股市不死鳥——大東海A在2018年又迎來了一場重生。

如果哪天大東海A(9.870,-0.24,-2.37%)的前面再加一個(gè)“退”字，這家公司就完美展示了A股市場全部的警示制度。

ST、*ST、S*ST、S ST，乃至中國只有少數(shù)幾家公司享有過的PT的帽子，大東海輪換著戴了20年。

1996年B股上市、1997年A股上市，

在又一次面臨退市的關(guān)口，2017年大東海A又用一個(gè)正向的財(cái)報(bào)，摘掉*ST的帽子，堂而皇之再次成功續(xù)命。

這家僅在三亞經(jīng)營一家小酒店(198間客房)的公司，在20年間完美展示了自己的保殼術(shù)。

憑財(cái)務(wù)造假上市

從上市之日起，海南大東海旅游中心股份有限公司(下稱“大東海A”)的命運(yùn)已注定坎坷。

20多年前它的上市，就是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。

這家公司位于海南省三亞市大東海，旗下的主要資產(chǎn)就是一家名叫“南中國”的大酒店。

就是這個(gè)只有一家規(guī)模不算太大(上世紀(jì)90年代也許還算大)的酒店的公司，在1996年和1997年相繼發(fā)行B股和A股。

通過發(fā)行B+A股票，公司總共募集超過1.2億資金，計(jì)劃用于擴(kuò)建南中國大酒店，讓酒店的客房數(shù)量從238間擴(kuò)展到450間。

1997年之前，這家僅有200多間客房的酒店經(jīng)營公司數(shù)據(jù)可謂驚艷。

從1993年-1996年，營收和凈利兩項(xiàng)主要指標(biāo)都呈明顯上升之勢，賺錢能力相當(dāng)強(qiáng)。

公司營收達(dá)到了1.2億，凈利潤近6000萬。

1996年是大東海A(000613.SZ)歷史性的最好時(shí)期，

稍微有點(diǎn)數(shù)學(xué)常識(shí)的人，可能都會(huì)這個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生懷疑。以南中國大酒店的規(guī)模，要想達(dá)到年?duì)I收1.2億，需要滿足一年365天每天客滿，且每間客房每天的售價(jià)超過千元等條件才可能實(shí)現(xiàn)。

大東海A是怎么做到的呢?請(qǐng)接著往下看。

1997年，公司的凈利潤就快速下滑至2600萬，到了1998年公司營收已不到3000萬，凈利潤巨虧5400萬。

短短3年間，同樣是一家酒店，從盈利6000萬到虧損5000萬，簡直讓人瞠目結(jié)舌。

在1998年的年報(bào)，公司對(duì)業(yè)績的急劇下挫作了如下解釋：外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、市場競爭激烈、新酒店增加……

不否認(rèn)，大東海A所說都是實(shí)情，這些外因的確會(huì)影響公司的經(jīng)營。

然而，最最重要原因應(yīng)該不是經(jīng)營本身，而在于多年前就存在的嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假穿幫了。

1998年，海南省審計(jì)廳對(duì)大東海A進(jìn)行了財(cái)務(wù)審計(jì)，認(rèn)為公司在1993年-1997年間虛增利潤超過2.28億元。

斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，這5年的財(cái)報(bào)公司總共錄得凈利潤1.87億。這么算下來，在1998年之前，大東海A已存在較為嚴(yán)重的虧損。

也就是說，大東海A得以上市，本身就是通過財(cái)務(wù)造假實(shí)現(xiàn)的。

債務(wù)壓身頻繁換東家

在前面一節(jié)中，斑馬消費(fèi)給大家提到了，當(dāng)年大東海上市時(shí)是為了籌集資金擴(kuò)建酒店，可卻淪落到只是一家不到200間客房的酒店老板。

怎么回事?20多年是怎么把自己越做越小的呢?

這里，就不得不重點(diǎn)說說大東海過去那個(gè)坑兒的大股東——海南大東海旅游中心集團(tuán)有限公司(下稱“大東海集團(tuán)”)，以及大東海集團(tuán)子公司大東海旅業(yè)。

事實(shí)上，大東海A上市募集的資金僅有1986萬用到了項(xiàng)目建設(shè)上。其余的一個(gè)億的資金都花到哪里去了?

1998年的年報(bào)顯示，大東海集團(tuán)占用了9069萬，大東海旅業(yè)占用了1350萬。不僅如此，1998年末，兩家公司分別拖欠大東海往來款1.79億和2700萬。

彼時(shí)，大東海A正陷入巨虧，還有多筆數(shù)千萬金額的訴訟纏身，自身千瘡百孔，大東海集團(tuán)和大東海旅業(yè)的錢也是怎么都要不回來。

當(dāng)年末公司逾期未償還短期借款和到期應(yīng)付土地款、利息以及一年內(nèi)到期債務(wù)過億元，年末公司貨幣資金僅85萬，還連帶承擔(dān)關(guān)聯(lián)公司3000萬借款的償債責(zé)任，償債壓力巨大、財(cái)務(wù)狀況惡化。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所表示，無法對(duì)公司當(dāng)年年報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表審計(jì)意見。

也就是在這一年，第一大股東大東海集團(tuán)因還不起銀行貸款，將持有的大東海A股份折價(jià)抵償給了農(nóng)行三亞分行。

農(nóng)行哪有精力當(dāng)大股東來管理這個(gè)爛攤子，就將股權(quán)委托給下屬的三亞銀農(nóng)實(shí)業(yè)公司。2000年，上述股權(quán)被剝離到長城資產(chǎn)。2002年，長城資產(chǎn)將6000萬股轉(zhuǎn)讓給海口食品公司，海口食品成為公司第一大股東。

2008年，羅牛山(8.600,-0.59,-6.42%)(000735.SZ)確認(rèn)海口食品的6000萬股是代其持有，羅牛山成為公司第一大股東直到現(xiàn)在。

20年保殼術(shù)

自從1999年戴上了ST帽子之后，直到2013年才取下來。期間，公司就不斷在ST和*ST之間轉(zhuǎn)換。2015年和2016年再度連續(xù)虧損，公司再次披星戴帽。

在那個(gè)還可以PT的年代里，大東海也是A股歷史上為數(shù)不多PT帽子的擁有者。

要說，大東海A真是A股制度的受益者，否則，2000年這家公司就已經(jīng)退市了。

2001年，公司奇跡般地盈利，再次恢復(fù)了上市。

在將近20年里，這家已幾乎爛到骨子里的公司是如何茍活于股市的呢?

2001年，公司得以扭虧重新上市，靠的是補(bǔ)貼和稅款的抵減。當(dāng)年的補(bǔ)貼收入為790萬元，營業(yè)外收支凈額為824萬元。

所謂營業(yè)外的收入主要就是稅款的抵減。之前公司不是虛增了2個(gè)多億的利潤么，虛增了收入就得交稅，現(xiàn)在公司虧得不行，三亞當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門同意將此前虛增收入多交的800多萬稅款在以后年度經(jīng)營所產(chǎn)生的稅款中抵扣。

2002年，公司再度錄得歸屬盈利，主要也是靠補(bǔ)貼收入。

在2003年、2004年連續(xù)兩年的巨虧之后，2005年公司再次盈利749萬，這次主要靠年終的一筆資產(chǎn)出售，獲得了1100萬稅前利潤。

斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，2007年大東海竟破天荒地錄得超過億元的歸屬凈利，回光返照?

其實(shí)是，當(dāng)年大股東通過債務(wù)重組承接并豁免了公司1.59億債務(wù)，形成了1.6億的債務(wù)重組收益。

于2013年摘掉了持續(xù)戴了14年的ST帽子。

2012年，在營業(yè)收入同比微降的情況下，公司通過內(nèi)部縮減三項(xiàng)費(fèi)用，以及外部爭取各種營業(yè)外收入，終于在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了盈利、凈資產(chǎn)大于負(fù)債等多項(xiàng)指標(biāo)，并

大東海A的扣非凈利從1999年-2016年已持續(xù)虧損了18年。

斑馬消費(fèi)需要特別說明的是，從1999年有“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”這項(xiàng)指標(biāo)以來，

2017年大東海A首次實(shí)現(xiàn)歸屬凈利和扣非凈利同時(shí)為正，前不久，成功丟掉了2017年戴起來的*ST的帽子。公司近乎欣喜若狂地對(duì)外宣布，終于清理完了巨額歷史債務(wù)，到2017年底已無任何內(nèi)外負(fù)債。

僅憑一家小酒店，斷難支撐起一家A股公司。2017年，大股東醞釀重組，在搞了半年之后，以董事會(huì)多數(shù)董事投出棄權(quán)票而宣告失敗。目前，公司正在醞釀新一輪重組。

摘帽和重組的雙重利好之下，上周大東海A已連續(xù)拉出兩個(gè)漲停板。