可轉債發行到了關鍵期，但兩位董事卻被證監會調查，或為降低對公司的不利影響，幾位高管股東立馬宣布擬增持5000萬，帝歐家居股份有限公司(下稱"帝歐家居"，002798.SZ)這番操作是給自己"打氣"，還是向監管"表白"?

此外，作為被調查董事之一的鮑杰軍還做出了一份承諾，為帝歐家居"現金奶牛" 佛山歐神諾陶瓷股份有限公司(下稱"歐神諾")，以及其子公司的無證房屋建筑物及構筑物"因土地征收、規劃變更、糾紛及其他原因導致房屋被拆除，或被有關部門處罰"等情況履行長期全額補償，并在2021年6月30日之前為歐神諾及其子公司辦理相應的權屬證書。

不過，帝歐家居這一系列穩定軍心的操作卻暫時沒能留住投資者"用腳投票"的決心。截至6月23日收盤，該公司股價報收15.92元，近兩個月下跌約15%，較去年7月45元左右的歷史高點更是已跌去65%。帝歐家居最終能否融資成功并提振投資者信心，接下來幾個月或尤為關鍵。

高管增持股價仍跌

6月8日，帝歐家居發布了《關于控股股東、部分董事及部分核心管理人員計劃增持公司股份的公告》?！豆妗贩Q，基于對公司發展前景的堅定信心，公司控股股東、實際控制人、部分董事及部分核心管理人員，計劃在未來3個月內以自有或自籌資金，增持自家公司股票，增持總金額合計不低于5000萬元。其中，劉進、陳偉、吳志雄合計增持不低于3000萬元，吳朝容、丁同文、龐少機分別增持不低于200萬元、1000萬元和500萬元。

企查查信息顯示，劉進、陳偉、吳志雄分別為帝歐家居的董事長、副董事長和總裁，在該公司的持股比例分別為13.99%、13.57%和13.57%，為前三大股東;吳朝容為帝歐家居的財務總監、董秘;丁同文為帝歐家居"現金奶牛"歐神諾的總裁，龐少機為歐神諾副總裁;吳朝容、丁同文、龐少機在帝歐家居的持股比例均不足1%。

Wind數據顯示，自《公告》發布后，截至6月21日，劉進已增持48.99萬股，陳偉已增持42.97萬股、吳志雄已增持53.97萬股。同期，吳朝容已增持11.94萬股，丁同文已增持8.43萬股，龐少機暫時未有增持。簡單計算可知，帝歐家居五位高管已合計增持166萬股，投入資金超過2600萬元，較5000萬元的增持計劃已完成過半。但這期間公司股價不漲反跌，6月8日公司股價報收16.57元，6月21日則報收15.46元。

另據《投資者網》不完全統計發現，同是這幾位高管，在2019年至2020年，卻一窩蜂地減持帝歐家居股票。其中，劉進減持499.72萬股，陳偉減持488.05萬股，吳志雄減持488.06萬股，吳朝容減持50萬股，上述高管的減持套現金額從1.35億元到876萬元不等。

從不斷套現到主動增持，帝歐家居幾位高管的轉變為何如此之大?有市場觀點認為，除了高賣低買本身并不吃虧，或也與該公司另外兩名董事6月初被證監會立案調查，需要降低負面影響有關。

兩名董事被調查已辭職

6月2日，帝歐家居發布公告稱，公司董事鮑杰軍、丁同文因涉嫌信息披露違法違規，收到了證監會的《調查通知書》。帝歐家居表示，鮑杰軍、丁同文的違法違規與其個人持股信息披露有關，與公司無關，不涉及公司財務造假、資金占用、違規擔保等情形，不會對公司子公司生產經營等產生影響。

值得注意的是，為避免影響融資，鮑杰軍、丁同文二人同時辭去了帝歐家居的董事職務。據2月23日公告，該公司已在2月9日獲得了由證監會出具的公開發行可轉債批復，核準其向社會公開發行可轉換公司債券，面值總額15億元，期限6年，批復自核準發行之日起12個月內有效。

證監會在批復中特別提到，"自核準發行之日起至本次發行結束前，公司如發生重大事項，應及時報告證監會并按有關規定處理"。市場觀點認為，很明顯，帝歐家居趕緊申明事出有因。公司申明稱：鮑杰軍、丁同文的違法違規與其個人持股信息披露有關，與公司無關。

但實際上，鮑杰軍與帝歐家居有著千絲萬縷的關系。

公開信息顯示，帝歐家居于2016年5月在深交所上市，彼時該公司還叫帝王潔具，其主營業務為亞克力板及亞克力衛生潔具的研發、生產與銷售。2018年1月，帝王潔具完成對歐神諾的收購，對其持股比例高達99.994%，剩余0.006%股份則因歐神諾小股東與帝王潔具的收購條件沒能達成一致而作罷。

與歐神諾重組完成后，帝王潔具更名為帝歐家居，公司主業也從亞克力板及衛生潔具產品變為歐神諾的陶瓷墻地磚。年報顯示，2020年，公司陶瓷墻地磚的營收為49.85億元，在帝歐家居主營收入中的占比高達88.44%，而同期亞克力板及衛生潔具的營收合計6.07億元，占比僅為10.77%。

公開信息顯示，歐神諾由鮑杰軍在1998年創辦，從首創雨花石開始，其多次推動陶瓷拋光磚產品的升級換代，也成為陶瓷拋光磚行業的領跑品牌。

不過，鮑杰軍在帝歐家居的影響力也在逐步減弱。企查查股權信息顯示，帝王潔具與歐神諾重組后，鮑杰軍繼續擔任歐神諾董事長，并持有帝歐家居10.43%的股份。2020年9月，帝歐家居發布公告稱，鮑杰軍將不再擔任歐神諾董事長，改由吳志雄接任。

卸任歐神諾董事長后，鮑杰軍大幅減持了帝歐家居的股份。Wind數據顯示，從2020年12月到今年2月2日，鮑杰軍累計減持帝歐家居999.56萬股，套現近兩億元。截至6月21日，鮑杰軍仍持有帝歐家居7.77%的股份，為其第四大股東，但隨著被立案調查，鮑杰軍也不再擔任該公司任何職務。

能否融資成功

《投資者網》就"鮑杰軍、丁同文被證監會調查是否會對其可轉債發行造成影響"等問題致函帝歐家居，但沒有收到回復。不過，在二級市場上，該事件卻影響了帝歐家居的股價。

Wind數據顯示，受兩位董事被證監會調查的影響，帝歐家居的股價在6月2日跳空低開，跌幅一度超過9%。截至6月21日收盤，股價報收15.46元/股，接近歷史最低的13元區域。

股價持續走低的原因，肯定也與公司財務狀況不容樂觀有關。數據顯示，該公司因投資活動產生的現金流凈額已連續10年為負，截至2020年末，仍高達-6.55億元。

造成這種原因，主要與帝歐家居的持續投產有關。公告顯示，從2018年開始，帝歐家居便在廣西藤縣、江西景德鎮建設墻地磚智能化生產線項目和陶瓷地磚智能化生產線項目，總投資19.99億元。

2018年收購歐神諾之后，帝歐家居的負債也逐年攀升。截至2021年一季度末，公司短期借款約為15億元，另有4億元的長期借款，同期貨幣資金為8.43億元，償債壓力巨大。

與此同時，帝歐家居的應收賬款也從并購歐神諾之前的9428萬元增至2021年一季度末的34.57億元。帝歐家居表示，2018年之前，公司客戶以經銷商為主，賒銷規模較小，并購歐神諾后，公司客戶以地產開發商為主，受地產開發商議價能力的影響，導致公司應收賬款規模增加。

2020年年報顯示，帝歐家居的下游大客戶有碧桂園、恒大、萬科、融創等知名地產開發商，前五大客戶的應收余額占比超過50%。

對此，易居智庫研究總監嚴躍進認為，隨著國家對地產行業調控越來越嚴厲，類似帝歐家居這類上游企業的應收賬款回收風險也在增加。

投產需要錢、負債需要還，應收賬款又越來越多，帝歐家居也曾試圖通過發債緩解資金壓力。公告顯示，帝歐家居曾在2020年4月擬通過定增方式募資5億以滿足資金需要，碧桂園旗下的碧桂園創投為唯一定增對象，交易完成后，碧桂園創投將持有帝歐家居6.5%股份。

不過，該筆交易最終沒能成功。對于終止原因，帝歐家居語焉不詳，只表示，"綜合內外部因素，并與中介機構等深入溝通和審慎分析，公司決定終止該次非公開發行股票事項，并向中國證監會申請撤回相關申請材料。"

隨后，帝歐家居又發布了新的募資預案，擬通過發行可轉債募資15億，其中10.8億均用于廣西藤縣和江西景德鎮的墻地磚、陶瓷地磚智能生產線項目建設，另外4.2億用于補充流動資金。最終，該預案在今年2月獲證監會批準。

而對于兩名董事被調查是否會對可轉債發行造成影響，目前還未知。開源證券分析師袁偉濤認為，雖然可轉債發行的時間自批準后有12個月，不過后面還有網上路演、申購和優先配售等流程，加上突然發生董事被調查事件，留給帝歐家居的時間其實也不多了。

那么，帝歐家居最終能否成功發行可轉債，并以此提振投資者信心，《投資者網》將持續保持關注。(思維財經出品)

關鍵詞： 帝歐家居 增持 高管股東 融資