前年業績遭遇上市以來最大滑坡的湯臣倍健(SZ.300146)，去年終于打贏了一場翻身仗。該公司2月27日晚間公布的年報顯示，2017年湯臣倍健實現營業收入31.11億元，較去年同期增長34.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7.66億元，較去年同期增長43.17%。

作為國內膳食補充劑第一股，湯臣倍健在2010年12月15日上市以來，業績曾一路狂奔，歷年凈利潤穩增五成以上，被視作是創業板的一面旗幟。然而，從2014年起，該公司的業績高增長“神話”似有熄火跡象，并在2016年遭遇首度下滑，當年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑15.78%。

當時該公司業績增長停滯，其實跟渠道失靈有莫大關系。湯臣倍健早年業績增長，主要依靠線下藥店拉動。在藥店銷售增長放緩以及渠道滲透率沒有太多提升空間的背景下，難言可再保持穩定高增長。另外，以終端零售計算，湯臣倍健的產品銷售額已經達到百億規模，其產品的高毛利給渠道和代理商帶來豐厚的收入。然而，在早期曾經帶動銷售快速增長的經銷商渠道優勢，成為固化的利益格局和經營模式，一定程度上限制著公司新產品的推出和對品牌的投入。因此，此時變革渠道，成為重中之重。

實質上，該公司的渠道變革早在2016年拉開帷幕，并延續到2017年。湯臣倍健相關負責人對第一財經記者表示：“2017年，公司集中和調動市場優勢資源，啟動大單品模式，國內電商部分首次增加電商渠道專供產品，開展國內及跨境電商業務，打開了業績增長的新格局。”

啟動的大單品戰略是湯臣倍健為重新激活渠道活力而踏出的關鍵一步。上述負責人表示，隨著全球消費者健康意識和市場的日趨成熟，消費需求在不斷升級，膳食補充劑市場呈現出細分化、個性化趨勢。為適應市場新格局，公司啟動了該戰略。

我國國內保健品行業知名度高的品牌很少，加上保健品市場比較混亂，這是國內保健品與國外相比競爭力被削弱的主要因素之一。中國消費者熱衷于海淘保健品，這讓國產保健品企業備受壓力，這迫使中國企業不得不出海收購。對于湯臣倍健而言，在告別產品高增長時代后，自身也亟需要找到新的“加油劑”。

早在2016年，湯臣倍健與全球最大的膳食補充劑企業之一NBTY設立合資公司健之寶，順利拿下NBTY在中國市場的自然之寶和美瑞克斯兩大品牌的永久經營權，包括中國區的跨境電商業務。不過，從目前來看，該跨境電商業務進展不如預料中的順利。

湯臣倍健的年報顯示，截至本公告日，健之寶旗下 6 個自然之寶產品率先取得首批進口保健食品備案憑證。但由于合作雙方尚處于磨合期，適用的監管法規、運行機制、文化背景等經營管理方面存在差異，供應鏈機制和響應速度遜于預期，報告期內部分產品供應短缺，雙方仍需在各方面進一步融合。

湯臣倍健也在做兩手準備，同時還謀劃另一宗海外收購。今年1月底，該公司已宣布，擬以不高于6.9億澳元收購澳洲益生菌企業Life-Space Group Pty Ltd 100%股份。這起收購尚待進一步商談及確認，該公司目前的股票仍處在停牌狀態。