不是也體現了蘇寧在進行投資和合作上的一種方式?

蘇寧孫為民：

投資本身就是一種合作，從投資策略來講，蘇寧一切投資都是圍繞著自身的零售業務，構筑蘇寧互聯網零售的上下游的資源。

當然，即使沒有這次投資，蘇寧與萬達也是戰略合作關系;投資是錦上添花，不會從根本上影響雙方既定的戰略合作伙伴關系。

藍鯨TMT記者：

2017年12月，蘇寧拋售了阿里股票，是否預示要與阿里分裂?

蘇寧孫為民：

2015年，蘇寧同意阿里戰略投資蘇寧，接受阿里280億的投資，阿里作為蘇寧戰略投資人的地位一直沒有改變。也就是說，我們先確立阿里的戰略投資地位，再確定投資規模。蘇寧投資阿里，占比1個多點，不屬于戰略投資，在滿足承諾條件下，進行一些減持是很正常的。

(圖為：蘇寧2017年Q3季度報)

藍鯨TMT記者：

現在公告和媒體報道皆指出，騰訊作為主要發起方，聯合蘇寧、京東、融創與萬達簽訂的是戰略投資，但是，您剛剛說明這次是戰略合作，請問您的看法是什么?

蘇寧孫為民：

單純從投資角度看，我們投資萬達的股份占比不到4%，構不成戰略投資。但因為蘇寧與萬達是既定的戰略合作，這項投資也可以看做是雙方戰略合作的組成部分。

藍鯨TMT記者：

入股萬達，蘇寧與萬達是否有對賭協議?

蘇寧孫為民：

每一個被投企業都要對投資者負責，每一個投資人都要控制投資風險。我們吸引外部投資要負責，萬達對我們的投資肯定也是負責任的。

從現階段投資策略來看，蘇寧不是為了財務投資和單純賺錢而去投資，而是希望構筑基于整個互聯網零售的資源與零售的業務的生態，合作上下游、橫向的伙伴。這次入股也是在這樣的背景下產生的，我們不是因為有什么對賭協議才去投資，這次投資本身是一種業務方面戰略合作的延伸。

藍鯨TMT記者：

萬達商業在退市時簽過對賭協議，截至2018年8月31號，如果未在A股上市，那萬達將回購全部股份。這其中是否涉及到利息、涉及到蘇寧利息大概是多少?

蘇寧孫為民：

蘇寧前期沒有投資萬達，不清楚這方面的情況。

藍鯨TMT記者：

如果萬達沒有成功上市，蘇寧將會拋售現持有股份，還是可能加大投資?

蘇寧孫為民：

萬達未來上不上市，不是蘇寧投資的前提條件。

藍鯨TMT記者：

目前，騰訊和阿里都在新零售的格局中進行搶奪，您如何看待目前的零售領域?您認為零售領域是否會產生新的格局?

蘇寧孫為民：

實際上，未來的零售已可以從現在的零售看出一些基本方向，有些是可以嘗試的，也有一些不一定在未來就是必然。

我們理解未來是智慧零售的發展，第一個是數字化，另一個是智能化。同時，在整個未來零售的發展過程中，場景互聯網的發展將會是一個高速增長的趨勢。在我們看來，未來是電子商務一統天下的格局，但不一定是網購平臺一統天下;未來式場景互聯網的春天，但不一定是實體零售的春天。

從過去PC互聯、移動互聯，現在開始進入萬物互聯階段，場景互聯是過去電子商務發展的盲區;現在這個盲區也開始被“填補”了。

在這個過程中，一些互聯網的企業開始進入到線下(準確地說是實體空間)，發展場景電子商務這是一個正常的事情。但在未來的發展過程中，解決方案到底是什么的這個問題仍在在探索中，可以肯定的是百花齊放、百花爭艷。