國內二手消費電子產品交易平臺愛回收的母公司——萬物新生集團(以下簡稱“萬物新生、愛回收”)即將赴美上市，并有望成為“中概股ESG第一股”(ESG：環境、社會和公司治理)。

5月29日，萬物新生正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交IPO招股書，擬于紐交所上市，股票代碼為RERE。

6月11日，萬物新生更新招股書顯示，公司計劃發行1623.3萬股美國存托股票(ADS)，發行價區間為13-15美元/ADS，轉換倍數為1個A類普通股轉換為1.5個ADS。同時，萬物新生賦予承銷商243.5萬股ADS超額配售權，連同超額配售發行股數，其募資規模至多可達到2.8億美元，其IPO估值區間約為34.5億-39.8億美元。

萬物新生預計，6月17日19：00截止認購，計劃于6月18日正式在紐約證券交易所上市。

盡管愛回收在業內經歷了十年耕耘，但至今仍未盈利，并且現金流告急，因此，愛回收眼下沖刺IPO，可能是一個無奈之舉。公司欲通過IPO募資，一定程度上反映出對現金流需求迫切。

至今未盈利卻獲大咖青睞

成立至今已有十年的愛回收,是一家“互聯網+環保”的二手電子產品回收平臺。公司橫跨產業鏈供需兩端，提供從回收、檢測、評級、定價到再銷售的一條龍服務。公司旗下包括C2B回收平臺“愛回收(全場景回收解決方案平臺)”、B2B交易平臺“拍機堂(商家線上交易平臺)”以及B2C零售平臺“拍拍(二手優品零售平臺)”三個品牌;此外，公司還涉及海外業務AHS DEVICE和城市綠色產業鏈業務“愛分類愛回收”。

值得一提的是，愛回收先后獲得京東集團、國泰君安國際、上海國和投資、清新資本、京東物流產業基金匯禾資本、毅峰資本的青睞;截至2020年9月，共計完成七輪融資。此外，招股書顯示，公司近期(2021年5月)還獲得快手的投資。

招股書顯示，截至2021年一季度，愛回收的現金及現金等價物為6.6億元。2018年至2021年及2021年一季度，公司的營收分別是33億元(人民幣，下同)、37億元、42億元及13億元。

值得注意的是，愛回收成立至今尚未盈利，2018年至2020年，公司分別凈虧損2.1億元、7億元及4.7億元，也就是說，在過去三年，愛回收累計虧損13.8億元。盡管2021年一季度，公司凈虧損9000萬元，相較去年同期的1.2億虧損有所收窄，但仍處于虧損狀態。

三大原因或令成本高企

而這一虧損的大頭，源自公司居高不下的經營成本。招股書披露，公司成本及費用一欄中，僅商品成本(包括回收的產品成本和運費)和履約費用(包括平臺經營、線下商店和倉庫運營相關開支、外部運費)便共占收入比重接近100%，而2018年至今，公司的總經營成本占比均超過100%。

事實上，公司僅線下門店經營每年便要花費將近3億元的成本。截至目前，愛回收線下門店累計達到800家，自助服務站超過1500個。公司創始人兼CEO陳雪峰曾經公開算過一筆賬：一家簡易門店一次性硬件投入為7萬元，一家門店每月運營成本約3萬元。

盤古智庫高級研究員江瀚指出， “愛回收經營成本很高有幾方面原因：首先，愛回收是一家互聯網公司，本身就屬于需要燒錢進行大規模的市場拓展和營銷、投入比較大的公司;其次，二手電子產品平臺不是簡單售賣那么簡單，它回收要進行分包、拆以及進行整理和收集評估，需要做很多的事情，所以相對而言成本也較高;最后，公司的擴張和營銷成本也是很高，營銷成本還包括研發成本都是愛回收當前面臨最大的問題。”

背靠京東、騰訊“出圈”?

“互聯網競爭的核心利器是流量之爭。電商本質來說，流量占據很大的核心地位，很可能是勝敗的關鍵。”戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊坦言，在互聯網時代，平臺最重要的是流量，也就是用戶活躍數，判斷一個電商平臺有沒有未來，要看它有多少消費者在用。

一名在轉轉購買二手手機的消費者小云向《投資者網》透露，“自己抱著沒事上去看看能不能淘到物美價廉產品的心態，經常逛二手交易平臺是轉轉和閑魚比較多，對愛回購的印象停留在回收舊手機上。”他表示，一般自己購買電子產品前會去轉轉逛一逛，曾經也在轉轉購買過一個二手手機，沒有發現質量問題，對轉轉平臺挺有好感。

值得一提的是，愛回收大多數業務以2B業務為主，比如：愛回收平臺和拍機堂均屬于2B的業務。招股書數據顯示， 2020年度，公司自營商品收入和平臺收入中，2B銷售帶來的收入占比分別為88%和50%，公司整體to B銷售帶來的收入占比為83%。

一定程度上，2C(對消費端)公司的月活優勢較為突出，相對影響力也更大。而愛回收月活不高的事實，更證實了這一點。

據移動互聯網行業市場研究和數據交流平臺比達公布，2021年3月二手電商APP中，閑魚的月活用戶數為5735萬人，轉轉的月活用戶數為1461萬人;而愛回收加上拍拍的月活用戶數僅約82.3萬人，而閑魚或者轉轉分別是公司的將近40倍和20倍，閑魚屬于典型的2C且品類更豐富，月活較高實屬理所當然;不過，同樣定位于垂直領域、采用C2B模式的轉轉，月活用戶數接近是愛回收的20倍。相較而言，愛回收月活顯得有點低。

愛回收似乎也意識到了自身2C缺位的問題，公司創始人兼CEO陳雪峰曾公開坦言，未來會聚焦三個方面：“B2C業務的發展、一體化平臺的構建以及海外戰略的持續投入。”

那么，公司將如何提高月活用戶指標，增強其與其他二手電商平臺的競爭力?《投資者網》就此致函公司問詢CEO陳雪峰，但未收到公司方面的回復。

不過，徐雄俊分析認為，“愛回收是這三家當中最早做二手電商的，它屬于京東系點，閑魚是阿里系，轉轉屬于騰訊系，如果京東跟阿里巴巴競爭電商這一塊的話，它必須獲得騰訊的流量，所以我們看到在微信上是可以直接分享京東產品的，所以，如果京東加上微信的流量，就可以跟阿里打個平手。”

“不過現在，閑魚是阿里系、排第一，轉轉是騰訊系、排第二，而愛回收的京東系、排第三，目前只能算‘兩超一強’并沒有形成三足鼎立。愛回收落后于閑魚和轉轉太多了，如果想要跟二者競爭，我認為這個難度是非常大的。” 徐雄俊補充道，“愛回收月活人數51萬人太少了，而且一直虧損。愛回收雖然在線下開了很多店，但二手電商主要還是線上的電商端口，開了很多店，必須要有流量支持，如果用戶數太少，流量又很少，線下開得越多，會虧得越多，愛回收線下店必須通過線上來支撐。如果愛回收要異軍突起，我覺得它可以跟轉轉合并，再跟第一名的閑魚去競爭，這種勝算的可能性較大，而且資源配置可能更優，京東跟騰訊剛好是有關聯的。這是我給它一個建議。”

“事實上，愛回收這個品牌商標還是不錯的，一下子就讓人記住，非常有魅力，很有能量，一聽就知道是個二手電商平臺。” 談及公司品牌，徐雄俊稱贊道。(思維財經出品)

關鍵詞： 萬物新生 京東 騰訊 證券交易