作為業內知名廣告公司,引力傳媒正在試圖積極轉型,涉及直播帶貨等業務,但目前仍在投入期，公司也出現了增收難增利的現象。此外，并購而來的子公司也存在一些商譽風險，公司正在積極應對。

股價起落 公司轉型

5月25日，國家互聯網信息辦公室、公安部、商務部等七部門聯合發布的《網絡直播營銷管理辦法(試行)》正式實施。直播帶貨如火如荼之時，這份法規的實施，在規范電商行為的同時，也對一些相關概念股產生一定的影響。

引力傳媒股份有限公司(603598.SH，下稱“引力傳媒”)正處于轉型升級之際,公司積極涉足直播帶貨業務。該公司成立于2005年，于2015年登陸A股。2020年報的“公司業務概要”中寫到，公司業務目前分三大板塊，分別為“品牌營銷” “效果營銷”及 “紅人營銷及電商綜合服務”。

受非公開發行股票的促動，去年年初，引力傳媒的股價一度急速拉升，曾突破24元/股，但并未站得住，其后不斷回探，截至今年6月21日，其股價報收為10.82元/股。

實際上，早在2016及2017年，廣電總局等部門就接連下發文件整頓網絡視聽環境，“限模令”、“限星令”、“網臺同標”等人們耳熟能詳的政策。上述最新出臺的《辦法》則做出更加細致的規定，區分了“直播發布者”和“直播營銷人員”的主體責任，甚至對于直播者年齡、行為，直播場地，以及商品信息核驗等提出更加具體的要求。

2020年，引力傳媒在北京、杭州、濟南三地成立了紅人營銷與內容電商的百人團隊，截至2020年底，公司全網粉絲總量超1.5億，自主孵化和簽約的網紅、達人、明星藝人、電視臺主持人合計超百人。同時，公司重點圍繞抖音等平臺開展相關業務，去年“雙11”期間，公司MCN機構入圍抖音達人服務排行周榜TOP10。公司還簽約明星帶貨，該業務成果可觀，陳志朋單日帶貨成交額突破2200萬元，鄧莎單日帶貨成交額突破960萬元。

從另一個角度看，去年公司“數字營銷”營收高達約49.78億元，同比增加107.62%，但營業成本也顯著升高，達到約47.12億元，同比上升約120%。相比之下，“品牌營銷”和“專項廣告服務”的營收分別約為6.12億元，612萬元。

公司轉型之后，是否會逐漸依賴網紅營銷?政策層面變化是否給公司帶來一定壓力?

對此，引力傳媒對《投資者網》表示，“公司紅人營銷與電商綜合服務業務的重心，已由紅人帶貨，轉移到圍繞短視頻及電商等平臺的，為客戶提供內容電商運營服務與電商數據服務等，進一步提升公司全域與全鏈路消費賦能的服務能力與效率，提升客戶合作深度與廣度，增強公司盈利能力。”

業績波動 商譽計提

觀察近年數據，引力傳媒凈利潤表現不甚穩定，2017年和2018年分別盈利約為6674萬元、5663萬元，2019年虧損約為2.1億元，2020年盈利約為1.02億元。

值得注意的還有，公司去年歸母凈利潤與扣非凈利潤差距較大，雖然歸母凈利潤約為1.02億元，但扣非凈利潤僅約為1813萬元。對此，公司方面對《投資者網》解釋稱：“這是由于非經常性損益的影響，主要為業績補償和增值稅加計扣除。”

從財報數據來看，業績補償款主要計入“營業外收入”，去年該科目約為6417萬元，同比增長約319%。這一金額的大幅走高，不免讓投資者擔心子公司的質量問題，還有前期并購時形成的商譽，是否存在較大風險。

2020年，未完成業績的子公司為“上海致趣”和“珠海視通”兩家。經審計，上海致趣的完成率為57.65%，珠海視通僅為36.89%。為此，上市公司對上海致趣的商譽計提減值約4610萬元。對于完成率更低的珠海視通，引力傳媒表示“經過商譽減值測試，并未出現減值損失”。

《投資者網》就此詢問引力傳媒，公司表示：“公司按照企業會計準則執行商譽減值測試，數據以專業評估機構出具的評估報告為準。”

至于上述兩家子公司是否穩定，公司表示：“2020 年主要受疫情影響兩家子公司未完成業績對賭協議，但上海致趣四年累計完成業績承諾超 95%，珠海視通四年累計完成業績承諾超 87%，兩家公司經營穩定，新老業務協同發展。此外公司積極推進相關的人才激勵，加強對全部下屬企業的統一管理等，并購標的的未來經營業績展望相對穩定，公司經營與發展情況良好。”

對于引力傳媒來說，子公司穩定與否至關重要。因為去年“合并利潤表”中營業總收入約為55.96億元，而母公司營業收入僅約17.49億元。“合并現金流量”約為53.62億元，“母公司現金流量”約為16.86億元，也就是說，引力傳媒絕大部分營收來自于下屬子公司，這無疑對公司內部風控提出了更高的要求。

應收增加 風險幾何

談及未來變化，引力傳媒看上去頗具信心，公司對《投資者網》表示：公司具有“全域營銷與全鏈路消費賦能能力”，具體來說，“公司能夠積極順應媒體變化與消費者消費方式變化，滿足客戶對傳播方式多樣化的需求，以企業品牌定位為營銷傳播的基點，以技術、數據為驅動，以場景、 媒體、內容為抓手，為客戶量身定制媒體傳播解決方案。”

同時，公司著重打造媒介整合能力，“公司常年與 3000 多家媒體展開合作，覆蓋傳統媒體端、互聯網移動端及新興平臺，傳播形式不斷豐富，合作形式不斷創新。對一些互聯網平臺例如騰訊、阿里、拼多多、京東等而言，不僅是公司媒體戰略合作平臺，這些企業或旗下部分產品還成為公司服務客戶，合作強度進一步提升。”

引力傳媒的營收變化，也在一定程度上印證了其競爭力。2018年和2019年，公司營收分別約為31.47億元、30億元，前面提到，去年公司營收達到約55.96億元，同比上漲86.55%。但與此同時，應收賬款也同比增加95.21%。

在快速擴張過程中，如何減少公司壞賬風險?就此，公司對《投資者網》表示：“公司將持續加強風險管控能力，通過嚴格把關新開發客戶，同時對原有客戶結構進行梳理和信用評級，對高風險客戶進行優化，提高業務增長質量;通過調整客戶結構、建立信用評價制度、實施全過程控制等綜合性措施，加強應收賬款的管理，最大限度地降低應收賬款的風險，確保公司經營質量。”

在廣告業競爭激烈，整體利潤不高的大背景下，引力傳媒主動轉型，求新求變。引力傳媒已跨越品牌與效果營銷傳播服務邊界,通過短視頻與直播等全新形式,以供應鏈為核心,依托私域流量矩陣及數據工具進行全面消費賦能。

天風證券分析師文浩認為，公司營收高速增長的同時，新業務擴張也會帶來毛利率和費用率的影響。他預計2021至2022年，公司歸母凈利潤分別約為1.89億元和2.59億元。不過，他也警示了風險，其中就包括“新業務拓展不及預期”，“子公司業績不及預期”，“市場競爭加劇”等方面。(思維財經出品)

關鍵詞： 引力傳媒 直播帶貨 凈利潤 網紅營銷