此前，三問家居股份有限公司(簡稱“三問家居”)因更新財務資料主動申請中止發行上市審核。近日完成財務資料更新，深交所恢復其公司發行上市審核。此次公司計劃發行不超過1億股，募集資金約5.4億元，擬創業板上市。

三問家居主要從事家用紡織品的設計、生產與銷售。該公司產品主銷海外，如歐美等地，因傳統紡織品行業(分類代碼：C17)屬于原則上不支持在創業板申報發行上市行業，而三問家居堅稱自己為“以原創設計為核心競爭力的服務型貿易商”，但事實上，該公司原創研發費用率不足1%。

此外，三問家居因疫情新增的醫護產品營收猛追主業，毛利率、主業營收卻雙雙下滑。面對證監會問詢控股股東公司管理費用高是否具有合理性時，該公司給出的解釋為，2018年度和2019年度管理費用較高主要系公司實控人王耀民就讀商學院期間出國學習考察、因私出國旅游等的費用較高所致。

原創研發費用不足1%

2018-2020年，三問家居家紡和服飾業務的前十大客戶的銷售收入中，原創產品收入占比分別為81.65%、76.95%和74.77%，呈下滑趨勢。雖然三問家居在招股書中強調，“原創設計能力是公司與客戶合作的基礎與核心優勢”，公司的定位是以原創設計為核心競爭力的服務型貿易商。但從原創研發費用不足營收1%來看，似乎并未體現出對原創設計的重視。

2018-2020年，三問家居的研發費用分別為63.76萬元、226.23萬元和382.36萬元，占營業收入的比例分別為0.06%、0.20%和0.21%，雖占比在增加但始終不到1%。其中，研發費用有近一半用來支付職工工資及福利費，費用分別為43.58萬元、124.09萬元、174.05萬元，占研發費用的比例分別為68.35%、54.85%、45.40%。此外，在研發專利上，截至 2020 年 12 月末，三問家居合計擁有專利30項，有8項為受讓取得的專利，剩下22項均為2018年前申請。

與之相反，上述報告期該公司銷售費用卻分別達到1.06億元、9997.19萬元和8222.73萬元，占營業收入的比例分別為9.85%、9.06%和4.59%，約為研發費用的167倍、54倍和21倍。

值得注意的是，三問家居的控股股東上海三問投資控股集團有限公司(以下簡稱三問投資)2018-2020年凈利潤分別為-665.81 萬元、-388.67 萬元和-2242.60萬元。公司稱，虧損的主要原因系支付員工薪酬、計提其他應收款壞賬準備和支付對發行人股東承諾的業績補償款等。

深交所問詢關于三問投資2020年1-6月凈利潤大幅虧損的原因，及三問家居對控股股東三問投資管理費用支出情況補充說明，是否存在替發行人承擔成本費用的情形。三問家居回復稱，2018—2020年，三問投資的凈利潤分別為-665.81萬元、-388.67萬元和-2,242.60

萬元，2018年度和2019年度管理費用較高主要系實控人王耀民就讀商學院期間出國學習考察、因私出國旅游等的費用較高所致。另外，關于三問投資1-6月凈利潤大幅虧損的原因，該公司回復稱，是因為招股書“筆誤”披露為-25023.70萬元，實際應為-2502.37萬元。

副業營收猛追主業

據天眼查信息顯示，三問家居在提交上市申請后，曾先后兩次于2021年1月11日和2021年4月6日變更公司經營范圍，新增日用口罩(非醫用)、消毒劑(不含危險化學品)、第一類醫療器械、第二類醫療器械的銷售等項目。

此后，醫護業務的營收比重上升迅猛，占比高達整個營收的41.33%，而家紡和服飾所占比重卻在下降。2020年，三問家居的家紡、服飾、面料及其他產品的營業收入均同比下滑，分別為5.79億元、3.83億元、0.83億元、0.05億元，共計10.51億元，同比下降4.72%。

盡管公司表示家紡、服飾和面料等業務仍將是未來營業收入和盈利的主要來源，但醫護類產品營收幾乎與主業持平卻已成為不爭的事實。值得一提的是，雖然醫護類產品使三問家居營收上漲，但該類業務主要是采購醫用口罩、防護手套等相關的醫護用品。如該公司同英國駐華大使館是通過展覽會方式接洽，其采購訂單為非持續性采購，隨著新冠疫情在全球范圍內逐步緩和，此類業務長遠來看，并不具備穩定性。

為此，深交所也對三問家居不具有創新創意特征的醫護類業務大幅增長是否改變行業屬性、核心競爭力是否發生重大變化等問題提出問詢。三問家居稱，未來公司仍將依托自身的原創設計和供應鏈繼續著重于家紡、服飾和面料等業務的拓展。醫護類業務是為應對新冠疫情特殊事件而暫時增加，預計將隨著新冠疫情的緩和而逐步下降，不影響公司家紡、服飾和面料等主營業務的正常開展，經營模式未發生重大變化。

但值得注意的是據招股書披露，三問家居家紡、服飾和面料業務與醫護類產品業務營業收入占總營業收入的比例分別為 58.36%、41.33%，兩大業務的利潤占利潤總額的比例分別為53.20%、46.80%。如剔除醫護業務，三問家居主營業務2020年的營業收入為10.51億元，甚至低于2018年的10.81億元。

營收上升難掩毛利率下滑

2018-2020年，三問家居的營業收入分別為10.81億元、11.04億元、17.91億元。歸母凈利潤分別為6936.05萬元、7848.60萬元、1.13億元，扣非凈利潤分別為6678.90萬元、7704.10萬元、7826.05萬元。

因產品主要以外銷為主，2018-2020年該公司的外銷收入分別為10.62億元、10.22億元和16.73萬元，占當期主營業務收入的比例分別為98.40%、92.64%和93.40%。但在外銷業務上，三問家居也遇到了麻煩。

此前，因出口愛爾蘭的靠墊產品未達阻燃性能標準，三問家居丟失Primark這一大客戶。三問家居在招股書中坦言，公司報告期內毛利率的上升和下降，均是受到Primark業務的影響，損失慘重。《投資者網》查閱資料發現該公司家紡、服飾和面料等非醫護類業務中，2018年度Primark位列第二大客戶，營收金額占比達到8.77%，同年6月，三問家居因質量問題向Primark賠償金額為151.62萬美元，折合人民幣1025.57萬元，從應收賬款中扣除。此后，該公司雖然向相應的下游合作工廠進行追償，挽回了經濟損失，但就此丟掉了一個大客戶。

此后，隨著疫情的發展，三問家居拓展了以口罩和手套為主的醫護類產品出口業務，醫護類產品營業收入到達7.4億元，并由此實現營收大漲。

值得關注的是，三問家居在新增醫護業務營收上漲的同時，該公司的毛利率卻在下降。相較于2019年22.47%的綜合毛利率，2020年這一指標已低至18.65%，且新增業務的醫護產品毛利率為22.27%，低于同行業可比公司均值49.74%。主營產品方面，三問家居家紡產品的毛利率由上年的20.98%下滑至2020年的16.03%，服飾產品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料產品的毛利率則由18.07%下滑至11.92%。顯示其整體盈利能力有所下降。

就本文涉及的上述問題，《投資者網》致函三問家居求證，暫未獲得對方回復。(思維財經出品)

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