或許是受橫河轉債連續3個交易日暴漲133.35%的帶動，8月10日至11日，可轉債市場熱鬧非凡，多只“網紅券”集體飆漲。

先是10日，滬深兩市出現11只可轉債因漲幅過大被臨時停牌，全日有16只可轉債的漲幅超過10%。緊接著，11日，多只可轉債繼續大漲，橫河轉債領漲，漲幅為17.35%;哈爾轉債和晶瑞轉債漲幅均超9%。

可轉債為何“爆紅”，市場火熱的背后有何秘密?

中航證券首席經濟學家董忠云認為，可轉債可簡單看作是“債券+股票期權”的組合，債券屬性為可轉債提供了價格的底部支撐，而股票屬性則為可轉債提供了價格上漲的潛在空間，可轉債這種“進可攻、退可守”的特性本身就對投資者就具有強大吸引力。

同時，可轉債價格與A股正股具有聯動性，A股大盤自7月初上漲以來，兩市多數交易日成交額在萬億元以上，股市向好預期強烈，風險偏好保持在高位。而可轉債采用T+0交易方式且無漲跌幅限制，交易機制更加靈活，價格波動性更大，且可轉債還具有通過質押回購進行融資加杠桿的功能，因此在市場整體氛圍較好的大背景下，高風險偏好的投資者可利用上述特征博取更高的投資收益，從而令可轉債成為市場關注的焦點。

德邦基金固收研究部業務董事孫思齊補充說，一方面，隨著國內經濟增速逐步回升，整體向上，促使權益市場持續火爆，而可轉債兼具股性和債性，走勢更加穩健。另一方面，2019年開始，可轉債市場供給明顯擴容。其中，2018年可轉債總發行量為795億元，2019年總發行量增長1900億元至2695億元，2020年至今發行量為1323億元。可轉債的快速且明顯擴容，為可轉債市場增添了活力。

不過，并不是所有的可轉債都是“幸運兒”。

8月4日本鋼轉債上市當日，盤初即遭遇跳水，價格從102元一度跌至97.70元，為今年首只上市當日破發的可轉債。截至8月11日收盤，報收98.53元/張，仍處于破發狀態。

投資者布局可轉債市場應注意哪些風險?

董忠云認為，可轉債價值基礎是其債券價值和股票期權價值，衡量可轉債的風險，一方面可參考純債到期收益率，如果出現收益率大幅下降、轉為負值的情況，說明可轉債價格已嚴重偏離其純債價值，基本失去了債底保護，未來價格下跌的潛在空間較大;另一方面，在可轉債價格大幅上漲后，可用轉股溢價率指標來衡量可轉債的價格風險，過高的轉股溢價率意味著可轉債價格已經大幅偏離正股價格對應的轉股價值，是在提前透支未來正股的上漲潛力。

此外，投資者還應關注可轉債的贖回條款和相應的強贖風險。贖回條款通常為：如果公司A股股票在任何連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含130%)，公司有權決定按照債券面值加當期應計利息贖回全部或部分未轉股的可轉債。一旦投資者以高溢價買入可轉債，則需要警惕強制贖回引發可轉債價格大跌的風險。

“上半年受疫情影響，企業整體財務數據和基本面仍處于改善階段，個體資質分化凸顯，存在一定個股風險。”孫思齊補充道。

關鍵詞： 可轉債