受益于碳中和-碳達峰等政策影響，近年來新能源汽車開啟快速增長期，驅動動力電池需求的爆發。伴隨新能源汽車滲透率日漸提升、動力電池需求持續旺盛，寧德時代近年來不斷加大擴產規劃，陸續在四川、江蘇、江西等地擴建產能。9月13日，寧德時代再次公告，計劃在江西宜春投建新型鋰電池生產制造項目，擴產加速。

牽一發而動全身，在確定性、巨大的產能配套需求拉動下，寧德時代的上下游產業鏈企業也開始紛紛跟進，圍繞動力電池巨頭布局的產業集群效應和規模效應也在迅速凸顯。

龍頭地位穩固

寧德時代是全球領先的新能源創新科技公司，專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案。公司在電池材料、電池系統、電池回收等產業鏈關鍵領域擁有核心技術優勢及可持續研發能力，形成了全面、完善的生產服務體系，并通過商業模式創新推動鋰離子電池作為優質能源儲存載體的廣泛應用。

新能源汽車市場增長推動動力電池需求增長。根據中國汽車工業協會數據，2021年1-6月，我國新能源車銷量120.6萬輛，同比增長139.3%，電動化率從2020年的5.4%提至9.4%。

不僅在國內，全球電動化趨勢也在進一步明確。根據歐洲汽車制造商協會數據，2021年1-6月歐洲30國新能源乘用車注冊量102.3萬輛，同比增長157.1%，電動化率從2020年的11.5%提至15.9%;根據美國汽車創新聯盟數據，2021年1-6月美國新能源輕型車銷量19萬輛，電動化率從2020年的2.2%提至3.1%。

產業需求疊加產業政策支持，全球汽車電動化勢不可擋。受益于此，寧德時代的動力電池行業龍頭地位穩固。根據SNE Research統計，2021年1-6月，全球動力電池使用量為114.1GWh，同比增長155.1%，其中，全球前十動力電池企業使用量占比為91.3%，而排名前三名分別為寧德時代、LG化學、松下電器。

根據SNE Research統計，寧德時代2017-2020年動力電池使用量連續四年排名全球第一，2021年上半年繼續位居榜首。而在國內，今年1-8月份，寧德時代以49.7%的份額一家獨大，遙遙領先排名第二、三的比亞迪(15.6%)、中航鋰電(6.6%)。

寧德時代作為全球領先的動力電池企業，競爭優勢逐漸凸顯，業績大幅增長。今年上半年，寧德時代實現營業收入440.75億元，同比增長134.07%;歸母凈利潤為44.84億元，同比增長131.45%。

寧德時代在業內的客戶基礎龐大。數據顯示，2021年1-6月工信部公布的新能源車型有效目錄共2400余款車型，其中由寧德時代配套動力電池的有1200余款車型，占比約50%，寧德時代是配套車型最多的動力電池廠商。

東吳證券在研報中預計未來10年電動車滲透率將加速提升，并認為：“由于寧德時代已進入全球主流車企供應鏈，并多數獲得主供地位，未來成長空間較大，預計2025年公司電池出貨量有望達到將近600GWh，年復合增速40%-50%，開啟高速增長。”

加碼擴建產能

新能源汽車滲透率提升已是大勢所趨，GGII預計2025年全球新能源汽車滲透率將提升至20%以上，動力電池出貨量將達到1100GWh，正式邁入“TWh”時代，未來5年年均復合增長率可達42.7%。動力電池行業迅速增長，產業集中度進一步提升，行業內的龍頭企業將更加受益。

新能源汽車市場的火熱，帶動動力電池需求爆發，多家動力電池廠商規劃擴建產能。公開資料顯示，今年8月，億緯鋰能擬在荊門投資新建年產30GWh動力儲能電池項目;贛鋒鋰電擬投資84億元建設年產15GWh新型鋰電池項目;欣旺達計劃投資200億元建設南昌動力電池項目;中航鋰電計劃投入248億元在合肥新建年產能50GWh的動力電池及儲能電池產業基地等。

在動力電池提速擴產的大背景下，寧德時代在產能擴張上也更為積極。今年8月13日，寧德時代拋出了目前新能源行業的最大定增計劃，擬募資582億元，將用于7個項目共計137GWh動力鋰電池及30GWh儲能電柜建設等。

9月13日，寧德時代又再次發布公告稱，擬在江西宜春投建新型鋰電池生產制造項目，總投資不超過135億，預建周期不超過30個月。

與此同時，寧德時代與宜春市政府、宜春市礦業公司簽署合作協議，與合眾新能源汽車簽署全面戰略合作協議，本次新設宜春基地靠近鋰云母資源，將充分發揮區位優勢，加強資源端、客戶端綁定，進一步增強公司上下游協同優勢。

方正證券認為：“寧德時代縱向產能擴張加速，明年下半年可釋放部分產能。宜春本地云母礦資源豐富，當地政府大力支持新能源產業發展，促進鋰電企業與鉭鈮礦簽訂長協，共同整合資源，保障資源供應。本次擴產項目投資額135億元，推算每GWh投資額約2.3億-2.5億元，產能可擴充約60GWh，預計明年下半年會提前釋放部分電池產能。”

實際上，寧德時代近年來持續加碼擴產。據不完全統計，寧德時代通過獨資形式已在寧德、溧陽、青海、四川、廣東等地建設擴產基底，規劃產能合計達484GWh;再加上與上汽、廣汽、一汽、東風、吉利等合作規劃的產能，合計規劃產能高達577GWh。

數據顯示，今年上半年，寧德時代的產能為65.45GWh，在建產能92.5GWh，產量達到了60.34GWh，產能利用高達92.2%，較2020年底的74.83%大幅提升。

平安證券認為：“全球電動化浪潮正愈演愈烈，新老玩家競相登場，進一步加速電動化的進程，在需求端持續超預期增長的拉動下，頭部電池企業正開始新一輪更大規模的擴產，筑起更寬護城河的同時也在盡享這一戰略機遇期的發展紅利，隨著新產能的加速投建，公司的成長性將愈發凸顯。”

產業集群效應凸顯

寧德時代的規劃產能在全球電池企業中遙遙領先，隨著產能釋放，其全球龍頭地位優勢有望繼續擴大。隨著包括寧德時代在內的各大電池廠商大規模擴產，巨大的產能配套需求下，也逐漸形成了以圍繞動力電池巨頭布局的產業集群效應。

近年來，先前主要在江蘇、福建一帶布局的鋰電產業鏈，開始逐漸轉移到西南地區，江西宜春、四川宜賓等地的動力電池產業集群效應更為凸出。現已形成“鋰礦開采、鋰云母加工、碳酸鋰提取、鋰電隔膜、鋰電正負極材料、鋰電池生產、新能源汽車制造”的全產業鏈。

地區產業集群，主要得益于產業鏈資源優勢。資料顯示，江西宜春市因含有大量的鋰礦資源，被譽為“亞洲鋰都”。據宜春市政府公開信息，江西宜春已探明可用氧化鋰儲量260萬噸，占全國的37.6%，折合碳酸鋰約642萬噸。同樣的，資料顯示，四川鋰礦資源占全國已探明儲量的52%。

具體來看，早在2019年，合眾汽車總投資50億元的年產10萬輛新能源乘用車智能工廠項目落戶宜春經開區;今年4月，贛鋒鋰業擬在宜春投建年產7000噸金屬鋰及鋰材項目;5月，國軒高科投資115億元的宜春鋰電新能源項目正式開工;9月，寧德時代擬投資不超過135億投建新型鋰電池生產制造項目等。

依托得天獨厚的鋰資源優勢，江西宜春于2009年被國家科技部授予全國首個“國家鋰電新能源高新技術產業化基地”，目前已聚集60多家鋰電企業落戶，已有30多家企業投產或在建，集聚了寧德時代、興發鋁業、遠東電池、贛鋒鋰業、正拓新能源、升華新材料、天賜新材料、倍特力電池等一批優質項目。

四川宜賓市，則是另一個因寧德時代多次加碼四川基地產能而產業集群效應凸顯的城市。寧德時代在四川宜賓主要有三大項目，分別為四川時代動力電池項目、時代吉利動力電池項目以及天宜鋰業。

具體來看，2019年9月以來，寧德時代與宜賓市陸續簽訂了四川時代動力電池一至六期項目，總投資超過300億元，占地面積約3000畝。

2020年10月，由寧德時代和吉利汽車控股有限公司旗下浙江吉潤汽車有限公司成立的合資公司時代吉利動力電池公司投資建設的時代吉利動力電池年產能12GWh項目落戶四川宜賓，項目總投資80億元，生產的產品將主要為吉利、領克等品牌新能源汽車提供配套。

值得注意的是，寧德時代還在向產業鏈上游延伸布局。2018年11月，寧德時代與天華超凈合資成立了天宜鋰業，專業從事電池級氫氧化鋰生產及銷售的企業，產品主要用于生產新能源汽車用動力電池的三元正極材料。天宜鋰業“1期2萬噸電池級氫氧化鋰建設項目”已基本建成;二期產能預計為2萬噸鋰電材料，預計2021年底前建成投產。

與此同時，寧德時代的上游產業鏈企業也開始紛紛跟進，在四川落地項目。2020年11月，璞泰來宣布投資5.2億設立隔膜/涂覆相關子公司四川卓勤、四川極盾，主要生產負極材料;今年1月，長盈精密發布公告稱，公司擬建設三個動力電池結構件自動化產線項目，合計投資20億元，其中之一位于四川宜賓;2月23日，科達利投資10億元的鋰電池結構件生產線項目在四川宜賓三江新區正式開工。

此外，四川匯聚了眾多的相關產業鏈企業。公開資料顯示，四川擁有天齊鋰業、天宜鋰業、致遠鋰業、盛新鋰能、興晟鋰業、有色新材料、榮鋰科技、廣興鋰電等鋰鹽材料環節的企業;巴莫科技、宜賓鋰寶、宜賓光原、四川裕能、新鋰想、眾合新能源、浩普瑞新能源、晶元新材料、科能鋰電、朗晟新能源、龍蟠科技等從事正極材料及前驅體環節的企業。

新能源汽車加速滲透，全球電動化共振向上。市場觀點認為，新能源汽車領域是一個相對較為寬泛的賽道，從中長期角度看，作為一個有著較寬護城河的產業，動力電池應該是整個產業鏈中投資價值較高的環節。目前，動力電池龍頭擴產加速，產業集群效應逐漸形成，動力電池的產業鏈上下游企業或將充分享受電池龍頭擴產紅利。(葛凡梅)

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