去年年報與今年中報預告，福建雪人股份有限公司(002639.SZ;下稱“雪人股份”)均告虧損。公司由制冷、油氣領域，逐步向氫能源領域轉型，隨著投入加大，短暫虧損在所難免。令投資者關注的是，公司未來在氫能源領域有多大的發展空間?

定增氫能 股東減持

6月10日，雪人股份發布股東減持公告，二股東“紓困一號”在6月9日，以大宗交易方式減持約753萬股，占總股本1.11%。雖然此次減持比例不大，但由于公司2020年凈利潤虧損明顯，此時再疊加減持事件，市場反應難免有些憂慮。

據年報披露，2020年，雪人股份歸母凈利潤虧損約1.81億元，同比下滑418.15%;扣非凈利潤虧損約1.85億元，同比下滑403.88%。根據公司2021年中報預告，虧損仍在持續，今年上半年預計虧損約1900萬元至2900萬元。

本次減持的“紓困一號”是雪人股份第二大流通股東，其對雪人股份持股數約3370萬，占比約6.03%，第一大股東為實控人林汝捷，持股3666萬，占比約6.56%，二者持股比例接近，目前林汝捷股份質押比例約41.1%。

公開資料顯示，福建省紓困一號股權投資合伙企業(有限合伙)成立于2018年，由“平潭發展基金”，“興證創新”，“福州市華僑基金”，“福建省國有資產管理有限公司”等多家共同設立，主要目標為支持省內上市公司，紓解股權質押風險，幫助緩解短期流動性困局等。

早在本次減持公告前，雪人股份在4月12日就曾發布公告，告知“紓困一號”的減持進度。2020年10月16日，至今年5月5日，“紓困一號”計劃減持不超過約1348萬股，占公司總股本的2%。減持原因為“因資金期限及資金運作安排。”

“紓困一號”的減持對公司股價略有打擊。6月9日，雪人股份報收8.08元/股,此后便小幅下跌，截至6月18日報收7.05元/股。

值得注意的是，在凈利潤虧損情況下，4月份股價卻一度急劇拉升，4月2日，股價尚為5.98元/股，4月12日就一度突破9.5元/股，當日報收9.1元/股。股價的拉升原因來自于公司的定增消息，公司通過定增籌資涉足“氫能源”，關聯上這一熱門概念，似乎給市場打開了想象空間。

4月24日,雪人股份公告稱，公司擬非公開募資約6.7億元，其中約4.5億元用于氫燃料電池生產基地建設，占比67.16%，1億元用于建設氫技術研發中心，剩下1.2億元補充流動資金。

扣非凈利常年為負

長期以來，雪人股份的主打產品并非氫能源，而是制冰、制冷設備。公司成立于2000年，在2011年成功上市。公司業務包括制冰、儲冰、運輸等多個方面，不僅能用于食品保鮮行業，也能用于水電、核電、化工等領域。壓縮機是制冷行業中的關鍵設備，雪人股份在壓縮機生產上也較為領先，擁有SRM和RefComp兩個國際壓縮機品牌，公司提到，在壓縮機領域，其競爭對手主要是國際知名品牌。

雪人股份還積極涉足油氣能源領域，曾斥資超5億元收購四川佳運油氣作為子公司。年報數據顯示，制冷與油氣業務為主要收入來源。“制冷設備生產制造”在2019年貢獻營收約9.18億元，2020年貢獻約8.33億元，分別占當年收入比重約60.66%和57.1%。油氣技術服務在2019年貢獻營收約4.54億元，2020年約4.7億元，分別占當年營收比重的29.98%和32.23%。

分產品來看，公司拳頭產品壓縮機，去年營收占比約34.22%;“油氣技術服務”占比32.23%;另外與制冷業務相關的“制冰設備”、“中央空調系統”分別占比21.15%和10.67%。

雪人股份產品營收分布

然而，公司的壓縮機和油氣業務正面臨一定的挑戰。2020年，受疫情及市場環境影響，國際出口業務萎縮，壓縮機產品售價有所下降，供應鏈周期延長，加之物料成本上升，導致公司毛利率有所下降。從數據來看，制冰設備的毛利率下降5.06%，壓縮機則下降5.86%，油氣技術服務下降4.72%，全年公司總營收實現約14.58億元，同比下降3.65%。《投資者網》致函公司，詢問毛利率下降是否與競爭激烈有關，但未獲回復。

在營收下滑、毛利率走低的同時，公司還面臨著營收賬款和商譽等多項資產減值，其中就包含四川佳運油氣的商譽減值準備約1200萬元。另外，公司去年計提壞賬準備約2887萬元，存貨跌價準備1330萬元。

從2017年至今，雪人股份的扣非凈利潤一直為負值，需依靠非經常性損益，才能使歸母凈利潤扭虧為盈。以2019年為例，當年實現凈利潤約5693萬元，扣非凈利潤虧損約3670萬元。在非經常性損益中，可以看到政府補助數額較大，2018年、2019年兩個年度均在1000萬元以上，2020年再度增加，約為1873萬元。

新增長點何時見效?

在公司主營業務備受壓力之時，氫能源業務能否拉升公司未來業績?

從政策層面看，今年2月，國務院發布《關于加快建立綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》，提出要促進清潔低碳能源運用，氫能源正屬此列。另外，《中國氫能產業基礎設施發展藍皮書》也提出，到2030年，氫燃料電池運輸車保有量“撞線”200萬輛，加氫站達到1000座以上，產值將突破10000億元。

公司所在的福建省也對氫能源給予大力支持，2019年，福州市工信局牽頭擬定《福州市氫能源產業發展扶 持政策(征求意見稿)》，從氫能供給、氫燃料電池技術研發、整車應用和加氫 站運營等方面支持氫能產業發展。

實際上，長期以來，雪人股份業務向壓縮機的各種應用領域進行延伸。本次定增之后，公司將把壓縮機技術，應用于在油氣技術、氫燃料電池領域，形成多領域齊頭并進的產業布局。雪人股份也在發行預案中稱：已與海外多個國家的科研機構建立合作關系，在氫燃料電池系統及相關部件領域已擁有發明專利3項，實用新型專利29項。

氫能源項目的建設，也能夠與公司現有的制冷業務相結合，將氫燃料電池技術應用在冷鏈物流與重載運輸領域。雪人股份認為，其涉足氫能源建設“有利于擴大公司的營收規模，提升公司的盈利能力”。

雖然發展氫能源的“東風”已經具備，但雪人股份自身具體的氫能源業務仍有待發力。在2020年報中公司稱：“由于我國氫能領域的產業尚未形成，因此報告期內，公司氫能相關產品尚未實現商業化和規?；杖胝急任⑿?。”2020年報中，壓縮機、制冰設備、中央空調、油氣業務仍占比較大，“其他業務”僅占比約1.73%。

至于雪人股份的氫能源產品何時見效?6月22日，公司董秘在網絡平臺回復投資者稱：“公司掌握氫燃料發動機集成及空壓機、氫循環泵等相關核心零部件等方面的核心技術，目前氫燃料空壓機和氫循環泵尚未進入商業化生產，產能根據市場行情做靈活調整，以保證利潤最大化。”(思維財經出品)

關鍵詞： 雪人股份 扣非凈利 能源領域 制冷業務