當下，“固收+”，儼然已成基民新寵。可是，找到“固收+”王牌軍并非易事。

當投資者面臨貨基收益率下行、銀行理財體驗越來越差的難題時，“固收+”基金(包括偏債混合、一級債基和二級債基3類)開始隨風起舞。

首募火熱，“固收+”基金規模占比越來越高。截至今年5月14日，“固收+”新基金首募規模占比18%，延續近3年占比提升態勢(2018年至2020年分別是4%、5%、14%)。4只基金首募規模過100億元，8只1天售罄。“固收+”基金規模增長跑贏整體，近3年公募總規模增長分別是11%、14%和36%，“固收+”基金規模增長0.04%、64%和112%。

“債券為盾，股票為矛”“嚴控回撤”，“固收+”基金賺錢效應越來越明顯。數據顯示，2018年至2020年，“固收+”基金前100名平均收益率是7.26%、23.96%和25.32%，且有逐年抬高的趨勢。同期，貨基前100名平均收益率是4.04%、2.89%和2.42%，逐年下降，而銀行理財甚至出現虧損。

以華夏、鵬華和招商為代表，超百家基金公司深度布局“固收+”基金。華夏已深耕13年，旗下基金的中期業績和長期業績，都表現優異;招商打造系列產品集群;鵬華已經形成了不同風險收益產品矩陣。

華夏：產品長跑業績領先

作為老牌龍頭基金公司，華夏旗下多只“固收+”產品都是同類中的龍頭品種。

截至今年5月14日，華夏旗下“固收+”產品共有52只，位列行業前4。在各類產品排行榜中，公司旗下產品頻頻出現在排行榜頭部。

例如，在近3年混合債券一級基金盈利前10榜中，冠軍、第4名和第7名，分別是華夏聚利、華夏雙債增強A/C和華夏債券AB/C，都是華夏的產品。在近3年混合債券二級基金盈利前10榜中，華夏可轉債增強A和華夏鼎利A/C分別是亞軍和第6名。在近3年偏債混合基金盈利前10榜上，華夏永福C是第6名。

實際上，不止是近3年的排名領先，華夏上述“固收+”基金，長期排名更耀眼。

2013年，全市場共有6只混合債券一級基金成立，華夏占了兩只，分別是華夏雙債增強A/C和華夏聚利。從成立到今年5月14日，這兩只產品累計盈利分別成為同齡、同類基金的冠軍和亞軍。華夏雙債增強A/C是冠軍，累計盈利96%。華夏聚利是亞軍，累計盈利71%。

若對比墊底產品，就知道兩只產品有多強。

2013年成立的6只基金中，墊底基金累計盈利僅27%，大約是華夏雙債增強A/C盈利率的1/4、華夏聚利的1/3。

其中，柳萬軍管理華夏雙債增強A/C時間最長，他管理期間的收益率，在同類可比的115只產品，排第6。

實際上，隨著基民熱捧“固收+”基金，相關基金發行數量越來越多。

2016年9月，共有12只混合債券二級基金成立，其中包括華夏可轉債增強A，從成立到今年5月14日，累計盈利61%。前海開源鼎裕同期成立是業績墊底者，累計盈利只有12%。幾乎僅是華夏可轉債增強的1/5。

華夏鼎利A/C在2016年11月成立，是14只同月成立的同類基金的盈利冠軍，累計盈利是墊底者的6倍。

由于產品盈利領先，華夏在國內的評獎中，“固收+”基金獲獎無數。在國際上，華夏不止一次獲得美國權威金融雜志《機構投資者》頒發的“中國最佳一年期固定收益基金”獎項。

無論是金杯，還是銀杯，其實最好的還是基民口碑。華夏的“固收+”基金獲得基民的認可。

作為一只新的“固收+”基金，華夏鼎清在2020年12月提前結束募集，首募106億元，是去年為數不多規模過百億元的大基金。值得一提的是，管理華夏鼎清的基金經理，就是管理華夏雙債增強A的柳萬軍。

鵬華：不同收益產品成矩陣

與華夏同為老十家的鵬華，同樣在“固收+”各類排行榜中頻頻上榜。鵬華“固收+”產品數量是全行業前5，鵬華可轉債A拿下混合債券二級基金近3年盈利的冠軍，鵬華尊惠18個月A/C是偏債混合基金近3年盈利的第7名。

據鵬華內部人士介紹，“固收+”是鵬華固定收益團隊一直在探索的方向。目前，公司旗下不同風險梯度的“固收+”產品線已逐漸成型，股票可投比例上限涵蓋20%、30%和 40%，能給投資者提供了一站式解決方案。

在這條基金產品線上，鵬華可轉債和鵬華尊惠18個月A/C，分別是股票最高倉位20%、40%的優秀代表。

來看看鵬華可轉債奪得冠軍的路徑，就知道鵬華固定收益團隊的實力。

可轉債兼具股性和債性，“以股性進攻，以債性做防守”，要求基金經理做好大類資產配置同時，選好券種。

數據顯示，中證可轉債指數在2020年的4個季度的漲跌幅分別是0.02%，-1.86%、4.59%和2.53%。事后看來，如果基金持有可轉債的倉位在一季度內減倉，在二季度內行情下跌時加倉，可以妥妥享受第三、四季度的上漲。

那么，鵬華可轉債是怎樣操作的?

2020年一季度，鵬華可轉債的基金經理判斷轉債市場整體估值偏高，性價比有所減弱時，將可轉債倉位降低了10個百分點;在二季度，基金經理認為，“性價比已經有一定程度的恢復，向上彈性增加”，加倉了9個百分點;在經歷3季度的上漲后，基金經理認為，“多數優質轉債距離債底較遠，債底支撐不足，波動仍然會較大”，在第四季度果斷減倉。

眾所周知，A股市場在經歷了2020年一季度的陣痛后，2020年后3個季度連續上漲。鵬華可轉債的持股倉位，2020年初只有17%，在2020年二季度加倉至20%(倉位上限)。

不僅如此，鵬華可轉債還持有優勢轉債品種。2020年可轉債中，英科轉債是漲幅冠軍，該基金在去年一、二季度均持有英科轉債，持有期間價格上漲1.76倍。在去年二季度持有的克來轉債，隨后一個季度價格上漲80%。在當年第三季度持有的雅化轉債、贛鋒轉債，其后一個季度價格分別上漲123%、71%。

股票最高倉位40%的鵬華尊惠18個月A/C，同樣搶眼，在2019年排名位于同類前4%，2020年在前5%。

鵬華尊惠18個月A/C在2018年3月成立，基金經理要在市場極度悲觀時大膽謹慎，在市場極度樂觀時轉向防守。

2019年2季度，A股市場熱情并不高，鵬華尊惠18個月A/C將股票倉位加到39%(幾乎是倉位上限)，2019年三季度凈值增長11.21%，跑贏業績基準10個百分點。而在2019年四季度滬深300指數上漲7.38%時，基金卻將股票倉位降至32%，減少了2020年一季度股市深幅回撤的傷害。2020年三季度，基金經理將股票倉位再度升至39%，穩穩享受2020年第4個季度大盤的一波上漲。

招商：打造“睿”“瑞”系列產品集群

與華夏、鵬華相比，招商是“后浪”，也能夠在“固收+”產品中脫穎而出。

招商“固收+”基金數量和規模在同類中都名列前茅。招商此類產品數量在全市場中排名第7，基金合計規模排名第6。

實際上，招商在“固收+”產品中入手較早。早在15年前，即2006年，公司就成立了招商安本增利，兩年后又成立了招商安心收益。從成立到2021年5月14日，招商安心收益C累計收益率在同類基金中排名前1/4。

2018年，招商睿祥定期開放成立。從成立到今年5月14日，年化收益率排名在同類基金中，在前1/6 。

同樣，布局早，產品隊伍大，業績佼佼者也不少。例如，招商睿逸近3年盈利51.65 %，是偏債混合基金近3年盈利第9名。

基金近3年業績持續領先，實際上與2019年二2季度基金經理的“大動作”密不可分。

2019年二季度，現任基金經理開始操刀管理。這位經理接手后，在當季度內將股票倉位提升到48%(最高限制是50%)。對個股選擇上，基金經理“堅定持有中國各行業最好的上市公司”，替換了6只重倉股。此基金建倉并持有的貴州茅臺(600519.SH)，持有期間股價上漲1.05倍，持有恒瑞醫藥(600276.SH)期間股價上漲68%。

2019年三季度，基金當季就跑贏了業績基準。從那時開始，跑贏業績基準的幅度越來越大。2019年三季度、四季度跑贏業績比較基準分別是1.43個百分點、2.55個百分點。2020年一至三季度，該基金分別跑贏3.19個百分點、7.77個百分點和8.37個百分點。2021年一季度，其跑贏業績比較基準9.37個百分點。

除了以招商睿逸為代表的“睿”系列，招商在“固收+”產品還打造了“瑞”系列。

據招商內部人士介紹，公司近兩年先后成立的招商瑞文、招商瑞陽、招商瑞恒一年持有、招商瑞德一年持有等基金，是公司在全力打造招商“瑞”系列“固收+”基金，參與管理的基金經理團隊，包括招商基金總經理助理王景、姚爽、馬龍、王垠、侯杰、余芽芳等人。

衡量基金風險的常用指標是年化波動率。年化波動率高，表明基金凈值波動幅度高，即風險高。年化波動率低，表明基金凈值波動幅度越小，基金凈值增長穩定。持有的基民不會心驚膽戰，投資體驗越好。

招商“瑞”系列團隊中，馬龍管理的產品以穩健著稱。他管理的招商安心收益C、招商產業A/C，近3年年化波動率分別是1.36%、1.8%，均低于同期同類基金波動率平均值(2.24%)。(思維財經出品)

關鍵詞： 貨基收益率 收益率 固收+基金 基民